自2月6日以來(lái)，日本、法國、韓國股指持續下跌超過(guò)11%、4.9%、4.3%。韓國創(chuàng )業(yè)板觸發(fā)8%的熔斷機制，恒生指數刷新三年低位，美國股指一度跌幅接近3%。新興市場(chǎng)股市中印度、俄羅斯股市下跌幅度一度超過(guò)6%。而英國、美國、加拿大、德國10年期國債收益率大幅度下行，黃金價(jià)格突破1200美元/盎司，歐元和日元作為避險資產(chǎn)和低息融資貨幣，對美元匯率也大幅度提高，歐元兌美元一度高于1.13，日元兌美元從120直線(xiàn)升值逼近110。春節期間全球金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩，反映了經(jīng)濟復蘇的不確定性和幾大市場(chǎng)風(fēng)險隱患的存在。

　　對于德意志銀行而言，剛剛過(guò)去的2015年可謂麻煩不斷。市場(chǎng)數據顯示，因投資者憂(yōu)慮加深，德意志銀行5年期信用違約互換（CDS）價(jià)格已攀升至2012年一季度以來(lái)的最高水平。德意志銀行還面臨許多來(lái)自監管層的調查，其被懷疑涉嫌操縱LIBOR、外匯及其他市場(chǎng)，該行抵押貸款支持證券（MBS）交易也正接受調查。

　　德意志銀行也許只是冰山一角。歐洲上市銀行股價(jià)過(guò)去六個(gè)月內暴跌，總計市值蒸發(fā)4000億歐元，相當于希臘經(jīng)濟體量的兩倍還多。歐洲銀行業(yè)股票的糟糕表現主要受到其不良貸款的影響。在壞賬高企的情況下，投資者在全球股市大幅動(dòng)蕩之際對歐洲銀行壞賬風(fēng)險的擔憂(yōu)加重，壞賬情況最嚴重的意大利銀行股1月多次崩跌。蔓延全歐洲的不良貸款問(wèn)題已經(jīng)影響了銀行業(yè)的放貸能力，進(jìn)而威脅著(zhù)歐元區經(jīng)濟，特別是在經(jīng)濟發(fā)展緩慢的國家。歐洲大部分銀行也許有足夠的彈性來(lái)擺脫全球經(jīng)濟下滑，但是持續低利率和市場(chǎng)上客戶(hù)活動(dòng)的活躍度漸弱將傷害銀行盈利，限制銀行發(fā)放股息。如果前景持續惡化，就可能出現負反饋循環(huán)，屆時(shí)銀行會(huì )收縮貸款，繼而進(jìn)一步施壓全球經(jīng)濟。

　　在過(guò)去幾次國際金融危機中，美元利率周期變化難脫干系。從深層次說(shuō)，美元既是主權貨幣，又是主要國際貨幣，這構成國際貨幣體系的固有矛盾。美元利率周期與新興經(jīng)濟體自身的經(jīng)濟周期并不總是匹配，錯配所引發(fā)的挑戰可謂艱巨。新興經(jīng)濟體具有先天脆弱性，因而其面臨的挑戰也更加嚴峻。

　　美聯(lián)儲主席耶倫在國會(huì )聽(tīng)證會(huì )上發(fā)表了貨幣政策報告，證詞整體偏鴿派。耶倫在證詞中指出美國經(jīng)濟的復蘇還不夠強勁，股市下行、利率提升、美元強勢等全球金融狀況也會(huì )影響美國經(jīng)濟和勞動(dòng)力市場(chǎng)的復蘇。

　　金融市場(chǎng)震蕩是全球經(jīng)濟復蘇不確定性的體現。國際金融危機之后，發(fā)達經(jīng)濟體主要通過(guò)量化寬松來(lái)避免出現更加糟糕的局面，但這樣的做法也拖延了去杠桿化過(guò)程，使得復蘇過(guò)程進(jìn)度不一和曲折反復。最近市場(chǎng)波動(dòng)的成因有很多，多重因素疊加引發(fā)了一定程度的恐慌，令全球貨幣和治理體系的固有缺陷暴露無(wú)遺。德銀巨虧引發(fā)“雷曼時(shí)刻”擔憂(yōu)，歐洲銀行業(yè)危機以及耶倫證詞鴿派不及預期等，成為節日期間全球市場(chǎng)動(dòng)蕩的導火索。