創(chuàng )業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊制首批企業(yè)上市以來(lái)，創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)整體運行平穩，市場(chǎng)活躍度有所提升，指數整體未出現大起大落的情況。目前，市場(chǎng)上出現了個(gè)別股票大幅上漲以及部分新股“過(guò)熱”情況，這些極少數股票的價(jià)格異動(dòng)，并不影響注冊制改革的大局，市場(chǎng)各方應當理性看待，保持定力并進(jìn)一步堅定A股市場(chǎng)化改革的信心。

　　創(chuàng )業(yè)板注冊制實(shí)施首周（8月24日至28日），創(chuàng )業(yè)板指累計上漲4.76%，五個(gè)交易日日均成交金額為2576億元，日均換手率6.82%，總體來(lái)看市場(chǎng)活躍度有所上升。本次創(chuàng )業(yè)板注冊制將個(gè)股漲跌幅限制放寬至20%，新股上市前五個(gè)交易日不設漲跌幅限制，從市場(chǎng)表現來(lái)看，盡管漲跌幅放寬了，市場(chǎng)總體仍然保持穩健。

　　值得注意的是，個(gè)別股票價(jià)格異動(dòng)引發(fā)投資者的議論。以天山生物為例，作為創(chuàng )業(yè)板存量股票，該公司8月24日起連續四個(gè)交易日均觸及20%的漲幅限制，8月28日該公司宣布停牌自查，9月2日恢復交易后，再度以20%漲停收盤(pán)。天山生物此次停牌核查，也是A股市場(chǎng)時(shí)隔一年半之后再度出現因嚴重異常波動(dòng)而停牌自查。8月28日，深交所發(fā)布監管動(dòng)態(tài)。其中，對連續多日漲幅異常的天山生物持續進(jìn)行重點(diǎn)監控，并及時(shí)采取監管措施。

　　筆者認為，天山生物股價(jià)異動(dòng)屬于個(gè)案。Wind統計數據顯示，注冊制運行首周，創(chuàng )業(yè)板830只存量股票中單周漲幅超過(guò)40%的僅有八只。天山生物股價(jià)暴漲，固然受益于漲跌幅放寬，但更多和市場(chǎng)投機炒作有關(guān)。

　　隨著(zhù)創(chuàng )業(yè)板注冊制的實(shí)施，市場(chǎng)化的發(fā)行定價(jià)機制逐漸發(fā)揮作用。從首批18只新股的情況來(lái)看，經(jīng)過(guò)一周的充分交易，多數公司收盤(pán)價(jià)與發(fā)行價(jià)的差距逐步縮小，這一市場(chǎng)表現將為后續的新股發(fā)行定價(jià)提供依據。在注冊制下，企業(yè)發(fā)行定價(jià)越高，留給二級市場(chǎng)的空間越小，甚至可能出現發(fā)行失敗，進(jìn)而倒逼發(fā)行人調整發(fā)行價(jià)格，彰顯市場(chǎng)約束力量。放寬漲跌幅限制、前五個(gè)交易日不設漲跌幅限制，能夠通過(guò)充分的交易讓新股快速發(fā)現自身價(jià)格定位。

　　9月1日，因深圳市晶臺股份有限公司申請撤回發(fā)行上市申請文件，深交所決定終止其首發(fā)審核。這是創(chuàng )業(yè)板注冊制首次出現IPO申報“主動(dòng)撤回”。創(chuàng )業(yè)板注冊制堅持“真正把選擇權交給市場(chǎng)”的理念，此次企業(yè)主動(dòng)撤回申請、深交所依法終止審核正是市場(chǎng)化的體現。

　　全面深化資本市場(chǎng)改革，必須堅持市場(chǎng)化、法治化、國際化的方向不動(dòng)搖，在改革中，需要全面落實(shí)“建制度、不干預、零容忍”的要求?！敖ㄖ贫取笔且幏妒袌?chǎng)秩序，優(yōu)化治理效能的重要基礎；“不干預”是保持市場(chǎng)功能正常發(fā)揮、穩定市場(chǎng)預期和增強市場(chǎng)活力的重要路徑；“零容忍”是強化監管震懾，凈化市場(chǎng)生態(tài)的重要保障。三者互為基礎，互為前提，有機統一。在改革過(guò)程中，需要理性看待注冊制下個(gè)別股票的價(jià)格異動(dòng)，保持戰略定力。只要做到了信息充分及時(shí)披露，做到了風(fēng)險充分提示，就應當把最終的選擇權交給市場(chǎng)，交給投資者。

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