看似“高大上”的區塊鏈峰會(huì )被叫停，部分代幣從交易所下架，被監管部門(mén)定性為非法公開(kāi)融資，地方已開(kāi)展清理整頓……曾經(jīng)風(fēng)光無(wú)限、創(chuàng )造一系列“造富神話(huà)”的ICO（首次代幣發(fā)行），正在成為過(guò)街老鼠。

　　記者調查發(fā)現，監管大棒背后，正是占比相當高的ICO項目打著(zhù)區塊鏈應用幌子，肆無(wú)忌憚瘋狂“圈錢(qián)”的亂象?！熬虏恕币徊缃右徊绫皇崭?，普通個(gè)人投資者的利益得不到有效保護。監管出手，將刺破不斷膨脹的市場(chǎng)泡沫，有效治理市場(chǎng)亂象，維護正常的金融秩序。

　　ICO頻出一夜造富神話(huà)

　　ICO到底有多火熱？在百度戒賭吧，一條帖子標題為“做什么能掙到錢(qián)？我現在手里有13萬(wàn)，干什么一天能掙1千？”有網(wǎng)友回復：“來(lái)搞區塊鏈項目吧，穩穩一個(gè)月30％收益?！逼鋵?shí)，處在癲狂中的ICO利潤遠不止30％，甚至堪比販毒。

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?趙乃育/繪

　　最近，國內比特幣價(jià)格一舉刷新歷史記錄，突破每枚3萬(wàn)元人民幣大關(guān)。據國內三大數字貨幣交易平臺之一的火幣網(wǎng)數據顯示，進(jìn)入8月以來(lái)，比特幣單月漲幅高達59％，萊特幣漲幅達45.6％，以太坊漲幅達88.2％。

　　“比特幣價(jià)格屢創(chuàng )新高，與ICO監管日益趨緊有密不可分的關(guān)聯(lián)?！被饚啪W(wǎng)首席運營(yíng)官朱嘉偉說(shuō)。近期，美國證券交易委員會(huì )就ICO風(fēng)險警告投資者：這些聲稱(chēng)擁有ICO技術(shù)的公司，可能存在“拉高出貨”和“市場(chǎng)操縱”的兩種欺詐可能；國際比特幣交易平臺bitfinex已經(jīng)暫停向美國普通消費者提供ICO交易服務(wù)；8月初，新加坡金融管理局同樣發(fā)布聲明稱(chēng)，該機構監管規定，某些代幣出售等同于證券發(fā)行。

　　為規避風(fēng)險，一些投機性資金開(kāi)始從ICO項目向比特幣、萊特幣等市場(chǎng)較為成熟、風(fēng)險相對較小的數字資產(chǎn)轉移。

　　ICO究竟為什么能讓人如此瘋狂？其實(shí)，ICO是依托區塊鏈項目募集資金的一種方式。只不過(guò)這些項目募集的不是人民幣、美元等法定貨幣，而是比特幣或以太坊。而它發(fā)行的代幣被稱(chēng)為虛擬數字貨幣，可以在數字貨幣交易平臺上進(jìn)行交易和流通。

　　“ICO其實(shí)打的就是IPO的擦邊球?！秉S金錢(qián)包首席研究員肖磊、蘇寧金融研究院互聯(lián)網(wǎng)金融中心主任薛洪言等業(yè)內人士指出，ICO以區塊鏈世界的IPO自居，和普通IPO銷(xiāo)售公司股份不同，ICO銷(xiāo)售代幣，形式上更類(lèi)似眾籌?；趨^塊鏈技術(shù)的創(chuàng )業(yè)公司向投資人講解公司計劃，通過(guò)兌換代幣來(lái)籌集資金。

　　隨著(zhù)以以太坊為代表的基于區塊鏈技術(shù)的分布式計算平臺出現，ICO的門(mén)檻進(jìn)一步降低。通過(guò)該平臺只需短短幾分鐘就能創(chuàng )建出一個(gè)新的代幣?；趨^塊鏈技術(shù)的創(chuàng )業(yè)項目井噴，讓沒(méi)有趕上比特幣紅利的投資者開(kāi)始把目光轉向ICO，進(jìn)一步推動(dòng)了ICO的瘋狂。

　　據報道，一家ICO創(chuàng )業(yè)公司在短短三個(gè)小時(shí)內就吸引了超過(guò)1.5億美元，迄今已募集了13億多美元。不久前，前高盛高頻交易員通過(guò)ICO項目，短短4天募到5.5萬(wàn)個(gè)比特幣和31.6萬(wàn)個(gè)以太坊，價(jià)值2億多美元，融資速度之快，金額之大轟動(dòng)一時(shí)。

　　國內火爆程度絲毫不亞于國外，ICO一夜暴富的神話(huà)不斷刺激著(zhù)投資者涌入。被戲稱(chēng)之為“中國比特幣首富”的李笑來(lái)曾創(chuàng )立一個(gè)名為EOS的區塊鏈項目，僅用5天時(shí)間就在ICO平臺上融到1.85億美元。7月2日，這一項目在二級市場(chǎng)市值沖到50億美元。而在前幾年，李笑來(lái)的公開(kāi)身份還是新東方的一名教師。

　　國內ICO項目量子鏈發(fā)行的代幣，不但融資數額巨大，漲幅更是驚人。數字貨幣交易平臺云幣網(wǎng)數據顯示，5月23日量子幣上市交易當天最高價(jià)格就達到了66.66元，比起3月份眾籌的價(jià)格2元，一天漲幅達33倍，這也是任何投資項目難以比擬的。

　　國家互聯(lián)網(wǎng)金融安全技術(shù)專(zhuān)家委員會(huì )發(fā)布的《2017上半年國內ICO發(fā)展情況報告》指出，面向國內提供ICO服務(wù)的相關(guān)平臺共計43家。2017年以來(lái)，通過(guò)上述平臺完成的ICO項目累計融資規模折合人民幣總計26.16億元，累計參與人數達10.5萬(wàn)。而國際相關(guān)報告則認為，中國可能有超過(guò)兩百萬(wàn)人參與過(guò)ICO。

　　ICO憑借便捷、高效的優(yōu)勢，已經(jīng)開(kāi)始挑戰傳統融資方式。據國外研究公司數據統計，上半年，全球ICO規模超過(guò)5.6億美元，遠超通過(guò)風(fēng)險投資（VC）融資籌集的2.95億美元。由于ICO籌措的主要資產(chǎn)是比特幣、以太坊等，導致近半年多來(lái)，僅ICO給比特幣等市場(chǎng)創(chuàng )造的需求，就足以刺激其價(jià)格暴漲。

　　亂象扎堆推升金融風(fēng)險

　　由于是新生事物，在過(guò)去相當長(cháng)一段時(shí)間，全球各國政府針對ICO的監管存在缺位。因此，ICO鉆了監管的空子，在瘋長(cháng)的道路上沒(méi)有一點(diǎn)停歇的跡象。不過(guò)，ICO在瘋狂的同時(shí)，也將風(fēng)險推至新的高度，甚至已成為亂象扎堆的“重災區”。

　　肖磊直言，ICO看上去是一種以發(fā)行虛擬數字貨幣為手段，而達到融比特幣、以太坊為目的的新型直接融資方式。但實(shí)際上，這個(gè)行業(yè)出現了大部分投資者看不懂，監管層也看不懂的情況，這給了一些人“渾水摸魚(yú)”的機會(huì )。

　　——項目?jì)H僅通過(guò)白皮書(shū)描繪概念“圈錢(qián)”，實(shí)際上并沒(méi)有任何具體應用作為支撐。有投資者稱(chēng)，拿李笑來(lái)的EOS項目來(lái)說(shuō)，由于多數投資者并不了解EOS為何物，募集資金用途也不甚明確，甚至稱(chēng)得上是“50億美元的空氣”。

　　業(yè)內人士吐槽說(shuō)，其實(shí)早期的區塊鏈項目發(fā)起人還是很認真的，在項目設計、資金使用和產(chǎn)品研發(fā)上都有詳細的規劃路徑，發(fā)起ICO項目后投入精力面向投資人路演，甚至開(kāi)展第三方分析調研。但隨著(zhù)整個(gè)市場(chǎng)瘋狂起來(lái)，現在不少發(fā)起人只是在做一個(gè)看上去不錯的“白皮書(shū)”，至于“白皮書(shū)”中描繪的種種圖景，落地可能性并不大。有的發(fā)起人連“白皮書(shū)”也省去了，甚至聲稱(chēng)“提供了也沒(méi)多少人能看懂”，令人目瞪口呆。

　　記者觀(guān)察發(fā)現，現有ICO項目大都缺乏實(shí)質(zhì)性創(chuàng )新，只是把區塊鏈優(yōu)點(diǎn)或者特征進(jìn)行簡(jiǎn)單重組，再冠以“顛覆傳統行業(yè)”的大旗。但令人難以置信的是，這依然阻擋不了投資者們的追捧。薛洪言說(shuō)，國內ICO項目籌集資金大多集中在4000萬(wàn)到8000萬(wàn)人民幣之間。通過(guò)“畫(huà)餅”輕輕松松就能拿到一筆不受監管的資金，也就難怪會(huì )有越來(lái)越多區塊鏈創(chuàng )業(yè)公司打起了ICO的主意。

　　發(fā)行代幣曾經(jīng)是區塊鏈最為成功的應用。對于初創(chuàng )公司而言，發(fā)售代幣可以激勵用戶(hù)使用他們的服務(wù)，同時(shí)，公司也收到了相應的投資作為回報，實(shí)現雙贏(yíng)。但如果根本沒(méi)有實(shí)際應用存在，ICO項目只是融資，就成了徹頭徹尾圈錢(qián)的騙局。

　　——多數代幣是否具備“去中心化”特征存疑，“莊家”的存在讓不少虛擬數字貨幣價(jià)格存在被人為操縱的可能。通常來(lái)說(shuō)，數字貨幣的取得一種是通過(guò)挖礦，另一種是通過(guò)“預挖”。尤其是在ICO項目中，大都把未來(lái)可能出產(chǎn)的代幣總量加以預先劃分50％到70％的代幣，用于融資、銷(xiāo)售，而剩下的部分通常則是由開(kāi)發(fā)團隊保留。

　　專(zhuān)家擔心，在“預挖”模式下，代幣很容易失去類(lèi)似比特幣的“去中心化”特征。項目發(fā)起者手上所擁有的大量貨幣，通常會(huì )占據總量的40％左右，讓操控幣價(jià)變得輕而易舉。而且，由于新上的代幣“市值”低，可能只要幾百萬(wàn)元人民幣便能成功做莊。因此，炒幣，尤其是這類(lèi)“山寨幣”，“賺錢(qián)的都是莊家，其他投資人只是碰‘運氣’?！?/p>

　　——傳銷(xiāo)組織偽裝ICO項目。近期被公安部門(mén)偵破的維卡幣傳銷(xiāo)案，就是利用ICO非法牟利的龐氏騙局。嫌疑人在國內宣傳的維卡幣沒(méi)有正規ICO應有的區塊鏈、代碼、錢(qián)包，代幣不停地拆分、增長(cháng)，國內外監管機構已經(jīng)對其發(fā)出警告。

　　迄今為止，恒星幣、萬(wàn)福幣、中華幣，百川幣、維卡幣、珍寶幣、五行幣等，均是已經(jīng)被查獲和曝光的數字貨幣傳銷(xiāo)案，尚未浮出水面的案情就更多了。

　　國家互聯(lián)網(wǎng)金融安全技術(shù)專(zhuān)家委員會(huì )發(fā)布的報告就曾指出，通過(guò)ICO進(jìn)行傳銷(xiāo)、詐騙等活動(dòng)，容易導致金融風(fēng)險和社會(huì )問(wèn)題。

　　和P2P火爆時(shí)，e租寶們打著(zhù)P2P的幌子和高額收益率搞“互聯(lián)網(wǎng)理財”如出一轍，打著(zhù)ICO幌子行傳銷(xiāo)之實(shí)的傳銷(xiāo)項目可以給出200％甚至2000％的收益率，相比P2P行業(yè)當時(shí)20％的年化收益率，誘惑性強，危害也更大。

　　——黑客攻擊頻發(fā)，網(wǎng)絡(luò )安全風(fēng)險極易引發(fā)資金危機。今年7月，在一起國外的網(wǎng)絡(luò )黑客攻擊事件中，超過(guò)15萬(wàn)枚以太坊被盜走，價(jià)值約3260萬(wàn)美元，涉及多家交易所平臺。對ICO眾籌項目來(lái)說(shuō)，由于前期精力大都投入項目宣傳、數字貨幣籌集，可能在籌幣的技術(shù)保管體系略顯薄弱，從而使得遭遇黑客攻擊?；I集數字貨幣和對籌幣的保管具有同等重要的地位，否則，將會(huì )給平臺、投資者帶來(lái)極大的損失。

　　對于竊取籌幣的黑客來(lái)說(shuō)，一方面，目前全球尚未建立起數字貨幣的保護機制，導致數字資產(chǎn)出現確權化問(wèn)題，使得其違法成本極低；另一方面，一些黑客出于破壞性動(dòng)機，為炫耀自己的技術(shù)而對新興技術(shù)進(jìn)行攻擊，并且幾乎不會(huì )留下痕跡。

　　監管趨嚴　ICO寒冬來(lái)臨

　　針對ICO的種種亂象，國內ICO監管趨嚴。央行等7部委發(fā)文，明確指出代幣發(fā)行融資本質(zhì)上是一種未經(jīng)批準非法公開(kāi)融資的行為，各類(lèi)代幣發(fā)行融資活動(dòng)應當立即停止。業(yè)內人士，監管出手是刺破ICO泡沫的有效手段，有利于維護正常的經(jīng)濟金融秩序。

　　9月4日，央行、網(wǎng)信辦、工信部、工商總局、銀監會(huì )、證監會(huì )、保監會(huì )發(fā)布《關(guān)于防范代幣發(fā)行融資風(fēng)險的公告》，明確指出代幣發(fā)行融資本質(zhì)上是一種未經(jīng)批準非法公開(kāi)融資的行為，涉嫌非法發(fā)售代幣票券、非法發(fā)行證券以及非法集資、金融詐騙、傳銷(xiāo)等違法犯罪活動(dòng)。

　　公告指出，近期，國內通過(guò)發(fā)行代幣形式包括首次代幣發(fā)行（ICO）進(jìn)行融資的活動(dòng)大量涌現，投機炒作盛行，涉嫌從事非法金融活動(dòng)，嚴重擾亂了經(jīng)濟金融秩序。

　　公告要求，各類(lèi)代幣發(fā)行融資活動(dòng)應當立即停止。已完成代幣發(fā)行融資的組織和個(gè)人應當做出清退等安排，合理保護投資者權益，妥善處置風(fēng)險。有關(guān)部門(mén)將依法嚴肅查處拒不停止的代幣發(fā)行融資活動(dòng)以及已完成的代幣發(fā)行融資項目中的違法違規行為。

　　業(yè)內人士認為，就當前市場(chǎng)狀況而言，絕大多數ICO項目自身并無(wú)發(fā)展前景，只是數字加密資產(chǎn)市場(chǎng)的暴漲使得ICO逐步淪為投機性工具，很少有投資者在意項目本身的發(fā)展空間。在此背景下，ICO逐步呈現泡沫化趨勢。因此，監管大棒可以說(shuō)正逢其時(shí)。當下的問(wèn)題在于，究竟開(kāi)展何種有效監管才能找到渾水摸魚(yú)者，同時(shí)不至于傷及無(wú)辜，而且有利于區塊鏈技術(shù)在中國的健康發(fā)展。

　　“過(guò)去ICO募款模式完全脫離了監管。加密貨幣的特性也決定了投資者難以了解資金的真實(shí)用途。這就意味著(zhù)，項目擁有者想要‘坑錢(qián)’，有比傳統IPO靈活的多的手段?！睒I(yè)界人士坦言，有良心的可以等幣值上漲后套現，然后在幣值下跌時(shí)把同等數量的本金還給投資人；沒(méi)有良心的完全可以把本金揮霍掉，讓代幣自生自滅，投資者將暴露在巨大的風(fēng)險中，資金腰斬比比皆是，甚至血本無(wú)歸。

　　盡管區塊鏈技術(shù)是一種富有競爭力的技術(shù)，但投資者對ICO項目的盲目追捧顯然超越了理智。如果一味讓ICO處在監管邊緣，既不利于投資者保護，也不利于區塊鏈行業(yè)的良性健康發(fā)展。肖磊表示，對ICO給予合理恰當的監管意義重大。

　　在薛洪言看來(lái)，監管出手也是刺破ICO泡沫的有效手段。就區塊鏈創(chuàng )業(yè)企業(yè)而言，ICO泡沫的破滅雖然會(huì )提高融資門(mén)檻，降低融資金額，但只有把劣質(zhì)項目清除出去，真正有前景的項目才更容易脫穎而出。

　　也有業(yè)內人士認為，面對這一新生事物，對ICO項目的監管應有必要的包容性豁免，而非“一棍子打死”?！氨O管沙盒”被業(yè)內普遍認為是既能有效監管又鼓勵創(chuàng )新?！氨O管沙盒”是一個(gè)“安全空間”，在這個(gè)空間內，金融科技企業(yè)可以測試其創(chuàng )新的金融產(chǎn)品、服務(wù)、商業(yè)模式和營(yíng)銷(xiāo)方式，而不用在相關(guān)活動(dòng)碰到問(wèn)題時(shí)立即受到監管規則的約束。監管者在以保護消費者權益、嚴防風(fēng)險外溢的前提下，通過(guò)主動(dòng)合理地放寬監管規定，減少金融科技創(chuàng )新的規則障礙，鼓勵更多的創(chuàng )新方案積極主動(dòng)地由想法變成現實(shí)。在此過(guò)程中，能夠實(shí)現金融科技創(chuàng )新與有效管控風(fēng)險的雙贏(yíng)局面。

　　對于監管部門(mén)而言，ICO項目涉及網(wǎng)絡(luò )支付、資產(chǎn)托管、金融交易、數字錢(qián)包等廣泛領(lǐng)域，這對監管能力和水平提出了更高要求。通過(guò)“監管沙盒”，監管部門(mén)在ICO項目發(fā)展之初就可介入，全面學(xué)習和深入了解ICO項目的技術(shù)細節、創(chuàng )新行為和產(chǎn)品特點(diǎn)，提升監管能力，最終建立契合區塊鏈技術(shù)創(chuàng )新和行業(yè)發(fā)展特性的ICO監管框架。

　　此外，網(wǎng)絡(luò )安全風(fēng)險不容忽視，已開(kāi)展ICO的技術(shù)團隊應建立技術(shù)保護機制，確?；I幣保管的安全性。應定期或不定期的進(jìn)行調試和檢查，對系統進(jìn)行安全維護，防范計算機病毒、網(wǎng)絡(luò )入侵和攻擊破壞等危害網(wǎng)絡(luò )安全事項或行為。發(fā)動(dòng)整個(gè)社區審核復查現有的智能合約，共同探索智能合約編程缺陷的解決方案。

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