讀懂“十三五”發(fā)現新風(fēng)口系列時(shí)評之八

　　多層次資本市場(chǎng)在經(jīng)濟改革中所扮演的角色和戰略地位正在得到前所未有的提升?！吨泄仓醒腙P(guān)于制定國民經(jīng)濟和社會(huì )發(fā)展第十三個(gè)五年規劃的建議》提出，積極培育公開(kāi)透明、健康發(fā)展的資本市場(chǎng)，推進(jìn)股票和債券發(fā)行交易制度改革，提高直接融資比重，降低杠桿率。開(kāi)發(fā)符合創(chuàng )新需求的金融服務(wù)，推進(jìn)高收益債券及股債相結合的融資方式。在11月10日舉行的中央財經(jīng)領(lǐng)導小組第十一次會(huì )議上，習近平總書(shū)記發(fā)表重要講話(huà)強調，要防范化解金融風(fēng)險，加快形成融資功能完備、基礎制度扎實(shí)、市場(chǎng)監管有效、投資者權益得到充分保護的股票市場(chǎng)。

　　眾所周知，優(yōu)化資源配置是資本市場(chǎng)最基礎的功能。在股票市場(chǎng)，拋開(kāi)炒作因素不談，越是具有成長(cháng)性、代表未來(lái)發(fā)展方向的產(chǎn)業(yè)和公司越能夠得到市場(chǎng)認可，享受到高估值，而這種估值溢價(jià)能夠使得這些企業(yè)更快對場(chǎng)外公司進(jìn)行并購，借助資本市場(chǎng)迅速做大做強。同時(shí)，資本市場(chǎng)給予的高估值，也能夠激勵更多的創(chuàng )業(yè)者投身于這些新興產(chǎn)業(yè)，使得資本、人力等社會(huì )資源自發(fā)向具有成長(cháng)性的產(chǎn)業(yè)轉移。

　　另一方面，深化國有企業(yè)改革，增強國有經(jīng)濟活力、控制力、影響力、抗風(fēng)險能力，勢必要在現有基礎上對規模龐大的國有企業(yè)進(jìn)行兼并重組，而股票市場(chǎng)，正是推進(jìn)這一改革的絕佳場(chǎng)所。通過(guò)在資本市場(chǎng)的并購重組，不僅能夠實(shí)現國有企業(yè)資源優(yōu)化配置，還能將更多社會(huì )存量資源引入到這一改革當中。改革還能使國有企業(yè)借助資本市場(chǎng)建立起完善的現代企業(yè)制度，擺脫國有企業(yè)“人治”難題。

　　在過(guò)去十年中，房地產(chǎn)行業(yè)一直是中國經(jīng)濟的支柱產(chǎn)業(yè)，由于社會(huì )資源持續大量地投入，其已經(jīng)形成一條龐大的產(chǎn)業(yè)鏈條，在經(jīng)歷了黃金十年之后，上游的鋼鐵、水泥等已經(jīng)嚴重產(chǎn)能過(guò)剩，企業(yè)、金融部門(mén)乃至整個(gè)社會(huì )均囤積了大量存量資源。而現在，這一產(chǎn)業(yè)對經(jīng)濟的推動(dòng)作用明顯減弱，要想實(shí)現“十三五”時(shí)期經(jīng)濟保持中高速度增長(cháng)，勢必要把這些存量資源轉移到其他領(lǐng)域，培育新的經(jīng)濟增長(cháng)點(diǎn)。

　　歷史經(jīng)驗表明，無(wú)論是化解過(guò)剩產(chǎn)能，提高經(jīng)濟運行效率，還是培育戰略新興產(chǎn)業(yè)，調整經(jīng)濟結構，單純依賴(lài)行政力量推動(dòng)都是不可取的，以光伏產(chǎn)業(yè)為例，單純依靠行政力量推動(dòng)某一項產(chǎn)業(yè)往往會(huì )造成新的產(chǎn)能過(guò)剩，嚴重浪費社會(huì )資源。另一方面，在國有企業(yè)的并購重組當中，單純依靠行政號令的“拉郎配”不僅不能提高國有企業(yè)的運行效率，往往還會(huì )衍生出更多的新問(wèn)題。

　　“十三五”規劃提出的培育發(fā)展新動(dòng)力、深入實(shí)施創(chuàng )新驅動(dòng)發(fā)展戰略、構建產(chǎn)業(yè)新體系，推動(dòng)大眾創(chuàng )業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng )新，推動(dòng)新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)蓬勃發(fā)展，加快實(shí)現發(fā)展動(dòng)力轉換，均與資本市場(chǎng)密切相關(guān)。多層次資本市場(chǎng)是新產(chǎn)業(yè)和創(chuàng )新型企業(yè)的培育場(chǎng)所，在為處于不同階段的企業(yè)提供融資功能的同時(shí)，也是唯一能夠將過(guò)去數十年來(lái)中國私人部門(mén)囤積在房地產(chǎn)等傳統行業(yè)的存量資源導入到新產(chǎn)業(yè)的“轉換器”。從這個(gè)意義上來(lái)說(shuō)，多層次資本市場(chǎng)將在“十三五”實(shí)踐中扮演“關(guān)鍵先生”的角色。事關(guān)經(jīng)濟改革大局，提升資本市場(chǎng)戰略地位也在情理之中。