繼9月4日國務(wù)院常務(wù)會(huì )議（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“國常會(huì )”）提出“及時(shí)運用普遍降準和定向降準等政策工具”后，降準如市場(chǎng)預期如約而至。人民銀行9月6日宣布，決定于9月16日全面下調金融機構存款準備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)；再額外對僅在省級行政區域內經(jīng)營(yíng)的城市商業(yè)銀行定向下調存款準備金率1個(gè)百分點(diǎn)，于10月15日和11月15日分兩次實(shí)施到位，每次下調0.5個(gè)百分點(diǎn)。

此次打出“全面降準＋定向降準”組合拳，力度超出市場(chǎng)預期。降準目標也很明確，即推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟融資“量增價(jià)降”。此次降準能有效增加金融機構支持實(shí)體經(jīng)濟的資金來(lái)源，還可降低銀行資金成本每年約150億元，通過(guò)銀行傳導可降低貸款實(shí)際利率。

為深化利率市場(chǎng)化改革，提高利率傳導效率，推動(dòng)降低實(shí)體經(jīng)濟融資成本，人民銀行前不久已啟動(dòng)改革完善貸款市場(chǎng)報價(jià)利率（LPR）形成機制。8月20日，新的一年期LPR是4.25%，比原來(lái)基準利率降了10個(gè)基點(diǎn)。有分析認為，未來(lái)大概率會(huì )降低MLF利率以引導LPR下行，預計9月20日將公布的一年期LPR將有所下降。

值得注意的是，正如國常會(huì )所言，“堅持實(shí)施穩健貨幣政策并適時(shí)預調微調”，此次降準并非“大水漫灌”，穩健的貨幣政策取向沒(méi)有改變。此次降準與9月中旬稅期形成對沖，銀行體系流動(dòng)性總量仍將保持基本穩定，而且定向降準分兩次實(shí)施，也有利于穩妥有序釋放資金。

也就是說(shuō)，在繼續實(shí)施穩健的貨幣政策前提下，人民銀行將繼續注重定向調控，兼顧內外平衡，加大逆周期調節力度，保持流動(dòng)性合理充裕，保持廣義貨幣M2和社會(huì )融資規模增速與名義GDP增速基本匹配，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側結構性改革營(yíng)造適宜的貨幣金融環(huán)境。

增強金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟能力，是深化金融供給側結構性改革重要內容。面對國內外經(jīng)濟金融新形勢，8月以來(lái)，不僅國常會(huì )高度重視加大金融對實(shí)體經(jīng)濟支持力度，國務(wù)院金融穩定發(fā)展委員會(huì )（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“金融委”）也兩度召開(kāi)會(huì )議，研究部署金融支持實(shí)體經(jīng)濟等重點(diǎn)工作。三次會(huì )議中，除了降準，還有兩項舉措突出反映了政策發(fā)力方向。

一方面，要加強金融與財政政策配合。8月31日召開(kāi)的金融委第七次會(huì )議指出，“金融部門(mén)繼續做好支持地方政府專(zhuān)項債發(fā)行相關(guān)工作”，國常會(huì )則進(jìn)一步細化加快地方政府專(zhuān)項債券發(fā)行使用的措施，強調“今年限額內地方政府專(zhuān)項債券要確保9月底前全部發(fā)行完畢，10月底前全部撥付到項目上”。

從規?？?，經(jīng)全國人大批準，今年安排新增地方政府專(zhuān)項債券21500億元。據財政部統計，1至7月全國發(fā)行地方政府專(zhuān)項債券19453億元；截至8月末，各地已安排使用新增專(zhuān)項債券15902億元。由此國常會(huì )確定，根據地方重大項目建設需要，按規定提前下達明年專(zhuān)項債券部分新增額度，確保明年年初即可使用見(jiàn)效。

而加快發(fā)行使用地方政府專(zhuān)項債券的目的，就是帶動(dòng)有效投資支持補短板、擴內需。國常會(huì )強調，項目聚焦交通、能源、水利、環(huán)保、民生、物流、市政等基礎設施和社會(huì )服務(wù)領(lǐng)域，并明確要求不得用于土地儲備和房地產(chǎn)相關(guān)領(lǐng)域、置換債務(wù)以及可完全商業(yè)化運作的產(chǎn)業(yè)項目。同時(shí)，專(zhuān)項債券必須用于有收益的政府投資項目，融資規模與項目收益相平衡；優(yōu)先考慮專(zhuān)項債券發(fā)行使用好的地區，重點(diǎn)支持財力好、舉債空間大的地區。

從金融支持角度看，此次降準重點(diǎn)引導資金流向制造業(yè)和小微、民營(yíng)企業(yè)，也可為后期專(zhuān)項債券額度提前提供資金供給，以配合財政政策。且支持地方政府專(zhuān)項債券發(fā)行，有助于制造業(yè)和基礎設施投資增長(cháng)。

另一方面，要支持愿意干事創(chuàng )業(yè)、敢于擔當、有較好發(fā)展潛力的地區和領(lǐng)域加快發(fā)展。橫向看地區，應既針對地方政府專(zhuān)項債券“發(fā)行使用好的地區和今冬明春具備施工條件的地區”這樣具體工作涉及地區，又包括更大范圍更廣領(lǐng)域的區域金融改革試點(diǎn)地區。比如，河南蘭考、浙江麗水、浙江臺州等普惠金融改革試點(diǎn)地區，浙江、江西、廣東、貴州、新疆五大綠色金融創(chuàng )新改革試點(diǎn)地區。

縱向看領(lǐng)域，將促進(jìn)基礎設施、高新技術(shù)、傳統產(chǎn)業(yè)改造、社會(huì )服務(wù)等關(guān)鍵領(lǐng)域發(fā)展。比如，地方政府專(zhuān)項債券重點(diǎn)投向城市停車(chē)場(chǎng)、農林水利、托幼養老、產(chǎn)業(yè)園區等基礎設施和社會(huì )服務(wù)領(lǐng)域，打造具有戰略性和全局性的產(chǎn)業(yè)鏈，培育一批“專(zhuān)精特新”中小企業(yè)等。

綜合來(lái)看，降準、專(zhuān)項債券、支持有條件的地區和領(lǐng)域發(fā)展是相互關(guān)聯(lián)的重要舉措，充分體現了近期宏觀(guān)政策側重穩增長(cháng)和加大逆周期調節力度。下一步，金融系統應認真落實(shí)這些政策措施，并做好深化金融改革開(kāi)放、強化激勵約束機制等相關(guān)工作，切實(shí)降低實(shí)體經(jīng)濟融資成本，助力實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展。

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