近期資本市場(chǎng)愈演愈烈的“寶萬(wàn)之爭”讓資產(chǎn)管理計劃從幕后走到前臺，成為金融市場(chǎng)普遍關(guān)注的焦點(diǎn)。資產(chǎn)管理計劃具備銀行的間接融資功能，屬于典型影子銀行的范疇。目前，包括資產(chǎn)管理計劃在內的各種類(lèi)型影子銀行產(chǎn)品，相關(guān)金融風(fēng)險底數不清，監管缺位或不足，存在較大風(fēng)險隱患，值得高度警惕。

　　包括資產(chǎn)管理計劃在內的影子銀行金融工具的產(chǎn)生與豐富，已經(jīng)深刻地改變了我國金融風(fēng)險的存在方式、聚集方式和傳染方式，加劇了金融市場(chǎng)運行的脆弱性。影子銀行區別于傳統銀行最顯著(zhù)的特征是金融風(fēng)險的存在方式，即傳統銀行風(fēng)險往往顯性，而影子銀行風(fēng)險隱性化，底層資產(chǎn)難以輕易穿透，因而相關(guān)金融風(fēng)險難以識別和計量。從金融機構創(chuàng )設資產(chǎn)管理計劃的目的分析，將表內資產(chǎn)轉化為表外影子銀行的資產(chǎn)，則是影子銀行金融工具的共同特征，明顯減少了金融機構表內風(fēng)險資產(chǎn)的計提和相關(guān)資本要求。影子銀行跨市場(chǎng)交叉性運作的特點(diǎn)，使得當前金融風(fēng)險傳染呈現出跨市場(chǎng)多點(diǎn)擴散的趨勢，傳統金融分業(yè)經(jīng)營(yíng)限制所設置的“防火墻”已經(jīng)被徹底打破。進(jìn)一步分析表明，傳統金融最大風(fēng)險的銀行擠兌事件將演變?yōu)榻鹑谑袌?chǎng)的擠兌風(fēng)險，投資人集中贖回特定資產(chǎn)管理產(chǎn)品的行為，可能會(huì )造成金融市場(chǎng)“踩踏”事件，導致金融市場(chǎng)流動(dòng)性急劇收緊。而優(yōu)先劣后分層的結構化工具設計思路與影子銀行產(chǎn)品的高度融合，則會(huì )降低金融市場(chǎng)穩健與脆弱的臨界點(diǎn)。2015年年中我國資本市場(chǎng)多次出現“千股跌?！钡姆钦，F象，與影子銀行以?xún)?yōu)先劣后分層結構化工具廣泛參與股票配資導致市場(chǎng)“螺旋式”下跌不無(wú)關(guān)系。

　　但在現行金融分業(yè)監管體制下，影子銀行的監管套利和監管真空同時(shí)并存。不同業(yè)態(tài)監管當局對資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的準入門(mén)檻、投資范圍、資本要求都存在差異，客觀(guān)上也提供了可套利空間。如證券公司需要為資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)計提資本，而基金子公司、銀行理財計劃則沒(méi)有要求。銀行理財計劃不能直接投資委托貸款，但證券公司資產(chǎn)管理計劃和基金子公司資產(chǎn)管理計劃則沒(méi)有這一限制。同時(shí)，“鐵路警察，各管一段”的金融分業(yè)監管架構，造成影子銀行局部監管有效而整體監管缺失或不足的尷尬局面。若將資產(chǎn)管理計劃的前后交易鏈條拉直，就很容易發(fā)現潛在的風(fēng)險隱患，但難以被僅負責交易鏈條某一段的監管當局所監測并及時(shí)處置。而影子銀行風(fēng)險底數不清，統籌監管機制缺失，存在很大的風(fēng)險隱患。

　　2008年國際金融危機爆發(fā)后，對危機成因的反思促使各國高度重視影子銀行體系風(fēng)險，包括推進(jìn)金融監管體制改革和加強金融消費權益保護，力圖將影子銀行的隱性風(fēng)險“陽(yáng)光化”。當前我國正推進(jìn)金融監管改革，無(wú)論最后監管體制如何改革，強化影子銀行的風(fēng)險監管可能更多側重于技術(shù)細節，包括完善影子銀行統計制度、改進(jìn)資產(chǎn)管理計劃注冊登記系統、推動(dòng)資產(chǎn)管理計劃公平競爭和強化資產(chǎn)管理計劃底層資產(chǎn)配置信息披露等基本監管要求，都有普遍適用性，刻不容緩。最終目的是有效監測、評估和控制影子銀行的金融風(fēng)險。