作為供給側改革的重要內容，降低企業(yè)財務(wù)成本已經(jīng)確定為明年經(jīng)濟工作的重要任務(wù)之一。為此，在金融部門(mén)創(chuàng )造利率正?；攮h(huán)境的同時(shí)，有必要采取有效措施降低全社會(huì )金融風(fēng)險偏好，促使社會(huì )資金供求關(guān)系理性回歸，減輕實(shí)體經(jīng)濟財務(wù)成本。

　　當前，我國資金供給雖然比較充裕，但全社會(huì )金融風(fēng)險偏好并未回落。銀行理財產(chǎn)品收益率依然較高，投資型保險產(chǎn)品預期年化收益率與實(shí)體經(jīng)濟回報明顯不符；即使出現年中股票市場(chǎng)巨幅波動(dòng)，當前民間資金、金融資產(chǎn)管理產(chǎn)品、部分金融機構運用高杠桿結構化融資參與資本市場(chǎng)炒作的熱情依然不減，導致社會(huì )資金供求關(guān)系不合理，風(fēng)險回報“水漲船高”，倒逼資金運用提出高投資回報率要求，一定程度阻礙了企業(yè)財務(wù)成本的繼續回落。2015年1至9月，規模以上工業(yè)企業(yè)財務(wù)費用與利潤總額的比例為23.32%，較上年同期提高了0.9個(gè)百分點(diǎn)，財務(wù)費用侵蝕企業(yè)經(jīng)營(yíng)利潤的情況較為明顯。這些情況表明，如果不采取有效措施降低全社會(huì )金融風(fēng)險偏好，那么金融管理當局降低社會(huì )融資成本的政策努力，有可能會(huì )被資金來(lái)源高風(fēng)險回報的要求抵消。

　　風(fēng)險偏好是資金定價(jià)模型的重要參數。通常而言，按照“利率覆蓋風(fēng)險”的定價(jià)原理，社會(huì )金融風(fēng)險偏好越高，則社會(huì )資金價(jià)格也越貴。而強化風(fēng)險約束，可以促進(jìn)社會(huì )金融風(fēng)險偏好合理回歸，并推動(dòng)社會(huì )融資成本回落。一是強化金融機構財務(wù)硬約束。利率市場(chǎng)化并不必然意味著(zhù)金融機構利率定價(jià)能力的提升。在缺乏財務(wù)硬約束的市場(chǎng)環(huán)境下，利率市場(chǎng)自由競爭反而可能會(huì )推升社會(huì )融資成本，需要引起高度警惕。即使允許利率自由浮動(dòng)后，也要采取懲罰性政策措施來(lái)約束金融機構非正當利率定價(jià)行為。二是縮減融資工具交易鏈條。在銀行、證券、信托、保險等各類(lèi)金融資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)中，融資工具交易鏈條過(guò)長(cháng)，金融中介機構參與過(guò)多，一定程度推高了社會(huì )融資成本。三是建立金融風(fēng)險自負機制。當前我國金融工具剛性?xún)陡稘撘巹t掩蓋了金融市場(chǎng)實(shí)際運行的風(fēng)險，并一定程度助長(cháng)了投資者逆向選擇，導致社會(huì )金融風(fēng)險偏好高位運行。在強化金融工具信息披露制度、增強金融風(fēng)險透明度的前提下，應著(zhù)力打破剛性?xún)陡稒C制，建立“買(mǎi)者風(fēng)險自負”制度，促使社會(huì )金融風(fēng)險偏好理性回歸。四是加強結構化融資工具風(fēng)險監管。2008年國際金融危機已經(jīng)表明，以杠桿為主要特征的結構化融資工具，是威脅金融市場(chǎng)穩定運行的重大風(fēng)險隱患，必須納入風(fēng)險監管范疇。

　　綜合來(lái)看，降低企業(yè)財務(wù)成本和降低金融風(fēng)險偏好相輔相成。企業(yè)財務(wù)成本的有效降低，是以社會(huì )資金供求關(guān)系理性回歸為前提的。如果社會(huì )金融風(fēng)險偏好不變，那么金融管理當局加大社會(huì )資金供應的努力，將不會(huì )對實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展提供充沛動(dòng)能，部分資金甚至有可能會(huì )轉化為“錢(qián)生錢(qián)”的游戲。