直達實(shí)體經(jīng)濟的兩個(gè)創(chuàng )新貨幣政策工具——普惠小微企業(yè)貸款延期支持工具和普惠小微企業(yè)信用貸款支持計劃新鮮出爐，引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注。在6月2日召開(kāi)的新聞發(fā)布會(huì )上，中國人民銀行副行長(cháng)潘功勝詳解此次新創(chuàng )設的貨幣政策工具將如何實(shí)現精準調控、直達實(shí)體。潘功勝介紹，上述這兩項政策工具是短期的、臨時(shí)的政策安排，解決小微企業(yè)融資問(wèn)題需要綜合施策，央行也著(zhù)力于長(cháng)期性、制度性的政策推動(dòng)，加強金融機構金融服務(wù)能力建設。

　　潘功勝表示，兩個(gè)創(chuàng )新貨幣政策工具從性質(zhì)上和規模上來(lái)看都談不上量化寬松。當前中國仍處于常態(tài)化貨幣信貸政策范疇中，與國際上其他發(fā)達經(jīng)濟體相比，中國貨幣政策仍有空間。

　　創(chuàng )新工具政策“直達性”更顯著(zhù)

　　前期，人民銀行推出了3000億元抗疫專(zhuān)項再貸款和1.5萬(wàn)億元普惠性再貸款再貼現，這些工具都是直達實(shí)體企業(yè)的貨幣政策工具。

　　“與之前的再貸款再貼現等直達實(shí)體經(jīng)濟的貨幣政策工具相比，此次新創(chuàng )設的普惠小微企業(yè)延期支持工具和信用貸款支持計劃具有更為顯著(zhù)的市場(chǎng)化、普惠性和直達性等特點(diǎn)?！毖胄斜硎?。

　　具體而言，一是市場(chǎng)化。人民銀行通過(guò)創(chuàng )新貨幣政策工具對金融機構行為進(jìn)行激勵，但不直接給企業(yè)提供資金，也不承擔信用風(fēng)險。二是普惠性。只要符合條件的地方法人銀行對普惠小微企業(yè)辦理貸款延期或發(fā)放信用貸款，就可以享受人民銀行提供的支持。三是直達性。人民銀行創(chuàng )新的這兩個(gè)結構性貨幣政策工具將貨幣政策操作與金融機構對普惠小微企業(yè)提供的金融支持直接聯(lián)系，保證了精準調控。

　　以新工具之一的普惠小微企業(yè)信用貸款支持計劃為例，為緩解小微企業(yè)缺乏抵押擔保的痛點(diǎn)，提高小微企業(yè)信用貸款比重，人民銀行創(chuàng )設普惠小微企業(yè)信用貸款支持計劃，提供4000億元再貸款資金，通過(guò)特定目的工具（SPV）與地方法人銀行簽訂信用貸款支持計劃合同的方式，向地方法人銀行提供優(yōu)惠資金支持。根據央行的預估，信用貸款支持可帶動(dòng)地方法人銀行新發(fā)放普惠小微企業(yè)信用貸款約1萬(wàn)億元。

　　興業(yè)研究宏觀(guān)團隊分析稱(chēng)，雖然傳統的再貸款工具也能夠直達實(shí)體經(jīng)濟，但與再貸款相比，信用貸款支持計劃有其獨特的優(yōu)勢，如，資金成本更低。目前再貸款利率為2.5%，抗疫專(zhuān)項再貸款的利率更低，但信用貸款支持計劃的資金成本為0%。另外，信用貸款支持計劃精準劍指信用貸款。由于小微企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險較大，商業(yè)銀行傾向于要求小微企業(yè)提供抵押品，而信用貸款支持計劃僅購買(mǎi)小微企業(yè)信用貸款。

　　交通銀行金融研究中心也發(fā)布報告稱(chēng)，從覆蓋面看，符合條件的地方法人銀行業(yè)金融機構為最新央行評級為1-5級的中小銀行，根據《中國金融穩定報告2019》，1-5級的中小銀行達2237家，占比51.37%，覆蓋主體較廣。

　　另一新工具——普惠小微企業(yè)貸款延期支持工具則是為了鼓勵地方法人銀行對普惠小微企業(yè)貸款“應延盡延”。人民銀行提供400億元再貸款資金，通過(guò)特定目的工具（SPV）與地方法人銀行簽訂利率互換協(xié)議的方式，向地方法人銀行提供激勵，激勵資金約為地方法人銀行延期貸款本金的1%，預計可以支持地方法人銀行延期貸款本金約3.7萬(wàn)億元，切實(shí)緩解小微企業(yè)還本付息壓力。

　　長(cháng)短兼顧　一攬子舉措落地助推小微融資

　　此次創(chuàng )設的新貨幣政策工具主要側重于量的支持和結構性支持，是為了支持企業(yè)復工復產(chǎn)、復商復市采取的臨時(shí)性政策安排。而據中國人民銀行金融市場(chǎng)司司長(cháng)鄒瀾介紹，央行等多部委出臺的《關(guān)于進(jìn)一步強化中小微企業(yè)金融服務(wù)的指導意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《意見(jiàn)》）更加著(zhù)眼于長(cháng)遠，主要是解決小微金融服務(wù)供給結構性失衡的問(wèn)題，著(zhù)力于長(cháng)期性、制度性的推動(dòng)，通過(guò)督促商業(yè)銀行加快觀(guān)念轉變和業(yè)務(wù)轉型，優(yōu)化內部資源配置和政策安排，促進(jìn)“質(zhì)”的變化。

　　潘功勝指出，《意見(jiàn)》主要將從四方面發(fā)力，一是金融機構要開(kāi)展小微企業(yè)金融服務(wù)能力提升工程；二是要完善外部政策環(huán)境和激勵約束機制；三是增強多層次的資本市場(chǎng)融資支持；四是加快中小微企業(yè)的信用體系建設。

　　交通銀行金融研究中心首席研究員唐建偉表示，要緩解小微企業(yè)融資難融資貴問(wèn)題這一系統性工程，建立銀行業(yè)金融機構“敢貸、愿貸、能貸”的長(cháng)效機制，需要商業(yè)銀行、融資擔保機構、融資擔?；?、征信平臺等多市場(chǎng)主體共同參與?！兑庖?jiàn)》在已出臺政策的基礎上，力度進(jìn)一步加大。

　　新貨幣政策工具不是量化寬松

　　業(yè)內人士普遍表示，此次央行發(fā)布的多項政策將大幅提升小微貸款投放力度，緩解中小微企業(yè)融資壓力。浙商證券首席經(jīng)濟學(xué)家李超表示，央行一系列文件通過(guò)“擴量”、“降息”、“延期”、“直達基層”等組合政策保障中小微企業(yè)融資，防范企業(yè)違約風(fēng)險，為保實(shí)體保就業(yè)護航。天風(fēng)證券銀行業(yè)首席分析師廖志明預計，三項新政策將帶動(dòng)2020年小微貸款大幅放量，并提升信用貸款占比。他預計全年普惠小微貸款將增加3.3萬(wàn)億元，同比多增1萬(wàn)億元。

　　潘功勝認為，在當下背景下，加大貨幣信貸政策力度是必需的。他說(shuō)，銀行信貸資產(chǎn)質(zhì)量與市場(chǎng)主體經(jīng)營(yíng)狀況以及經(jīng)濟增長(cháng)是相互依存、相互影響的關(guān)系?！叭绻覀內斡墒袌?chǎng)主體倒閉，該救的不救，那么經(jīng)濟可能會(huì )失速，銀行的信貸資產(chǎn)質(zhì)量也會(huì )惡化。所以金融機構在這個(gè)時(shí)期要保市場(chǎng)主體。保市場(chǎng)主體、穩定經(jīng)濟增長(cháng)，就是救自己，就是保銀行的信貸資產(chǎn)?！迸斯僬f(shuō)。

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