黨的十九屆四中全會(huì )召開(kāi)，深刻闡釋了堅持和完善中國特色社會(huì )主義制度、推進(jìn)國家治理體系和治理能力現代化的重大意義和要求，也為中國資本市場(chǎng)的發(fā)展指明了方向。

　　科創(chuàng )板引領(lǐng)市場(chǎng)化改革

　　《中共中央關(guān)于堅持和完善中國特色社會(huì )主義制度　推進(jìn)國家治理體系和治理能力現代化若干重大問(wèn)題的決定》指出，加強資本市場(chǎng)基礎制度建設，健全具有高度適應性、競爭力、普惠性的現代金融體系，有效防范化解金融風(fēng)險。實(shí)際上，2019年以來(lái)，伴隨著(zhù)設立科創(chuàng )板并試點(diǎn)注冊制的實(shí)施，中國資本市場(chǎng)的基礎性制度建設正在取得前所未有的突破，改革也正在進(jìn)一步全面深化。

　　今年7月22日，科創(chuàng )板鳴鑼開(kāi)市，首批25家公司在上交所掛牌上市交易。業(yè)內人士普遍認為，設立科創(chuàng )板并試點(diǎn)注冊制是中國資本市場(chǎng)的跨越式變革：上市條件設置上，科創(chuàng )板積極吸納成熟經(jīng)濟體資本市場(chǎng)經(jīng)驗，并重點(diǎn)體現“包容性”；發(fā)行定價(jià)則立足“市場(chǎng)化”，通過(guò)對機構投資者充分詢(xún)價(jià)獲得市場(chǎng)化定價(jià)；在交易層面，科創(chuàng )板還拓展交易模式，放寬漲跌限制?？偟膩?lái)看，科創(chuàng )板凸顯了市場(chǎng)化的改革方向。

　　科創(chuàng )板的改革示范效應，正在推動(dòng)整個(gè)資本市場(chǎng)基礎性制度的改革和完善。在日前舉行的證監會(huì )黨委會(huì )和黨委擴大會(huì )上，證監會(huì )指出，要發(fā)揮好科創(chuàng )板改革試驗田作用，加快推進(jìn)發(fā)行、上市、交易、退市等基礎制度改革。證監會(huì )主席易會(huì )滿(mǎn)此前表示，目前科創(chuàng )板試點(diǎn)注冊制透明度提升，運轉有序，下一步要發(fā)揮科創(chuàng )板試驗田的作用，在創(chuàng )業(yè)板率先推廣。證監會(huì )副主席李超表示，證監會(huì )將加快創(chuàng )業(yè)板改革，聚焦深圳中國特色社會(huì )主義先行示范區建設需求，推進(jìn)創(chuàng )業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊制，完善發(fā)行上市、并購重組、再融資等基礎制度，進(jìn)一步增強對創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)企業(yè)的制度包容性。實(shí)際上，今年9月，證監會(huì )系統全面深化資本市場(chǎng)改革工作座談會(huì )明確將“推進(jìn)創(chuàng )業(yè)板改革”列為補齊多層次資本市場(chǎng)體系的短板的重點(diǎn)任務(wù)。

　　武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(cháng)董登新對記者表示，“科創(chuàng )板+注冊制”橫空出世，改變了中國創(chuàng )新企業(yè)IPO生態(tài)，是A股市場(chǎng)包容性改革與市場(chǎng)化改革的一次重大突破與跨越。他認為，創(chuàng )業(yè)板應該抓住粵港澳大灣區建設以及深圳先行示范區建設的重大歷史契機，大膽改革，先行先試。創(chuàng )業(yè)板新一輪改革是資本市場(chǎng)改革的重頭戲，這也是新時(shí)代賦予創(chuàng )業(yè)板的重大歷史使命。

　　在開(kāi)放中提升競爭力

　　開(kāi)放也是改革。對于中國資本市場(chǎng)而言，加速對外開(kāi)放，不僅是自身發(fā)展的內在要求，還進(jìn)一步推動(dòng)了其基礎制度的完善，并且通過(guò)在開(kāi)放中進(jìn)行全球競爭，提升市場(chǎng)活力和競爭力。2019年以來(lái)，中國資本市場(chǎng)的對外開(kāi)放持續邁出關(guān)鍵性步伐，開(kāi)放水平顯著(zhù)提升。

　　11月8日，國際指數編制公司MSCI正式宣布，實(shí)施年內納入A股擴容的第三步。不僅如此，今年以來(lái)，富時(shí)羅素指數將A股權重擴容，標普道瓊斯則將中國A股上市公司納入標普新興市場(chǎng)全球基準指數。截至三季末，外資持有中國股票、債券規模分別達17685.54億元、21840.75億元，雙雙創(chuàng )有紀錄以來(lái)歷史新高。

　　全球資本聚焦A股市場(chǎng)，既顯示出對中國經(jīng)濟長(cháng)期發(fā)展的信心，也和資本市場(chǎng)近年來(lái)各項開(kāi)放舉措密集落地相關(guān)。僅2019年，資本市場(chǎng)開(kāi)放就邁出了多個(gè)關(guān)鍵性步伐：滬倫通正式落地，中日正式開(kāi)啟基于合格投資者制度的ETF互通，取消合格境外機構投資者（QFII）和人民幣合格境外機構投資者（RQFII）投資額度限制等。證監會(huì )主席易會(huì )滿(mǎn)指出，目前，在公布的九項對外開(kāi)放舉措中，證監會(huì )已經(jīng)推動(dòng)五項落地實(shí)施，預計到今年年底，其他相關(guān)雙向開(kāi)放舉措將陸續推進(jìn)。

　　展望未來(lái)，中國資本市場(chǎng)開(kāi)放正在走向更高水平。日前，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步做好利用外資工作的意見(jiàn)》，文件指出，加快金融業(yè)開(kāi)放進(jìn)程。全面取消在華外資銀行、證券公司、基金管理公司等金融機構業(yè)務(wù)范圍限制，豐富市場(chǎng)供給，增強市場(chǎng)活力。

　　中泰證券首席經(jīng)濟學(xué)家李迅雷指出，對外開(kāi)放和機制改革可以相互促進(jìn)：一方面，沒(méi)有機制上的改革和完善，對外開(kāi)放的力度和深度會(huì )受限制，外資參與的積極性就難提升；另一方面，對外開(kāi)放的過(guò)程中，外資金融機構的投資行為、對監管的需求等都能促進(jìn)A股市場(chǎng)化機制的改革和完善。東方金誠指出，對外開(kāi)放水平的提高將進(jìn)一步推進(jìn)我國金融業(yè)在經(jīng)營(yíng)理念、管理方式等方面的改善，豐富我國金融機構的種類(lèi)，提高金融市場(chǎng)配置效率，從而促進(jìn)金融市場(chǎng)競爭力進(jìn)一步提升。

　　上市公司質(zhì)量提升進(jìn)行中

　　上市公司作為資本市場(chǎng)主要的微觀(guān)主體，其發(fā)展狀況和質(zhì)量，也直接影響整個(gè)市場(chǎng)的發(fā)展水平，并體現出中國經(jīng)濟發(fā)展的方向。近年來(lái)，提升上市公司質(zhì)量成為了證券監管系統的一項重要工作，市場(chǎng)的退出機制日益完善，并購和重組等市場(chǎng)存量?jì)?yōu)化機制也正在不斷改善。證監會(huì )日前指出，證監會(huì )系統已經(jīng)制定了提高上市公司質(zhì)量行動(dòng)計劃，并正在推動(dòng)出臺相關(guān)文件。

　　11月15日，深交所宣布，9月26日至10月30日，神州長(cháng)城的A股*ST神城與B股*ST神城B連續20個(gè)交易日收盤(pán)價(jià)均低于股票面值（1元），決定神州長(cháng)城A股、B股股票終止上市，并自11月25日起進(jìn)入退市整理期。這也是兩市首只A股、B股同時(shí)因面值退市的股票。證監會(huì )副主席閻慶民日前表示，今年以來(lái)已有16家公司通過(guò)多種渠道退市。其中強制退市7家，主動(dòng)退市1家，通過(guò)并購重組渠道退市8家。多元化退出渠道和較為穩定的退市實(shí)施機制逐步形成，良性的市場(chǎng)態(tài)勢正在顯現，退市在提高存量上市公司質(zhì)量方面的作用越來(lái)越明顯。

　　在暢通出清渠道的同時(shí)，市場(chǎng)的存量?jì)?yōu)化機制也正不斷完善。今年10月，證監會(huì )發(fā)布了《關(guān)于修改〈上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法〉的決定》，簡(jiǎn)化重組上市認定、允許符合條件的資產(chǎn)在創(chuàng )業(yè)板重組上市、恢復重組上市配套融資，優(yōu)化監管措施。近年來(lái)，上市公司經(jīng)營(yíng)戰略更加多元，借助分拆實(shí)現業(yè)務(wù)聚焦和均衡發(fā)展的需求逐步凸顯。為此，證監會(huì )起草了《上市公司分拆所屬子公司境內上市試點(diǎn)若干規定》，明確分拆試點(diǎn)條件，規范分拆上市流程，加強對分拆上市行為的監管。

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