盡管受到A股市場(chǎng)巨幅波動(dòng)的影響，2015年新股發(fā)行市場(chǎng)走走停停，但并購重組市場(chǎng)卻依然火爆，今年以來(lái)總規模已達2.6萬(wàn)億之巨，與此同時(shí)，證監會(huì )進(jìn)一步優(yōu)化了審核流程以提高審核效率，上市公司的并購重組效率正在明顯提高。值得注意的是，并購重組市場(chǎng)泡沫化的苗頭也開(kāi)始顯現。

趙乃育/繪?

　　WIND統計數據顯示，2015年以來(lái)，中國企業(yè)總共發(fā)生了4665起并購重組，并購總金額達到了26488億元，同比2014年繼續上升。其中，僅2015年第二季度的并購總金額就達到了8576億元，同比大幅增長(cháng)129.25%。從行業(yè)來(lái)看，2015年以來(lái)，醫療保健領(lǐng)域的并購數量達到了281起，并購總金額達到了1254億元，同比大幅增長(cháng)126.56%，是并購金額增長(cháng)最為迅速的行業(yè)。

　　從并購方式來(lái)看，上述4665起并購中，發(fā)行股份購買(mǎi)資產(chǎn)的數量達到了415起，并購金額達到了9959億元；協(xié)議收購則達到了2372起，涉及并購金額9570億元。從并購的目的來(lái)看，4665起并購中，行業(yè)橫向整合的達到了2243起，并購金額達到了11525億元。企業(yè)業(yè)務(wù)轉型類(lèi)的并購重組達54起，并購總金額1110億元，同比增長(cháng)136.71%。

　　上市公司的并購重組更是異?；钴S。中國證監會(huì )上市部主任歐陽(yáng)澤華此前表示，今年1月至10月，上市公司參與的并購交易金額已達1.57萬(wàn)億元，預計全年將超過(guò)2萬(wàn)億元。他表示，從結構上看，面向同行業(yè)上下游產(chǎn)業(yè)整合的兼并重組在大幅增加，創(chuàng )新型中小型企業(yè)并購快速發(fā)展，支持企業(yè)海外并購的作用逐步顯現。

　　根據證監會(huì )最新公布的數據，截至9月底，全市場(chǎng)上市公司并購重組共發(fā)生1910單，交易金額1.46萬(wàn)億元，其中已經(jīng)過(guò)證監會(huì )行政許可核準的重組類(lèi)交易金額6010.78億元，配套融資金額933.85億元，交易總金額6944.62億元，是去年全年核準金額的1.69倍。WIND統計數據則顯示，截至目前，2015年以來(lái)已經(jīng)有624起增發(fā)實(shí)施，計劃募集資金9418.43億元，實(shí)際募集資金9373.12億元，相比之下，2014年全年，所有A股上市公司共計實(shí)施了488起增發(fā)，實(shí)際募集資金6827.87億元，2015年的增發(fā)市場(chǎng)，不僅遠遠超出了新股發(fā)行的募資規模，也較2014年出現了大幅增長(cháng)。

　　“今年以來(lái)我們看到進(jìn)行中的上市公司重大重組項目有765個(gè)，如果加上失敗的，今年有1000多家上市公司從事了重大資產(chǎn)重組的活動(dòng)，占全國A股2800多家上市公司的近40%，這是以前不可想象的事?！眹鹱C券董事長(cháng)冉云此前表示。

　　提效　重組審批顯著(zhù)加快

　　在上市公司的并購重組上，不僅規模較2014年出現了大幅增長(cháng)，其審核流程也在顯著(zhù)加快。WIND統計數據顯示，2015年以來(lái)，上市公司并購重組審核公司達到了313家次，其中有296家次獲得通過(guò)，占比為94.57%，而在2014年全年，這些數字分別為，188家次、182家次和96.81%。2015年以來(lái)，證監會(huì )并購重組委共計召開(kāi)了105次工作會(huì )議。

　　今年11月6日，證監會(huì )進(jìn)一步優(yōu)化了審核流程以提高審核效率，上市公司的并購重組效率正在明顯提高。以美亞柏科為例，今年10月15日，美亞柏科發(fā)布公告，該公司擬以發(fā)行股份的方式購買(mǎi)韋玉榮等16名交易對方合計持有的江蘇稅軟100%股權和蘇學(xué)武等3名交易對方合計持有的新德匯49%股權。11月5日，該公司收到了證監會(huì )的受理通知，11月27日，并購重組委第103次工作會(huì )議審核通過(guò)了上述申請，從受理到獲得通過(guò)，僅僅用了23天的時(shí)間。公開(kāi)資料顯示，證監會(huì )10月份受理且已經(jīng)上會(huì )的4家企業(yè)，審核時(shí)間都在1個(gè)月之內；9月份受理材料并已經(jīng)上會(huì )的公司有9家，其中最快的審理期是32天（儀電電子），最慢的一家是72天；8月份受理材料并已經(jīng)上會(huì )的企業(yè)有12家，上會(huì )日期和受理日期間隔最短的是55天，最長(cháng)是78天。進(jìn)一步往前追溯，間隔期則普遍在2個(gè)月之上，最長(cháng)的甚至超過(guò)150天，100天以上的案例并不罕見(jiàn)。

　　按照優(yōu)化后的審核流程，非關(guān)聯(lián)交易申請預審時(shí)間不超過(guò)5個(gè)工作日，經(jīng)預審無(wú)重大問(wèn)題的，可以不發(fā)反饋意見(jiàn)直接提交重組委審議。借殼上市和關(guān)聯(lián)交易申請，預審時(shí)間不超過(guò)10個(gè)工作日。審核模式則由此前法律、財務(wù)審核人員隨機搭配的雙人審核模式調整為3人固定分組模式，分法律、財務(wù)和行業(yè)三個(gè)方面審核。審核專(zhuān)題會(huì )則增加會(huì )議次數，從此前的每周固定召開(kāi)審核專(zhuān)題會(huì )調整為根據需要隨時(shí)召開(kāi)。并購重組審核還實(shí)施批量上會(huì )。借殼上市以外的重組申請，可以安排重組委會(huì )議批量集中審議，每組可安排4至6家。

　　今年8月底，證監會(huì )、財政部、國資委和銀監會(huì )等四部委聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于鼓勵上市公司兼并重組、現金分紅及回購股份的通知》，通知提出在并購重組監管中進(jìn)一步簡(jiǎn)政放權，擴大并購重組取消行政審批的范圍，簡(jiǎn)化審批程序，通過(guò)批量安排上重組委會(huì )議，提高審核效率。

　　警惕　并購泡沫化隱憂(yōu)顯現

　　并購重組的審核明顯加快，規模迅速擴張，發(fā)揮了資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟，推動(dòng)企業(yè)轉型和規?；墓δ?，但與此同時(shí)，上市公司“接力式”并購不斷發(fā)生，一些上市公司則熱衷于借助并購重組進(jìn)行概念炒作，也給并購重組市場(chǎng)帶來(lái)越來(lái)越多的泡沫。

　　今年5月，正當互聯(lián)網(wǎng)金融概念如日中天之時(shí)，主業(yè)為房地產(chǎn)的多倫股份宣布更名為匹凸匹，將公司章程中原有生產(chǎn)銷(xiāo)售業(yè)務(wù)全部未保留，變更為11項互聯(lián)網(wǎng)金融相關(guān)業(yè)務(wù)，立志成為互聯(lián)網(wǎng)金融上市公司。這一更名引發(fā)了市場(chǎng)的熱議和交易所的關(guān)注。今年11月3日，這家公司宣布，因籌劃重大資產(chǎn)重組事項，擬出售公司相關(guān)資產(chǎn)，進(jìn)入重大資產(chǎn)重組程序，然而不到一個(gè)月之后，匹凸匹就宣布終止此次重大資產(chǎn)重組。12月2日，該公司公告，近日公司董事會(huì )、監事會(huì )分別收到董事向從鍵及監事長(cháng)陳國強等多名高層提交的書(shū)面辭職報告。

　　與此同時(shí)，上市公司“接力式”并購重組的案例也不斷發(fā)生。今年10月10日，宇順電子宣布與威高集團有限公司簽署了《合作意向協(xié)議》，公司擬通過(guò)發(fā)行股份及支付現金的方式購買(mǎi)威高集團有限公司旗下有關(guān)智能醫療裝備板塊業(yè)務(wù)的控股子公司，但因“擬收購的標的資產(chǎn)需要一定的時(shí)間梳理、規范，本次資產(chǎn)收購事項的時(shí)機尚未完全成熟”終止了上述重大資產(chǎn)重組。

　　此后的11月17日，宇順電子又宣布因籌劃重大事項停牌，該公司實(shí)際控制人、控股股東魏連速正在籌劃股權轉讓及控制權轉移等事宜。但不久后的11月27日，該公司就發(fā)布公告稱(chēng)，決定中止籌劃本次重大事項。到了12月2日，宇順電子再度宣布，接到公司實(shí)際控制人、控股股東魏連速通知，魏連速正在積極推進(jìn)控股權轉讓事宜，并于2015年12月2日與中植融云（北京）投資有限公司簽署了《股份轉讓框架協(xié)議》。