2月28日起，9只以人民幣計價(jià)的高流動(dòng)性中國國債被納入摩根大通全球新興市場(chǎng)政府債券指數系列(GBI-EM Global Diversified Index)，納入工作將在10個(gè)月內分步完成。據了解，此次納入的中國國債將在完全納入后達到該指數10%的權重上限。有分析預估，伴隨著(zhù)此次中國國債納入摩根大通指數，會(huì )有200億美元指數追蹤資金進(jìn)入中國債券市場(chǎng)。

　　中國人民銀行方面表示，中國債券市場(chǎng)納入國際主要債券指數是中國債券市場(chǎng)開(kāi)放的又一重大成果，體現了中國在全球金融市場(chǎng)上的地位不斷提升，也反映了國際投資者對中國市場(chǎng)的信心，有利于增強指數的代表性和吸引力，有利于全球投資者更合理地配置債券資產(chǎn)，人民銀行對此表示歡迎和支持。下一步，人民銀行將與有關(guān)部門(mén)一起，繼續加強金融市場(chǎng)基礎制度建設，為國際投資者提供更加友好、便利的投資環(huán)境。

　　債券市場(chǎng)開(kāi)放步伐持續加快

　　中國債市納入國際主流指數已經(jīng)不是新鮮事。目前，國際金融市場(chǎng)影響力較大的債券指數供應商有彭博、富時(shí)羅素和摩根大通3家公司。此前，自2019年4月起，彭博已經(jīng)將人民幣計價(jià)的中國國債和政策性銀行債券納入彭博巴克萊全球綜合指數。該指數追蹤資金量約為2萬(wàn)億美元，中國債券納入該指數后，為中國債券市場(chǎng)引入超過(guò)1000億美元的指數追蹤資金。富時(shí)羅素也已將中國列入其追蹤資金量最大的富時(shí)世界國債指數(WGBI)的觀(guān)察國家，并將于今年9月正式對外公布是否將中國國債納入其中。該指數追蹤資金規模為2萬(wàn)億至4萬(wàn)億美元，據估算，若成功納入WGBI，預計將為中國債券市場(chǎng)引入約1500億美元的指數追蹤資金。

　　目前，中國債券市場(chǎng)為全球第二大債券市場(chǎng)，截至2020年1月末，中國債券市場(chǎng)存量規模約100.4萬(wàn)億元人民幣。近年來(lái)，人民銀行大力推動(dòng)中國債券市場(chǎng)開(kāi)放。2019年以來(lái)的措施包括：允許外資機構獲得銀行間債券市場(chǎng)A類(lèi)主承銷(xiāo)牌照，支持標普(中國)公司正式進(jìn)入銀行間市場(chǎng)對各類(lèi)債券開(kāi)展評級業(yè)務(wù);持續推進(jìn)托管行建設，便利境外投資者入市安排;取消合格境外機構投資者(QFII/RQFII)投資額度限制，取消RQFII試點(diǎn)國家和地區限制;整合優(yōu)化不同開(kāi)放渠道和政策，允許同一境外主體投資銀行間債券市場(chǎng)時(shí)QFII/RQFII和直接投資渠道下的債券非交易過(guò)戶(hù)、資金相互劃轉。

　　伴隨著(zhù)入市便利度的提升、債市納入國際指數，境外機構投資者入市的步伐不斷加快。截至2020年1月末，已有807家境外投資者進(jìn)入銀行間債券市場(chǎng)，持債規模約2.2萬(wàn)億元人民幣，同比增長(cháng)22%。其中，通過(guò)“債券通”入市的境外投資者有502家，持債規模約3357.3億元人民幣。

　　值得注意的是，人民銀行近期對于境外投資者數量的統計口徑調整為法人口徑。接近人民銀行的人士對《金融時(shí)報》記者表示，這樣與國際標準更為契合。過(guò)往的統計方法是一只境外產(chǎn)品進(jìn)入中國債市投資即視為一家境外投資者，也就是賬戶(hù)維度統計。如果按這種賬戶(hù)維度統計，截至2020年1月末，共有2693家境外機構進(jìn)入銀行間債券市場(chǎng)。

　　從要素流動(dòng)開(kāi)放走向制度規則開(kāi)放

　　對于下一步債市開(kāi)放的思路，上述人士表示，要推動(dòng)從要素流動(dòng)開(kāi)放走向制度規則開(kāi)放，在法制規則、基礎設施等方面對國際規則加以銜接，以體現深層次開(kāi)放。人民銀行也會(huì )在支持提高債券流動(dòng)性、優(yōu)化入市流程、優(yōu)化債券托管結算業(yè)務(wù)、提供衍生品風(fēng)險對沖工具等方面繼續開(kāi)展工作。同時(shí)，也會(huì )引入更多優(yōu)質(zhì)發(fā)行主體到境內發(fā)債。截至2020年1月末，境外機構在銀行間債券市場(chǎng)已累計發(fā)行“熊貓債”2564億元人民幣。

　　據了解，目前境外投資者對于優(yōu)化入市流程的訴求比較集中。以直接入市的情況為例，按照目前的規則，境外投資者在與托管行簽署托管協(xié)議后，還需要簽署結算代理協(xié)議并在人民銀行上?？偛總浒?。在這方面，人民銀行、銀保監會(huì )、證監會(huì )、國家外匯管理局、上海市政府近期發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步加快推進(jìn)上海國際金融中心建設和金融支持長(cháng)三角一體化發(fā)展的意見(jiàn)》，提出進(jìn)一步便利境外投資者備案入市。

　　上述人士也表示，將進(jìn)一步優(yōu)化入市流程，并逐步推動(dòng)境內結算代理行向托管行轉型，推動(dòng)境內大型銀行提供托管服務(wù)，使中資銀行借助人民幣債券市場(chǎng)對外開(kāi)放的契機，建立起托管行體系，提高國際競爭力。

　　另外，境外投資者對于使用衍生品工具進(jìn)行風(fēng)險對沖的訴求也比較高。在外匯衍生品交易方面，國家外匯管理局去年發(fā)文，解決了境外投資者只能與1家境內銀行詢(xún)價(jià)交易的限制，現在擴大到3家，基本可以滿(mǎn)足需求。近期，證監會(huì )等四部門(mén)發(fā)布公告，允許符合條件的商業(yè)銀行、保險機構參與國債期貨交易。

　　對于還在考慮是否將中國納入主要債券指數的富時(shí)羅素公司，據了解，人民銀行方面一直在與其保持密切溝通，也在積極推動(dòng)解決其提出的問(wèn)題。上述人士表示，今年上半年還會(huì )有一些相關(guān)的便利化或優(yōu)化措施出臺，其中更多會(huì )是技術(shù)性操作細節。

　　疫情未影響境外機構投資債市信心

　　當前新冠肺炎疫情的發(fā)展并未影響境外機構投資我國債市的信心，境外機構投資者在銀行間債券市場(chǎng)投資量持續增加，投資交易持續活躍。數據顯示，2020年1月份，境外機構共達成現券交易超5570億元人民幣，較去年12月份增加17.4%;境外機構凈買(mǎi)入量近550億元人民幣，較去年12月份增加2.5倍。今年以來(lái)，境外機構投資者數量穩步增長(cháng)，投資我國債市的境外機構已遍布亞洲、美洲、歐洲、澳洲等全球各地區。

　　上述人士表示，總體來(lái)看，境外投資者還在凈買(mǎi)入，沒(méi)有受疫情影響?！澳壳耙氲木惩馔顿Y者絕大部分都是中長(cháng)期投資者，所以并不會(huì )太在意短期的收益率變動(dòng)甚至是匯率變動(dòng)，他們更看重的是全球資產(chǎn)配置，獲取相對的綜合收益。在全球低利率的環(huán)境下，相對于全球其他主流債券，中國債券收益率還是比較有吸引力的。綜合多個(gè)因素來(lái)看，對于已經(jīng)或者準備投資中國債券的境外投資者來(lái)說(shuō)，疫情不會(huì )對他們的投資決策帶來(lái)重大影響?！?/p>

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