7月以來(lái)，受全球疫情持續演變、國內疫情多點(diǎn)散發(fā)以及自然災害影響，國民經(jīng)濟部分主要指標增速有所回落，但主要宏觀(guān)指標累計增速仍然保持在合理區間，經(jīng)濟總體延續了恢復態(tài)勢。

　　從生產(chǎn)端看，7月工業(yè)增加值同比增速由8.3%回落至6.4%，兩年平均增速由6.5%回落至5.6%。7月服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數由10.9%回落至7.8%，兩年平均增速同樣由6.5%回落至5.6%。前者一定程度上受極端天氣影響，后者則主要受到散發(fā)疫情影響，存在短期因素干擾。

　　從累計增速看，1至7月工業(yè)增加值兩年平均增速由7.0%回落至6.7%，仍高于2019年的全年增速5.7%，保持在疫前增長(cháng)水平之上。1至7月服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數兩年平均增速為6.5%，略低于2019年的全年增速6.9%，仍有一定修復空間。

　　從需求端看，1至7月固定資產(chǎn)投資同比增長(cháng)10.3%，兩年平均增長(cháng)4.3%，略低于上半年的4.4%。其中，基建投資兩年平均增速由2.4%回落至0.9%，天氣因素和地方債發(fā)行偏慢是主要拖累因素；房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資由8.2%回落至8%，仍顯示出一定韌性；制造業(yè)投資則由2%回升至3.1%，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資繼續保持高速增長(cháng)。

　　1至7月社會(huì )消費品零售總額同比增長(cháng)20.7%，兩年平均增長(cháng)4.3%，雖然略低于上半年4.4%的增速，但基本保持穩定。不過(guò)，7月單月增速由12.1%回落至8.5%，大幅弱于市場(chǎng)預期，兩年平均增速由4.9%回落至3.6%。

　　1至7月貨物進(jìn)出口總額同比增長(cháng)24.5%，兩年平均增長(cháng)10.6%，略低于上半年的10.8%，但仍然保持在兩位數增長(cháng)水平，且高于2019年末的4.5%，顯示出口并未失速。

　　7月經(jīng)濟數據主要受到兩方面的短期因素干擾：一是洪澇災害，對基建投資、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資和工業(yè)生產(chǎn)造成不小擾動(dòng)；二是散發(fā)疫情，對消費和服務(wù)業(yè)生產(chǎn)造成了較大沖擊。

　　當前全球疫情仍在持續演變，外部環(huán)境更趨復雜嚴峻，國內疫情多點(diǎn)散發(fā)和自然災害對部分地區經(jīng)濟產(chǎn)生影響，經(jīng)濟恢復仍然不穩固、不均衡。從“跨周期”角度來(lái)看，我國經(jīng)濟表現將主要取決于三個(gè)因素的邊際變化：

　　一是出口能否保持穩健。雖然德?tīng)査《舅僚?，但發(fā)達國家大多選擇了“放松管制+加強接種”的應對方式，生產(chǎn)正在逐漸恢復，需求重心則由商品轉向服務(wù)，這可能對我國出口產(chǎn)生一定影響。

　　二是房地產(chǎn)能否保持韌性。在新一輪房地產(chǎn)調控之下，房企大多選擇了“搶施工、快周轉”的方式，表現為施工和竣工速度持續快于新開(kāi)工速度。但由于銀行受到“兩個(gè)上限”約束，居民新增按揭貸款規模連續同比減少，部分銀行貸款利率也有所上調，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資或將承壓。

　　三是基建投資能否發(fā)揮托底作用。7月底召開(kāi)的中央政治局會(huì )議要求“合理把握預算內投資和地方政府債券發(fā)行進(jìn)度，推動(dòng)今年底明年初形成實(shí)物工作量”，意味著(zhù)下半年地方債發(fā)行進(jìn)度將會(huì )加快，進(jìn)而推動(dòng)基建投資增速回升。

　　考慮到就業(yè)優(yōu)先政策繼續顯效、企業(yè)效益不斷改善、居民就業(yè)穩定和收入增加有望持續，下半年主要宏觀(guān)指標有望繼續保持在合理區間。