?　　注冊制實(shí)施前，證監會(huì )仍將正常進(jìn)行新股發(fā)行的受理和審核，實(shí)施后，現有企業(yè)排隊順序不變。同時(shí)，實(shí)施注冊制過(guò)程中新股發(fā)行節奏、價(jià)格不會(huì )一下子放開(kāi)，不會(huì )造成新股大規模擴容

　　A股公開(kāi)發(fā)行將進(jìn)入“注冊時(shí)代”。國務(wù)院常務(wù)會(huì )議昨日審議通過(guò)提請全國人大常委會(huì )審議《關(guān)于授權國務(wù)院在實(shí)施股票發(fā)行注冊制改革中調整適用<中華人民共和國證券法>有關(guān)規定的決定（草案）》（下稱(chēng)《決定草案》），明確通過(guò)授權方式，對滬深交易所股票公開(kāi)發(fā)行實(shí)施注冊制。

　　為確保核準制與注冊制平穩對接，證監會(huì )確定了循序漸進(jìn)實(shí)施發(fā)行注冊制改革的工作部署，并作出過(guò)渡期安排。注冊制實(shí)施前，證監會(huì )仍將正常進(jìn)行新股發(fā)行的受理和審核，實(shí)施后，現有企業(yè)排隊順序不變。同時(shí)，實(shí)施注冊制過(guò)程中新股發(fā)行節奏、價(jià)格不會(huì )一下子放開(kāi)，不會(huì )造成新股大規模擴容。

　　與作為資本市場(chǎng)入口的發(fā)行改革相對應，證監會(huì )還明確將嚴控出口端，嚴格實(shí)施退市制度，對欺詐發(fā)行和重大違法的上市公司堅決實(shí)施強制退市。

　　通過(guò)授權方式為A股實(shí)施注冊制確立法制保障，意味著(zhù)“注冊時(shí)代”的到來(lái)將早于《證券法》修訂完成。

　　據悉，待全國人大常委會(huì )正式授權后，證監會(huì )還將根據國務(wù)院確定的制度安排制定《股票公開(kāi)發(fā)行注冊管理辦法》等相關(guān)部門(mén)規章和規范性文件，對注冊條件、注冊機關(guān)、注冊程序、審核要求、信息披露、中介機構職責以及相應的事中事后監督管理等作出全面具體的規定。

　　注冊制落地還需三步驟

　　國務(wù)院常務(wù)會(huì )議昨日通過(guò)的《決定草案》明確，在相關(guān)決定施行之日起兩年內，授權對擬在滬深交易所上市交易的股票公開(kāi)發(fā)行實(shí)行注冊制度。待全國人大常委會(huì )授權后，有關(guān)部門(mén)將制定相關(guān)規則，在公開(kāi)征求意見(jiàn)后實(shí)施。

　　按照這一安排，全國人大常委會(huì )審議通過(guò)《決定草案》即意味著(zhù)注冊制實(shí)施具備了法律條件。而從即日起到發(fā)行注冊制正式落地，還需走完下述三個(gè)步驟：

　　第一步，實(shí)施注冊制須于法有據，《決定草案》將在近期提請全國人大常委會(huì )審議；

　　第二步，全國人大常委會(huì )通過(guò)授權決定后，國務(wù)院根據授權，對擬在滬深交易所公開(kāi)發(fā)行上市股票實(shí)施注冊制、調整適用《證券法》相關(guān)條款的具體事項作出制度安排；

　　第三步，證監會(huì )根據國務(wù)院確定的制度安排，制定《股票公開(kāi)發(fā)行注冊管理辦法》等相關(guān)部門(mén)規章和規范性文件，對注冊條件、注冊機關(guān)、注冊程序、審核要求、信息披露、中介機構職責以及相應的事中事后監督管理等作出全面具體的規定，經(jīng)向社會(huì )公開(kāi)征求意見(jiàn)后公布實(shí)施。

　　權威人士分析，注冊制改革本就是《證券法》修訂草案的重要內容之一，通過(guò)授權方式先行實(shí)施注冊制，不與《證券法》修訂精神相悖。而“兩年”的授權安排，也不意味著(zhù)《證券法》修訂完成還需兩年，全國人大將按照法定程序完成對《證券法》的修訂工作，而后注冊制也將在新證券法中得以確立。

　　五項舉措為注冊制護航

　　證監會(huì )官方網(wǎng)站昨日發(fā)布的信息進(jìn)一步闡明了注冊制改革的核心和總體目標，并對實(shí)施注冊制之后加強事中事后監管的具體工作進(jìn)行了介紹。

　　證監會(huì )提出，注冊制改革的核心在于理順政府與市場(chǎng)的關(guān)系，總體目標是建立市場(chǎng)主導、責任到位、披露為本、預期明確、監管有力的股票發(fā)行上市制度。

　　注冊制實(shí)施后，將落實(shí)以信息披露為中心的監管理念，將注冊審核的重點(diǎn)轉至督促企業(yè)向投資者披露充分且必要的投資決策信息，不再對企業(yè)業(yè)績(jì)與投資價(jià)值、未來(lái)發(fā)展前景等做實(shí)質(zhì)判斷和“背書(shū)”。

　　就此，證監會(huì )將推出五項舉措，強化事中事后監管、嚴打違法違規，為實(shí)施注冊制護航。具體包括：全面加強對欺詐發(fā)行和信息披露虛假的懲罰力度，通過(guò)責令回購股份、責令先行賠付等方式，使投資者所受經(jīng)濟損失獲得及時(shí)補償；

　　全面完善中介機構特別是保薦機構和會(huì )計師事務(wù)所的執業(yè)規范和監管規則，通過(guò)有效的監管措施和責任追究，落實(shí)中介機構的勤勉盡責和信息披露把關(guān)責任；

　　加大執法協(xié)作配合，健全行刑銜接機制，對涉嫌犯罪的違法行為堅決移送公安機關(guān)，追究刑事責任，實(shí)施刑罰制裁；

　　推動(dòng)建立適應注冊制改革要求的民事賠償制度，保障投資者通過(guò)民事賠償訴訟獲得賠償，讓違法者付出高昂的成本和代價(jià)；

　　嚴格實(shí)施上市公司退市制度，對欺詐發(fā)行和重大違法的上市公司實(shí)施強制退市，堅決清除出市場(chǎng)。

　　過(guò)渡期安排力求平穩對接

　　過(guò)去20余年，我國股票市場(chǎng)的發(fā)行融資制度經(jīng)歷了從審批制到核準制轉變，與審批、核準制相比，注冊制更加符合市場(chǎng)化、法制化的市場(chǎng)建設要求，也更有利于市場(chǎng)效率的提升。

　　為保證注冊制與核準制實(shí)現平穩對接，證監會(huì )制定了過(guò)渡期安排，市場(chǎng)擔憂(yōu)的新股大規模擴容將不可見(jiàn)。

　　證監會(huì )官網(wǎng)發(fā)布的信息稱(chēng)，注冊制改革將堅持市場(chǎng)導向、放管結合的原則，同時(shí)循序漸進(jìn)，穩步實(shí)施，處理好改革的節奏、力度與市場(chǎng)可承受度的關(guān)系。

　　當前除了做好注冊制的各項準備工作外，證監會(huì )將繼續按照現行規定，做好新股發(fā)行審核工作，新股發(fā)行受理工作不會(huì )停止。注冊制實(shí)施后，現有在審企業(yè)排隊順序不作改變，確保審核工作平穩有序過(guò)渡。

　　證監會(huì )同時(shí)明確，注冊制改革是一個(gè)循序漸進(jìn)的過(guò)程，不會(huì )一步到位，對新股發(fā)行節奏和價(jià)格不會(huì )一下子放開(kāi)，不會(huì )造成新股大規模擴容。

　　“注冊時(shí)代”適用新審核主體和標準

　　實(shí)施發(fā)行注冊制改革，除需具備基礎法律條件外，還需制定、完善包括證監會(huì )行政規章和自律組織、自律規則在內的法律實(shí)施配套制度。A股進(jìn)入“注冊時(shí)代”后，公開(kāi)發(fā)行的審核主體、審核標準、審核機制等都將發(fā)生改變。

　　證監會(huì )主席助理黃煒此前在公開(kāi)場(chǎng)合對發(fā)行注冊制的闡述，為漸行漸近的注冊制改革方案明確了思路。他認為，應建立以證券交易所注冊審核為基礎的發(fā)行注冊制度，即由證券交易所負責對發(fā)行申請依法進(jìn)行審核，提出審核意見(jiàn)，證監會(huì )給予注冊以交易所同意注冊意見(jiàn)為前提。

　　而注冊審核的重點(diǎn)，則在于信息披露文件的齊備性、一致性與可理解性。審核標準為以投資者需求為導向的信息披露規則，由此還需要對發(fā)行上市條件作出調整，不再保留持續盈利等條件。無(wú)論是發(fā)行條件和上市條件，都須盡量客觀(guān)、明確，減少自由裁量空間。

　　另外，在交易所履行審核職責、承擔審核責任的前提下，須對現行股票發(fā)行審核委員會(huì )審核機制作出調整，取消證監會(huì )的發(fā)行審核委員會(huì )，交易所內部設置上市委員會(huì )對交易所審核部門(mén)提出的審核報告進(jìn)行審議。

　　股票發(fā)行融資是資本市場(chǎng)的基礎功能之一，也是資本市場(chǎng)合理配置資源的重要手段。推進(jìn)股票發(fā)行注冊制改革是黨的十八屆三中全會(huì )決定的明確要求，今年的《政府工作報告》也將其確定為待實(shí)施的重要任務(wù)。

　　證監會(huì )提出，注冊制作為一種更為市場(chǎng)化的股票發(fā)行制度，既可以較好解決發(fā)行人與投資者信息不對稱(chēng)所引發(fā)的問(wèn)題，又可以規范監管部門(mén)職責邊界，避免監管部門(mén)過(guò)度干預。

　　市場(chǎng)人士認為，實(shí)施注冊制對于進(jìn)一步堅持市場(chǎng)化、法制化取向，建立健全市場(chǎng)主體各負其責的體系，理順政府和市場(chǎng)的關(guān)系，擴大資本市場(chǎng)包容性和覆蓋面，提高直接融資比重，保護投資，便利融資，激發(fā)創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)活力，促進(jìn)我國經(jīng)濟轉型升級，具有重要意義。