隨著(zhù)今年地方債發(fā)行漸進(jìn)尾聲，專(zhuān)項債券新增額度何時(shí)下達，頗受市場(chǎng)關(guān)注。

9月初召開(kāi)的國務(wù)院常務(wù)會(huì )議提出，“根據地方重大項目建設需要，按規定提前下達明年專(zhuān)項債部分新增額度，確保明年初即可使用見(jiàn)效?！?/p>

對此，興業(yè)研究表示，2019年第四季度，可能提前下達2020年新增專(zhuān)項債額度，預計最快于10月下旬開(kāi)始發(fā)行，主要發(fā)行規模集中在11月份。根據2019年新增專(zhuān)項債限額的60%測算，2020年專(zhuān)項債提前下達的新增限額為12900億元；假設專(zhuān)項債提前下達的新增限額全部在第四季度完成發(fā)行，則第四季度地方債的發(fā)行規模約為14900億元。

新增額度廣受關(guān)注

今年以來(lái)，地方債放量加速發(fā)行，吸引著(zhù)包括債市在內各方的目光。其中，地方政府專(zhuān)項債券則成為新增地方債券的主力發(fā)行品種。

從今年前8個(gè)月數據看，地方債券發(fā)行3.96萬(wàn)億元，同比增加0.91萬(wàn)億元。其中，新增債券、再融資債券、置換債券分別發(fā)行2.9萬(wàn)億元、0.97萬(wàn)億元、0.09萬(wàn)億元。而新增債券中，一般債券、專(zhuān)項債券分別發(fā)行0.89萬(wàn)億元、2.01萬(wàn)億元。

實(shí)際上，近幾年，地方政府專(zhuān)項債的發(fā)行規模均逐年顯著(zhù)增加。2016年和2017年，專(zhuān)項債新增限額分別為4000億元和8000億元，2018年則安排額度為13500億元，比2017年增加5500億元。到了2019年，這一額度再次大幅增長(cháng)至21500億元。

在地方政府債券發(fā)行限額提升的同時(shí)，提前安排下達額度，提早安排發(fā)行，更是成為今年地方債發(fā)行的一大特點(diǎn)。

地方債新增額度提前下達的依據來(lái)自于2018年12月29日，經(jīng)第十三屆全國人大常委會(huì )第七次會(huì )議通過(guò)的議案，“授權國務(wù)院在2019年以后年度，在當年新增地方政府債務(wù)限額的60%以?xún)?，提前下達下一年度新增地方政府債務(wù)限額（包括一般債務(wù)限額和專(zhuān)項債務(wù)限額）。授權期限為2019年1月1日至2022年12月31日?！?/p>

9月24日，財政部部長(cháng)劉昆表示，地方政府新增債務(wù)限額預期在9月底前將全部發(fā)行完畢；本次國務(wù)院常務(wù)會(huì )議要求按規定提前下達專(zhuān)項債額度，2020年專(zhuān)項債的發(fā)行可能進(jìn)一步提前至2019年第四季度。

而國家發(fā)改委此前不久也牽頭召開(kāi)會(huì )議，要求各省自主確定、梳理專(zhuān)項債券項目，盡快上報，經(jīng)國家發(fā)改委審批后，根據項目成熟情況發(fā)行債券。

據悉，在9月11日云南省召開(kāi)的全省地方政府專(zhuān)項債券項目工作專(zhuān)題會(huì )議上，云南省省長(cháng)阮成發(fā)表示，國家進(jìn)一步加快地方政府專(zhuān)項債券發(fā)行，對云南加快補齊基礎設施和社會(huì )民生短板、擴大有效投資是“一個(gè)千載難逢的機遇”，要求全省各地、各部門(mén)“高度緊張起來(lái)、立即行動(dòng)起來(lái)”，全力做好地方政府專(zhuān)項債券項目工作。

盡管地方政府專(zhuān)項債券新增額度具體何時(shí)下達尚存不確定性，但地方政府以及金融市場(chǎng)各方對即將提前到來(lái)的發(fā)行已有預期。國盛證券固收研究員劉郁表示，參考今年年初提前下達的2019年限額為2018年總限額的60%，提前下達的2020年額度可能也將為2019年新增專(zhuān)項債總限額（2.15萬(wàn)億元）的60%，即1.29萬(wàn)億元。

興業(yè)研究表示，此次新增專(zhuān)項債預計最快于10月下旬開(kāi)始發(fā)行，主要發(fā)行規模集中在11月份。從對流動(dòng)性的影響來(lái)看，預計地方債發(fā)行規模較大的時(shí)點(diǎn)，央行會(huì )通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作進(jìn)行對沖，專(zhuān)項債提前發(fā)行對流動(dòng)性的影響相對可控；需要關(guān)注的是，若專(zhuān)項債提前發(fā)行的進(jìn)度顯著(zhù)快于市場(chǎng)預期，可能對市場(chǎng)交易情緒造成沖擊。

或將拉動(dòng)基建顯著(zhù)增長(cháng)

在經(jīng)濟下行壓力依然較大的背景下，地方政府專(zhuān)項債券的穩增長(cháng)作用被寄予厚望。

長(cháng)江證券首席宏觀(guān)分析師趙偉表示，近期，穩投資相關(guān)政策有所加碼，總體呈現西部“搶開(kāi)工”、中東部“增儲備”的特征。8月底以來(lái)，發(fā)改委加緊向地方征集建設項目，加快成熟項目開(kāi)工、新增項目?jì)?；項目開(kāi)工或計劃年內開(kāi)工規模超1萬(wàn)億元，9月前20天發(fā)改委收到的項目申請金額比8月高2.3萬(wàn)億元。其中，西部地區計劃年內開(kāi)工項目占比近60%，中東部項目?jì)湓鲩L(cháng)較快，中部地區申報項目季環(huán)比增長(cháng)87.5%。

顯然，穩投資依然是經(jīng)濟穩增長(cháng)的重要舉措，地方政府專(zhuān)項債成為其中關(guān)鍵一環(huán)。

9月4日召開(kāi)的國務(wù)院常務(wù)會(huì )議確定，加快地方政府專(zhuān)項債券發(fā)行使用的措施，帶動(dòng)有效投資支持補短板擴內需。此次會(huì )議提出擴大專(zhuān)項債的投向范圍，并允許更多領(lǐng)域的重大項目將專(zhuān)項債資金用作資本金。會(huì )議稱(chēng)，擴大專(zhuān)項債使用范圍，重點(diǎn)用于鐵路、軌道交通、城市停車(chē)場(chǎng)等交通基礎設施，城鄉電網(wǎng)、天然氣管網(wǎng)和儲氣設施等能源項目，農林水利，城鎮污水垃圾處理等生態(tài)環(huán)保項目，職業(yè)教育和托幼、醫療、養老等民生服務(wù)，冷鏈物流設施，水電氣熱等市政和產(chǎn)業(yè)園區基礎設施。

在今年前8個(gè)月發(fā)行的新增專(zhuān)項債中，土地儲備專(zhuān)項債和棚改專(zhuān)項債占比約67%，發(fā)行總規模高達1.35萬(wàn)億元，是各類(lèi)別中發(fā)行量最大的兩個(gè)品種。這兩部分專(zhuān)項債資金，除了少量投向棚改配套基建外，絕大多數所投項目不計入基建。

“國務(wù)院常務(wù)會(huì )議中強調的資金重點(diǎn)投向以基建為主，意味著(zhù)與以往相比將有更多資金流向基建項目?！?劉郁分析稱(chēng)，預計后續新增專(zhuān)項債對基建投資的拉動(dòng)效應將得到顯著(zhù)提升，按今年新增專(zhuān)項債限額2.15萬(wàn)億元的60%計算，預計提前發(fā)行的1.29萬(wàn)億元專(zhuān)項債的大部分將投入基建，以80%比例計算達到1.0萬(wàn)億元，明顯超出今年1月至8月約6500億元專(zhuān)項債投入基建的規模。

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