耶倫領(lǐng)導的美國聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì )將于6月14日至15日在華盛頓召開(kāi)會(huì )議，考慮長(cháng)達七年的近零利率政策結束后是否要采取第二次加息行動(dòng)。最近諸多美聯(lián)儲官員發(fā)表講話(huà)，加上4月份會(huì )議紀要公布，提高了投資者對美聯(lián)儲在6月或7月進(jìn)一步緊縮貨幣政策的預期。但是綜合分析各方因素，美聯(lián)儲夏季加息概率固然變大，加息舉措卻并非板上釘釘。

　　首先，美聯(lián)儲若想在6月加息需要非常強勁的非農數據。美國勞工部6月3日將公布5月非農就業(yè)報告。除了就業(yè)崗位增幅和失業(yè)率之外，薪資增長(cháng)也是關(guān)注焦點(diǎn)，盡管通脹率繼續上升，但仍低于2%的美聯(lián)儲目標。眼下市場(chǎng)普遍預期本次非農就業(yè)崗位將增加17萬(wàn)個(gè)，略高于4月，平均時(shí)薪估計較上月增加0.2%。市場(chǎng)認為，就業(yè)人數將決定美聯(lián)儲的政策，美聯(lián)儲想要在6月份加息，非農數據需要異常強勁。非農就業(yè)人數增加20萬(wàn)或以上，才可能使加息提前到6月份。如果非農就業(yè)新增人數在10萬(wàn)區間的低端，可能意味著(zhù)美聯(lián)儲將推遲加息。

　　其次，部分美聯(lián)儲官員連續發(fā)布鷹派觀(guān)點(diǎn)，支持加息，但美聯(lián)儲5月24日公布的貼現利率會(huì )議紀要則似乎顯示6月并不會(huì )加息。美聯(lián)儲3月至4月貼現利率會(huì )議紀要顯示，共有12個(gè)地區聯(lián)儲參與投票，其中4個(gè)地區聯(lián)儲決議將貼現利率從1%上調至1.25%，另外8個(gè)地區聯(lián)儲認為應該維持貼現利率不變。與之對比，去年12月美聯(lián)儲決定加息前的貼現利率會(huì )議上，有9個(gè)地區聯(lián)儲支持上調貼現利率，遠超當前的4個(gè)。

　　再次，一些重要數據并不支持美聯(lián)儲夏季加息。上周公布的耐久財報告雖然整體數字在飛機訂單激增的支撐下表現亮麗，但顯現出一些根本性的疲弱跡象。4月扣除飛機的非國防資本財訂單較前月下降0.8%，較上年同期則下降4.1%。該數據是衡量未來(lái)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的重要指標。而剛剛公布的Markit服務(wù)業(yè)采購經(jīng)理人指數(PMI)處于六年半最低點(diǎn)，僅高于上次衰退剛剛結束時(shí)的低點(diǎn)。隨著(zhù)11月的慢慢臨近，這一因素的影響只會(huì )越來(lái)越大。調查顯示，整體數據仍顯示擴張，但服務(wù)業(yè)就業(yè)崗位增速在下降，而服務(wù)業(yè)占經(jīng)濟產(chǎn)出達三分之二。

　　第四，考慮到外部風(fēng)險事件，美聯(lián)儲夏季加息的舉措可能變得謹慎。眾所周知，6月23日英國將進(jìn)行退出歐盟公投，這個(gè)時(shí)點(diǎn)恰恰處于美聯(lián)儲6、7月兩次議息會(huì )議之間。而且，7月議息是在月末，在此之前，一系列不確定性因素廣泛存在——中國將公布重要經(jīng)濟數據，甚至可能召開(kāi)全國金融工作會(huì )議，而地緣政治在朝鮮半島、中東和其他地區時(shí)刻都可能出現變局。如果英國退歐成真，或者人民幣發(fā)生異常波動(dòng)，又或者出現地緣政治的“黑天鵝事件”，那么，7月底美聯(lián)儲將不得不延后加息。

　　第五，“美元困境”使得夏季加息面臨困難。在美聯(lián)儲會(huì )議紀要發(fā)布后，美元隔夜應聲飆升至七周高點(diǎn)。這就是正在評估經(jīng)濟數據以確定下次加息時(shí)間的美聯(lián)儲官員所面臨的困境。如果美元恢復上漲走勢威脅到經(jīng)濟增長(cháng)，對股市和油價(jià)構成壓力，最終將削弱提升利率的必要性。美元自2014年年中以來(lái)飆漲的走勢損害了美國經(jīng)濟和通脹前景，導致美聯(lián)儲推遲到去年12月才將利率從近零水平上調。從主席耶倫到副主席費希爾等美聯(lián)儲官員均曾警告，美元走強會(huì )限制加息步伐。