伴隨著(zhù)地方政府融資平臺投融資功能一定程度的回歸，今年上半年，平臺公司“出?！卑l(fā)債融資相當活躍、漸成風(fēng)潮?！督?jīng)濟參考報》記者從多渠道獲悉，目前已有十余家地方政府融資平臺成功在海外發(fā)債或正在評級、發(fā)債進(jìn)程中。業(yè)內稱(chēng)平臺海外融資除了希望拓寬融資渠道外，還看重美元、歐元低利率帶來(lái)的低融資成本,不過(guò)業(yè)內人士提醒警惕潛在的匯率變動(dòng)風(fēng)險。

　　自從北京市基礎設施投資有限公司（京投）成為我國首個(gè)海外發(fā)債的平臺后，多家地方政府融資平臺對海外發(fā)債融資躍躍欲試。目前京投已經(jīng)用完20億美元的額度，并于今年6月將額度提升到60億美元，這無(wú)疑對其他平臺起到了很好的帶動(dòng)作用。

　　記者從評級機構和投資銀行處獲悉，今年上半年市場(chǎng)十分活躍，目前已有超過(guò)十家平臺尋求海外發(fā)債。已經(jīng)成功發(fā)債的平臺包括北京市基礎設施投資有限公司、青島城市建設投資（集團）有限責任公司、天津濱海新區建設投資集團有限公司、北京能源集團有限責任公司、安徽省交通控股集團有限公司、廣州交通投資集團有限公司等。此外還有多家公司雖不在銀監會(huì )融資平臺名單內，但根據其業(yè)務(wù)范圍和經(jīng)營(yíng)方式，評級機構也將其看作有政府信用支持的融資平臺公司。其中，珠海華發(fā)集團已經(jīng)獲得評級，最近計劃通過(guò)其海外全資附屬公司發(fā)行海外一筆人民幣計價(jià)的債券。

　　此外記者獲悉，還有至少4到5家融資平臺正在評級中或者已經(jīng)完成評級但未公開(kāi)信息，大多是東部沿海發(fā)達地區的地市級平臺公司。而進(jìn)行咨詢(xún)了解、有海外發(fā)債計劃的平臺更是多達二十余家，分布在東、中、西部各個(gè)省份?！澳壳罢椅覀冏稍?xún)海外發(fā)債評級事宜的有來(lái)自東北三省、京津冀、江浙滬、廣東、兩湖、云貴川、西北等地區的政府融資平臺公司，從地域上講分布比較廣泛，行業(yè)則主要集中在交通、能源、城市建設領(lǐng)域?！蹦碌贤顿Y者服務(wù)有限公司副總裁諸蜀寧告訴《經(jīng)濟參考報》記者。

　　業(yè)內稱(chēng)平臺試圖利用國外資本市場(chǎng)發(fā)行外債的嘗試已經(jīng)逐漸成為一種趨勢。標準普爾信用分析師呂嵐接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示：“我們預期地方政府融資平臺境外發(fā)債將增加，這將成為其融資渠道多元化的方式之一。境外債券市場(chǎng)能夠提供流動(dòng)性更優(yōu)的工具，以及成熟且高效的融資方式?！?/p>

　　按照目前我國外匯管理方面的規定，海外籌資可采用跨境擔保的方式，但必須將資金留在國外使用，而融資平臺籌集資金基本都需要用于國內項目建設。據記者了解，通常平臺海外發(fā)債采用的方式是在海外設立或利用已有的全資子公司作為發(fā)債主體，國內的母公司提供維好協(xié)議、股權回購協(xié)議等進(jìn)行支持和增信。發(fā)債籌集的資金在集團內由子公司轉借給母公司。也就是將資金作為股東貸款資金，投放到國內的項目中去。業(yè)內人士稱(chēng)，目前我國外匯管理并沒(méi)有對類(lèi)似的資金流動(dòng)行為有明確規定，可以說(shuō)維好協(xié)議有點(diǎn)打跨境擔保監管要求“擦邊球”的嫌疑。

　　和國內融資相比，國際市場(chǎng)的資金池比較大，所以融資量可能會(huì )更大，5億到10億美元的融資量比較常見(jiàn)。據悉，之前的濱海建投本來(lái)計劃只發(fā)5億美元，后來(lái)由于投資人認購比較踴躍，最終的發(fā)行量為8億美元。

　　此外記者獲悉，現在越來(lái)越多專(zhuān)注某一領(lǐng)域的城投開(kāi)始在海外發(fā)債融資，像高速公路這樣的題材在亞洲其他國家的投資人中認可程度也比較高。據業(yè)內人士觀(guān)察，已經(jīng)在海外發(fā)債的如安徽省交通控股集團有限公司和廣州交通投資集團有限公司都屬于這類(lèi)專(zhuān)業(yè)化程度比較高的平臺。

　　談及平臺海外發(fā)債的原因，多位業(yè)內人士認為，美元、歐元利率較低，融資成本較國內更低是原因之一。

　　“暫且不談外匯風(fēng)險，目前中國企業(yè)海外借債多是美元債，美元利率水平低于人民幣，發(fā)債有一定成本優(yōu)勢?！眳螎狗Q(chēng)。有分析師介紹：“目前發(fā)債的主流幣種是美元，但相對于美元而言，歐元現在比較便宜，未來(lái)也將有更多的平臺公司選擇用歐元發(fā)債。如京投集團行的歐元債券利率才1%多一點(diǎn)?！?/p>

　　記者對比了同一家政府融資平臺公司境內發(fā)債和境外發(fā)債的利率水平，可以看出顯著(zhù)差異。京投去年3月在境外發(fā)行了一筆5年期的美元債，發(fā)行規模3億美元，收益率3.625%；同樣在去年3月，京投在國內發(fā)行了兩筆5年期人民幣債券，利率分別為6.05%和6.4%。再以天津濱海新區建設投資集團有限公司為例，公司今年4月在國內發(fā)行5年期債務(wù)融資工具，發(fā)行規模是30億元人民幣，票面利率是5.98%；而該公司今年7月在境外發(fā)行的5年期美元債券，發(fā)行規模5億美元，利率4%。

　　“美元和歐元基準利率較低，發(fā)債成本取決于風(fēng)險溢價(jià)，如果評級好，在低利率的環(huán)境下融資成本可能比國內低?！敝T蜀寧稱(chēng)：“但是畢竟發(fā)債一般期限較長(cháng)，至少三年、五年，由于幣種不同，必然面臨著(zhù)匯率的風(fēng)險。所以成本的降低可能面臨著(zhù)風(fēng)險的增加，而為了降低匯率風(fēng)險，需要使用對沖工具，但是如此一來(lái)則會(huì )帶來(lái)額外發(fā)行成本。所以這些都是需要權衡、綜合考量?！?/p>

　　還有業(yè)內人士認為，伴隨著(zhù)中國資本項目開(kāi)放，境內外利差將逐步收窄，未來(lái)海外發(fā)債成本優(yōu)勢將逐漸消失，不過(guò)出于樹(shù)立良好形象和拓寬融資渠道的考慮，還是會(huì )有很多城投公司考慮海外發(fā)債。