???彌補流動(dòng)性缺口

????昨日晚間，中國人民銀行網(wǎng)站掛出了一則重磅消息。

????自2015年8月26日起，下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率，以進(jìn)一步降低企業(yè)融資成本。其中，金融機構一年期貸款基準利率下調0.25個(gè)百分點(diǎn)至4.6%；一年期存款基準利率下調0.25個(gè)百分點(diǎn)至1.75%；其他各檔次貸款及存款基準利率、個(gè)人住房公積金存貸款利率相應調整。同時(shí)，放開(kāi)一年期以上（不含一年期）定期存款的利率浮動(dòng)上限，活期存款以及一年期以下定期存款的利率浮動(dòng)上限不變。

????另外，自2015年9月6日起，下調金融機構人民幣存款準備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，以保持銀行體系流動(dòng)性合理充裕，引導貨幣信貸平穩適度增長(cháng)。同時(shí)，為進(jìn)一步增強金融機構支持“三農”和小微企業(yè)的能力，額外降低縣域農村商業(yè)銀行、農村合作銀行、農村信用社和村鎮銀行等農村金融機構準備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。額外下調金融租賃公司和汽車(chē)金融公司準備金率3個(gè)百分點(diǎn)，鼓勵其發(fā)揮好擴大消費的作用。

????《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，這是今年6月底之后，央行第二次同時(shí)降準降息。所不同的是，6月底的降準是定向，而本次降準幅度更廣，覆蓋所有金融機構。

????“此次降低存款準備金率，主要是根據銀行體系流動(dòng)性變化，適當提供長(cháng)期流動(dòng)性，以保持流動(dòng)性合理充裕，促進(jìn)經(jīng)濟平穩健康發(fā)展?！毖胄杏嘘P(guān)負責人昨日表示，人民銀行近期完善了人民幣兌美元匯率中間價(jià)的報價(jià)機制，并對過(guò)去中間價(jià)與市場(chǎng)匯率的點(diǎn)差進(jìn)行了校正，外匯市場(chǎng)在趨近均衡的過(guò)程中，也會(huì )引起流動(dòng)性的波動(dòng)，需要相應彌補所產(chǎn)生的流動(dòng)性缺口，降低存款準備金率可以起到這樣的作用。

????數據顯示，7月末，央行口徑外匯占款下降3080億元，至26.4萬(wàn)億元；金融機構口徑外匯占款下降2491億元，至28.9萬(wàn)億元。兩項數據均刷新了單月最大降幅歷史紀錄。8月11日起，人民幣兌美元中間價(jià)連續三天累積下調近3000點(diǎn)，即期匯率下跌約2%。

????提振市場(chǎng)信心

????昨日，A股市場(chǎng)延續了此前的大跌，近2000只個(gè)股跌停，滬指也失守3000點(diǎn)整數關(guān)口?！半p降”來(lái)了，A股會(huì )反彈嗎？《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，連續多日暴跌的全球主要資本市場(chǎng)已經(jīng)有了明顯的企穩現象。亞太股市方面，韓國股市、中國港股、澳大利亞股市昨日已收陽(yáng)；歐美股市更是因中國雙降的消息大幅拉漲，其中德、法股市漲幅超過(guò)4%，美股開(kāi)盤(pán)后即拉升2%。

????在業(yè)內看來(lái)，降息降準對提振市場(chǎng)信心有重要作用?！敖禍梳尫砰L(cháng)期流動(dòng)性，粗略估計在5000億元人民幣左右，可以緩解銀行超儲壓力，對沖央行干預匯率及資本外流損失的流動(dòng)性，央行短期內可能暫停公開(kāi)市場(chǎng)操作，降準或許能在一定程度上提振股市信心?！闭猩蹄y行同業(yè)金融總部高級分析師劉東亮對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示?！敖迪⒂兄谘泳徆墒邢碌某潭?，緩解市場(chǎng)悲觀(guān)的情緒?！眹_(kāi)證券宏觀(guān)分析師杜征征認為，資本市場(chǎng)真正的恢復應該還需等到實(shí)體經(jīng)濟基本面的企穩跡象出現，按照此前預期這一跡象或出現在三季度，但按照目前的投資增速和外貿等條件來(lái)看，或將有所推遲。

????輸血實(shí)體經(jīng)濟

????對于這次“雙降”的時(shí)機選擇，央行研究局長(cháng)陸磊對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，國際經(jīng)濟低迷促使我國以擴內需作為主攻方向恰逢其時(shí)。7月進(jìn)出口總值同比負增長(cháng)8.2%，工業(yè)增加值同比增長(cháng)6.0%，工業(yè)企業(yè)利潤總額累計負增長(cháng)0.7%。外需的波動(dòng)性要求擴大內需尤其是消費需求成為宏觀(guān)調控的重要目標?？梢哉f(shuō)，我們到了以降息促使企業(yè)財務(wù)成本進(jìn)一步降低、以降準促使金融機構具有更充分的金融資源調配能力、以定向降準推動(dòng)金融機構支持消費的時(shí)間窗口。

????恒豐銀行研究院常務(wù)院長(cháng)胡海峰則認為，此次央行降準，將釋放長(cháng)期流動(dòng)性約7000億人民幣，可以緩解銀行資金壓力，有利于加大對實(shí)體經(jīng)濟的支持力度?！氨M管受豬肉價(jià)格上漲推動(dòng)，CPI近來(lái)稍有回升，但石油等全球大宗商品價(jià)格表明總體物價(jià)仍處于較低水平；而8月財新中國制造業(yè)PMI初值為47.1，比上月終值低0.7個(gè)百分點(diǎn),顯示中國經(jīng)濟成長(cháng)動(dòng)能依舊疲弱，需要中國央行運用靈活的貨幣政策，來(lái)主動(dòng)適應這一‘新常態(tài)’?！焙７灞硎?。

????光大證券首席經(jīng)濟學(xué)家徐高認為，近期發(fā)布的宏觀(guān)數據雖然低迷依舊，但能從中看到一個(gè)很重要的積極變化。從今年6月開(kāi)始，隨著(zhù)寬松貨幣政策的重心轉向實(shí)體經(jīng)濟，以及地方債置換的快速推進(jìn)，社會(huì )融資總量增長(cháng)已經(jīng)明顯加速，實(shí)質(zhì)性地改善了實(shí)體經(jīng)濟資金面，讓投資增長(cháng)和投資資金增長(cháng)之間的裂口合攏。隨著(zhù)融資瓶頸的放松，投資增長(cháng)在未來(lái)有望加速，從而帶動(dòng)宏觀(guān)經(jīng)濟復蘇。從流動(dòng)性的角度來(lái)看，雖然央行近期通過(guò)擴大逆回購、中期借貸便利（MLF）、抵押補充貸款（PSL）等增加市場(chǎng)流動(dòng)性和可貸資金，但這些操作帶來(lái)的流動(dòng)性增加都是短期性的，并不利于長(cháng)期投資。

????杜征征認為，美國加息影響導致的資本流出，或導致國內經(jīng)濟下行壓力增大，而降準將有利于對沖經(jīng)濟下行的壓力，通過(guò)拉動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)來(lái)吸引資本回流。