國家統計局9日發(fā)布數據顯示，7月，全國居民消費價(jià)格指數（CPI）環(huán)比上漲0.2%，同比上漲1.8%；工業(yè)生產(chǎn)者出廠(chǎng)價(jià)格指數（PPI）環(huán)比上漲0.2%，同比下降1.7%。

　　專(zhuān)家表示，“溫和通脹”將成為下半年物價(jià)運行的主基調，CPI以穩為主，PPI則大概率繼續回升，年末增速有望由負歸零。政策層面，雖然通脹持續下行，但貨幣政策空間并未打開(kāi)，“寬財政，穩貨幣”將是未來(lái)一段時(shí)間宏觀(guān)政策的主要取向。

?

9日，國家統計局發(fā)布報告，7月我國居民消費價(jià)格總水平（CPI）同比上漲1.8%。圖為市民在上海一家超市內購買(mǎi)蔬菜。新華社記者 丁汀/攝?

　　放緩　豬肉價(jià)格回落致CPI漲幅收窄

　　國家統計局城市司高級統計師余秋梅表示，從環(huán)比看，7月CPI上漲0.2%，呈現出以下三個(gè)特點(diǎn)：一是強降雨氣候對部分地區鮮菜價(jià)格影響較大。強降雨對鮮菜的生產(chǎn)和運輸產(chǎn)生了較大影響，安徽、湖北、河北、北京鮮菜價(jià)格環(huán)比分別上漲了16.2%、14.3%、13.3%和12.8%；二是暑期因素導致部分服務(wù)價(jià)格季節性上漲。受暑期出行人次增多的影響，飛機票和旅行社收費價(jià)格環(huán)比分別上漲12.1%和6.5%；三是部分鮮活食品價(jià)格回落，豬肉價(jià)格環(huán)比連續上漲三個(gè)月后轉為下降2.1%，鮮果和蛋價(jià)格環(huán)比繼續下降。從同比看，7月CPI上漲1.8%，漲幅比上月回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。食品中，豬肉價(jià)格同比上漲16.1%，漲幅比上月回落14.0個(gè)百分點(diǎn)。

　　專(zhuān)家表示，豬肉價(jià)格漲幅大幅收窄，是造成CPI同比漲幅連續三個(gè)月下降的主要原因?！笆称穬r(jià)格同比漲幅從3月的7.6%下降至7月的3.3%，是帶動(dòng)CPI同比漲幅從2.3%下降至1.8%的主要原因。進(jìn)入三季度后，豬肉價(jià)格開(kāi)始回落，7月豬肉價(jià)格環(huán)比-2.1%，為近四個(gè)月首次下降；同比上漲16.1%，漲幅比上個(gè)月大幅收窄14個(gè)百分點(diǎn)，為年初以來(lái)最低同比漲幅。豬肉價(jià)格拉動(dòng)CPI同比上漲0.42%，比上個(gè)月下降了0.29個(gè)百分點(diǎn)，是CPI漲幅收窄的重要原因?！苯煌ㄣy行首席經(jīng)濟學(xué)家連平說(shuō)。

　　“非食品里面主要是什么在漲？相對于消費品來(lái)說(shuō)，服務(wù)類(lèi)的價(jià)格上行比較明顯。在過(guò)去的五個(gè)月里，服務(wù)類(lèi)的價(jià)格一直在上升。我們猜測這一點(diǎn)與樓市價(jià)格的上漲有關(guān)?！睆V發(fā)證券首席宏觀(guān)分析師郭磊表示。

　　招商證券首席宏觀(guān)分析師謝亞軒表示，非食品連續第二個(gè)月超預期。從具體分項來(lái)看，醫療保健、其他用品和服務(wù)環(huán)比價(jià)格分別上漲0.7%、1.4%，醫療保健歷史同期水平為0.1%。今年1月CPI的分項重新劃分和調整權重，并新增了“養老服務(wù)”和“金融服務(wù)”等居民支出增加較快的分類(lèi)到“其他用品和服務(wù)”中，這是其增長(cháng)較快的原因。

　　回暖　PPI持續改善有利企業(yè)盈利

　　7月，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠(chǎng)價(jià)格環(huán)比由降轉升，由上月下降0.2%轉為上漲0.2%，保持了今年3月以來(lái)環(huán)比價(jià)格為正的總態(tài)勢。

　　余秋梅表示，PPI環(huán)比變動(dòng)的特點(diǎn)為：一是部分工業(yè)行業(yè)價(jià)格由降轉升，其中有色金屬冶煉和壓延加工、黑色金屬礦采選、黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價(jià)格環(huán)比分別由上月的下降轉為7月的上漲2.5%、0.4%和0.2%；二是有色金屬礦采選、紡織業(yè)等部分工業(yè)行業(yè)價(jià)格漲幅擴大；此外，石油和天然氣開(kāi)采、石油加工、煤炭開(kāi)采和洗選業(yè)價(jià)格環(huán)比繼續上漲。

　　據了解，PPI同比已經(jīng)連續53個(gè)月負增長(cháng)，但降幅連續七個(gè)月收窄。連平表示，7月大量工業(yè)產(chǎn)品價(jià)格整體保持微升態(tài)勢，周頻的鋼材價(jià)格指數上升，螺紋鋼、線(xiàn)材、盤(pán)螺等主要鋼材建材價(jià)格都企穩微升。值得一提的是，年初以來(lái)大宗商品價(jià)格中工業(yè)原料類(lèi)價(jià)格整體處于上升趨勢，促進(jìn)工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價(jià)格連續五個(gè)月環(huán)比上漲，9大類(lèi)購進(jìn)產(chǎn)品中環(huán)比上漲的有6種，其中有色金屬材料、紡織材料類(lèi)價(jià)格上漲顯著(zhù)，分別為1.7%、0.7%。

　　郭磊表示，在上月PPI環(huán)比變?yōu)?0.2%之后，市場(chǎng)上一度有看淡PPI的傾向，而7月的正增長(cháng)逆轉了這一預期。從經(jīng)驗規律來(lái)看，低通脹對工業(yè)經(jīng)濟的殺傷力比較明顯，PPI和工業(yè)企業(yè)利潤在走勢上基本正相關(guān)，本輪PPI的回升已經(jīng)持續七個(gè)月，這一過(guò)程將伴隨著(zhù)企業(yè)盈利的改善。

　　預期　年內PPI同比有望“歸零”

　　多位專(zhuān)家表示，“溫和通脹”將成為下半年物價(jià)運行的主基調，CPI將以穩為主，PPI則大概率繼續回升，有望年末增速由負歸零。

　　連平表示，隨著(zhù)物資運輸和供給逐步回歸正常，洪澇災害和高溫天氣對CPI的影響減弱。豬肉價(jià)格進(jìn)入三季度之后可能迎來(lái)下行周期，主要豬糧價(jià)格也出現下降，生豬存欄量上升。蔬菜、水產(chǎn)品、水果等食品受到季節性因素影響明顯，將是影響物價(jià)短期波動(dòng)的重要因素。下半年部分食品價(jià)格可能出現階段性上漲，但CPI整體運行趨于平穩。

　　PPI方面，連平表示，在全球經(jīng)濟復蘇乏力、美聯(lián)儲加息預期走弱的影響下，下半年大宗商品價(jià)格繼續上行動(dòng)能不足，可能出現階段性回落和震蕩，但不會(huì )像2014年下半年到2015年末那樣持續大幅下行，輸入性通縮壓力不會(huì )太大。去產(chǎn)能力度加大，產(chǎn)能的削減提振了價(jià)格企穩的預期，年初以來(lái)國內工業(yè)上游的資源能源等輸入端價(jià)格有所回升，煤炭、石油天然氣開(kāi)采、黑色金屬和有色金屬礦產(chǎn)業(yè)價(jià)格環(huán)比都有階段性上漲。大量穩增長(cháng)政策陸續落地，下游市場(chǎng)需求逐漸改善，帶動(dòng)工業(yè)出廠(chǎng)產(chǎn)品價(jià)格企穩。預計年末PPI同比增速逐漸回升至0%左右，不排除回正的可能。

　　郭磊預測，PPI將大概率繼續回升，CPI可能在9月重回上升，價(jià)格目前仍處于易上難下的周期中，四季度CPI可能重回2%以上。他表示，大宗商品價(jià)格和南華工業(yè)原材料指數在繼續上升，這將推動(dòng)PPI繼續回升并對CPI形成傳導。此外，這輪一二線(xiàn)城市房?jì)r(jià)上升對于租金和服務(wù)類(lèi)價(jià)格的傳遞才剛剛開(kāi)始，目前CPI相關(guān)指標還沒(méi)有反映出樓價(jià)上漲的相關(guān)影響。

　　取向　“寬財政穩貨幣”將持續

　　對于下半年宏觀(guān)政策的取向，專(zhuān)家認為，目前已經(jīng)沒(méi)有貨幣政策大幅寬松的空間，需要以穩為主，而財政政策將會(huì )比較積極。

　　謝亞軒表示，雖然通脹持續下行，但貨幣政策空間并未打開(kāi)，根本原因在于通脹預期的上升。央行貨幣政策的取向不僅取決于當前通脹的走勢，更取決于預期的變化。央行在二季度貨幣政策執行報告中特別提到，“通脹預期尚不穩定，工業(yè)品價(jià)格回升較快”。第二季度城鎮儲戶(hù)問(wèn)卷調查中，53.4%的居民認為物價(jià)高，較上季提高了0.6個(gè)百分點(diǎn)，未來(lái)物價(jià)指數較上季提高了3.3個(gè)百分點(diǎn)，認為房?jì)r(jià)高的居民也較上季上升了2.6個(gè)百分點(diǎn)。此外，央行在二季度貨幣政策執行報告中專(zhuān)門(mén)分析為何慎用降準工具，匯率和資產(chǎn)價(jià)格仍是央行采用其他貨幣工具，延后降準時(shí)點(diǎn)的主要顧慮，匯率仍有貶值預期、跨境資本外流減緩導致降準工具使用的迫切性下降。

　　郭磊認為，應更多從“寬財政、穩貨幣、調結構、加快改革”的線(xiàn)索去理解下半年政策。目前，政策對于資產(chǎn)型通脹已經(jīng)表現出了警惕，而這一點(diǎn)將對貨幣政策形成掣肘。當前樓市上漲大幅提升成本端壓力，同時(shí)帶來(lái)實(shí)體投資的機會(huì )成本上升，進(jìn)一步大幅寬松只能導致實(shí)體經(jīng)濟生存狀況進(jìn)一步惡化。隨著(zhù)PPP的升溫，下半年基礎設施建設將會(huì )在增速上維持高位，財政政策將會(huì )比較積極。貨幣政策則基本中性，從信貸到社會(huì )融資都會(huì )求穩，不會(huì )有邊際上的寬松。