隨著(zhù)美國夏季議息時(shí)點(diǎn)臨近，從美聯(lián)儲“縮表”到官員暗示夏季可能加息的講話(huà)，到讓人頗費思量的經(jīng)濟數據，美聯(lián)儲加息大棒最近又指揮著(zhù)市場(chǎng)上下起舞了一番。雖然美聯(lián)儲何時(shí)加息已經(jīng)是一個(gè)被市場(chǎng)咀嚼了無(wú)數遍的老話(huà)題，然而市場(chǎng)仍不吝予其高度關(guān)注。從近來(lái)美國經(jīng)濟數據看，美國經(jīng)濟起伏前行的趨勢未變，經(jīng)濟運行方向并未發(fā)生實(shí)質(zhì)性逆轉，這也從一方面決定了美聯(lián)儲加息進(jìn)程仍將緩慢漸進(jìn)，美聯(lián)儲將耐心選擇合適時(shí)點(diǎn)。

　　從美國整體經(jīng)濟看，仍顯示出起伏增長(cháng)的特點(diǎn)。以2015年為例，美國各個(gè)季度經(jīng)濟增長(cháng)率的波動(dòng)很大，也沒(méi)有明顯趨勢，但是美聯(lián)儲在年末啟動(dòng)了加息進(jìn)程。今年頭一季度，美經(jīng)濟增長(cháng)率修正為0.8%，低于去年第四季度，但高于去年第一季度。預計第二季度表現將好于第一季度，但是能否超過(guò)去年第二季度并不確定。

　　由于凈出口對美國經(jīng)濟形成拖累，美國經(jīng)濟復蘇依賴(lài)內生增長(cháng)模式，就業(yè)市場(chǎng)的持續改善對收入和消費信心形成激勵，金融地產(chǎn)市場(chǎng)表現良好增強了財富效應，而油價(jià)下跌也為個(gè)人消費開(kāi)支改善提供了基礎。簡(jiǎn)單的估算顯示，2014年年中以來(lái)油價(jià)的下跌為美國家庭增加了1300美元的購買(mǎi)力。然而，即便是撇開(kāi)能源行業(yè)，企業(yè)投資疲弱仍十分明顯，擴張意愿受到關(guān)注。

　　從美聯(lián)儲和市場(chǎng)都高度關(guān)心的就業(yè)市場(chǎng)來(lái)看，總體呈現改善趨勢。近日，非農就業(yè)數據將市場(chǎng)剛剛重新熱起來(lái)的美聯(lián)儲夏季加息預期打回冰點(diǎn)。然而，緊接而來(lái)的數據顯示，4月空缺崗位觸及九個(gè)月高位，裁員人數跌至2014年9月以來(lái)最低水平；截至6月4日當周美國申請失業(yè)金人數經(jīng)季節調整后已經(jīng)連續66周少于30萬(wàn)人，經(jīng)平滑過(guò)的該數據四周均值也減少7500人，反映出勞動(dòng)力市場(chǎng)仍保持強勁。同時(shí)，過(guò)去12個(gè)月的非農私人部門(mén)的時(shí)薪上漲了2.5%。此外，目前美國的失業(yè)率已經(jīng)降至4.7%，比2015年12月美聯(lián)儲加息時(shí)的5%又有所回落，而和危機時(shí)2009年的10%相比更不可同日而語(yǔ)，僅從數據本身來(lái)看已經(jīng)接近充分就業(yè)下的自然失業(yè)率。然而，勞動(dòng)生產(chǎn)率的下降使得經(jīng)濟增長(cháng)速度難以趕上就業(yè)市場(chǎng)的改善速度。

　　從美聯(lián)儲同樣十分關(guān)注的通貨膨脹看，目前在美國經(jīng)濟各項指標中，這一指標的好轉目前看相對較弱。個(gè)人消費物價(jià)指數在過(guò)去一年中僅上升1個(gè)百分點(diǎn)。不過(guò)，影響物價(jià)上升的兩個(gè)因素原油價(jià)格下跌和美元快速升值今年來(lái)都有所改善，物價(jià)上漲趨勢未見(jiàn)改變，只是上漲速度難以預測成為影響經(jīng)濟乃至貨幣政策的一個(gè)不確定性因素。

　　不得不提到的是外部環(huán)境因素，諸如漸行漸近的英國脫歐公投如何演變，回升的油價(jià)將走向何方，這些外部不確定性對美國經(jīng)濟復蘇能否持續，美國貨幣政策策略如何制定同樣具有制約作用。

　　總體而言，自金融危機以來(lái)，美國經(jīng)濟復蘇之路并不平坦，影響經(jīng)濟前景的因素錯綜復雜，在一些力量相互抵消后，美國經(jīng)濟仍處于擴張軌道之中，增長(cháng)質(zhì)量也較危機時(shí)大有改善，然而復蘇步伐難以加快。盡管美聯(lián)儲希望貨幣正?；臎Q心不小，但做出具體決定時(shí)仍將不得不左顧右盼，頗費思量。