中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì )常務(wù)副秘書(shū)長(cháng)李新創(chuàng )今年3月曾表示，中國大型鋼企2015年平均資產(chǎn)負債率為70.06%，同比上升1.55個(gè)百分點(diǎn)，債務(wù)總規模達3.27萬(wàn)億元。

　　實(shí)際上，這一負債率數字在一些“困難地區”表現得更為明顯。記者在東北一家大型鋼鐵企業(yè)采訪(fǎng)了解到，該企業(yè)截至2015年末的資產(chǎn)負債率高達96%。

　　巨額債務(wù)壓力下，是企業(yè)“入不敷出”的現狀。上述東北鋼鐵企業(yè)2015年財務(wù)成本高達14億元，在企業(yè)多條生產(chǎn)線(xiàn)停產(chǎn)的情況下，現金流已經(jīng)持續為負。另外，貴州某煤炭企業(yè)目前銀行債務(wù)36億元，欠付利息近2億元。

　　在當下困難時(shí)期，與人員分流安置成本相比，巨額債務(wù)給產(chǎn)能過(guò)剩企業(yè)帶來(lái)的財務(wù)成本讓企業(yè)更加喘不過(guò)氣。

　　一家大型鋼企的黨委書(shū)記說(shuō)，就算有兩萬(wàn)名員工，如果一個(gè)人按10萬(wàn)元的一次性安置費用算，安置成本不過(guò)20億元，這與處理300多億元的債務(wù)相比，孰輕孰重明顯可判。

　　據了解，企業(yè)現金流主要有三種情況：健康的企業(yè)還本付息均無(wú)問(wèn)題；維持的企業(yè)每年付息沒(méi)問(wèn)題，但是還本存在風(fēng)險，需要借新還舊；掙扎的企業(yè)營(yíng)收現金流難以覆蓋利息和其他成本，只能舉借更大債務(wù)來(lái)填補之前的債務(wù)窟窿。

　　在債務(wù)壓力劇增的情況下，不少企業(yè)更加擔心銀行抽貸、斷貸，因為這可能會(huì )給苦苦掙扎的企業(yè)“致命一擊”。

　　貴州另外一家煤炭集團的財務(wù)部部長(cháng)表示，該企業(yè)貸款涉及十多家銀行，去年債務(wù)還能維持，但預計今年上半年不能續貸的有13億元，目前企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)正是用錢(qián)之際，一旦被抽貸，肯定是雪上加霜。

　　“每年各銀行都對貸款壓縮比例，一般在5%左右，現在形勢不好，一年銀行要是抽10個(gè)億、20個(gè)億的貸款，企業(yè)財務(wù)是很難操作的?！币患忆撈笥嬝敳咳耸空f(shuō)。

　　中鋼協(xié)常務(wù)副會(huì )長(cháng)朱繼民去年就指出，一些銀行對鋼鐵行業(yè)采取“一刀切”做法，不斷抽貸、壓貸，使行業(yè)資金十分緊張。

　　去產(chǎn)能致金融風(fēng)險向其他領(lǐng)域傳導

　　去產(chǎn)能企業(yè)面臨的巨大債務(wù)壓力，不光給企業(yè)帶來(lái)沉重的包袱，向各類(lèi)金融機構傳導的風(fēng)險也有上升趨勢。在銀行呆壞賬壓力顯現的同時(shí)，去產(chǎn)能帶來(lái)的金融風(fēng)險也正在向擔保、信托、債市等金融領(lǐng)域傳導。

　　在“僵尸化”企業(yè)信貸退出的主要“戰場(chǎng)”——銀行業(yè)，去年以來(lái)的呆壞賬壓力明顯上升。截至2016年一季度末，商業(yè)銀行不良貸款率連續18個(gè)季度上升，至1.75%。多家上市銀行在制造業(yè)領(lǐng)域和東北、西北地區貸款的不良率水平較高。

　　除了不良貸款雙升態(tài)勢顯現，沒(méi)有被列入不良的關(guān)注類(lèi)貸款也有明顯上升趨勢。截至2016年一季度末，關(guān)注類(lèi)貸款占比高達4.01%。一家大型股份制商業(yè)銀行南京分行信貸審批部總經(jīng)理認為，目前銀行主要是將大量信貸放到關(guān)注類(lèi)貸款。某四大資產(chǎn)管理公司之一高層人士對記者說(shuō)，雖然目前鋼鐵、煤炭等行業(yè)壞賬率不高，但大多只是通過(guò)借新還舊將風(fēng)險暫時(shí)“擱置”起來(lái)。

　　在銀行呆壞賬壓力顯現的同時(shí)，去產(chǎn)能帶來(lái)的金融風(fēng)險也有向擔保、信托、債市等金融領(lǐng)域傳導的趨勢。

　　今年以來(lái)，多家企業(yè)巨額債務(wù)風(fēng)險加劇，其中債權人除了銀行，還有不少信托產(chǎn)品。蘇南某銀行業(yè)內人士對記者說(shuō)，江蘇宜興的擔保鏈、擔保網(wǎng)危機，主要集中在電纜、銅等過(guò)剩產(chǎn)業(yè)，利潤率低，一旦一個(gè)企業(yè)斷點(diǎn)，一個(gè)鏈條都會(huì )產(chǎn)生危機。

　　記者采訪(fǎng)了解到，企業(yè)負債中除了銀行信貸占了大頭，企業(yè)直接發(fā)債融資由于與資本市場(chǎng)關(guān)系密切，也是去產(chǎn)能金融風(fēng)險鏈的重要一環(huán)。

　　上市公司東北特鋼今年4月3日到期的超短期融資券“15東特鋼SCP001”由于流動(dòng)性緊張出現了違約。而去年年底，已經(jīng)有“10中鋼債”“12圣達債”“11云維債”等鋼鐵、煤炭企業(yè)發(fā)行債券出現兌付、回售違約，引發(fā)國內外資本市場(chǎng)高度關(guān)注。

　　防范風(fēng)險鏈應結合頂層設計與一企一策

　　在上述情況下，一個(gè)突出的問(wèn)題是，去產(chǎn)能難度較大的國有企業(yè)負債總額仍在不斷加大。截至今年4月末，國有企業(yè)負債總額81.9萬(wàn)億元，兩年來(lái)增加22萬(wàn)億元之巨。

　　如何做到既能打破產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)“大而不倒”的預期，又能防止打破剛兌引爆風(fēng)險點(diǎn)，成為處理“僵尸化”企業(yè)債務(wù)退出的難點(diǎn)。對此，企業(yè)人士和業(yè)內專(zhuān)家建議，應把頂層設計與一企一策相結合，以防范風(fēng)險鏈引爆。

　　從自上而下的角度看，目前需要考慮“僵尸化”債務(wù)退出的頂層設計。處置化解銀行信貸退出風(fēng)險需要不斷完善機制體制，協(xié)調明確各方權責?，F行《企業(yè)破產(chǎn)法》清算、和解、重整等程序的啟動(dòng)時(shí)點(diǎn)遲、持續時(shí)間長(cháng)、磋商成本高；債權銀行一致行動(dòng)組織方式——金融債權人委員會(huì )在組織結構、發(fā)起程序、表決機制、決議效力等關(guān)鍵操作環(huán)節缺乏法律依據。這些問(wèn)題都需要完善現行法律法規，在制度上提高債務(wù)風(fēng)險處置的規范性和有效性。

　　而對產(chǎn)能過(guò)剩企業(yè)“債轉股”等問(wèn)題，業(yè)內人士也提出了一些建議。長(cháng)城資產(chǎn)管理公司副總裁胡建忠說(shuō)，上一輪債轉股中最大的問(wèn)題是轉股對象選擇和轉股定價(jià)是行政化的，有些企業(yè)屬于應淘汰的產(chǎn)業(yè)，經(jīng)營(yíng)管理又比較差，甚至已是僵尸企業(yè)。但由于是非市場(chǎng)定價(jià)，不少企業(yè)認為債轉股是“免費的午餐”，也擠進(jìn)來(lái)了。對這類(lèi)企業(yè)債轉股相當于變相加劇了重復建設，阻礙和延緩了市場(chǎng)出清。由于轉股后企業(yè)經(jīng)營(yíng)并未得到改善，一部分最終還是破產(chǎn)倒閉了。

　　因此，胡建忠認為，對產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)中的僵尸企業(yè)盲目進(jìn)行債轉股，一是保護落后，不利于去產(chǎn)能；二是僵尸企業(yè)自身固有實(shí)質(zhì)性問(wèn)題不能因為轉股而解決；三是在僵尸企業(yè)轉股后，銀行可能形成風(fēng)險不降反升的局面。

　　而從自下而上的角度看，企業(yè)界和金融界人士建議，應加強一企一策處置方案，協(xié)調銀行、企業(yè)之間利益，防止因個(gè)別主體短視造成金融風(fēng)險鏈斷裂。

　　今年上半年，去產(chǎn)能債務(wù)退出兩大事件引人關(guān)注。其一是港股上市公司華榮能源計劃向22家債權銀行發(fā)行141億股新股，其二是天津渤海鋼鐵多家債權機構成立債權人委員會(huì )統籌協(xié)商解決近2000億元債務(wù)。

　　有地方一線(xiàn)監管部門(mén)提出，針對大型跨地區跨行業(yè)風(fēng)險客戶(hù)，一旦處理不當有可能產(chǎn)生一定范圍的風(fēng)險蔓延，因此需要地方政府、行業(yè)主管部門(mén)、監管部門(mén)、司法機關(guān)、銀行和企業(yè)出資人建立廣泛參與的多方協(xié)同機制，避免單一環(huán)節短視致使債務(wù)鏈條破裂。

　　對此，業(yè)內人士建議國家從法律底線(xiàn)、資金性質(zhì)底線(xiàn)和道德底線(xiàn)考慮，明確債轉股、停息掛賬等一企一策技術(shù)性解決方案的政策基礎。

　?。ū靖寮捎浾邨钜愠?、王新明、陳剛、連振祥、王攀、王政、姚玉潔、袁軍寶、褚曉亮采寫(xiě)）