2月11日，國務(wù)院總理李克強主持召開(kāi)了國務(wù)院常務(wù)會(huì )議。會(huì )議指出，引入基金、年金等長(cháng)期投資者參與銀行增資擴股，支持商業(yè)銀行理財子公司投資銀行資本補充債券，鼓勵外資金融機構參與債券市場(chǎng)交易。

　　在各方關(guān)注商業(yè)銀行多渠道補充資本金的同時(shí)，“鼓勵外資金融機構參與債券市場(chǎng)交易”的舉措，同樣引發(fā)市場(chǎng)熱議。有業(yè)內人士表示，本次國務(wù)院常務(wù)會(huì )議在部署長(cháng)期資金支持銀行資本補充的舉措中，提出鼓勵外資金融機構參與債券市場(chǎng)交易，這意味著(zhù)債券市場(chǎng)對外開(kāi)放步伐將進(jìn)一步加速，未來(lái)一系列債市開(kāi)放舉措值得期待。

　　債市對外開(kāi)放成果顯著(zhù)

　　從開(kāi)放步伐看，我國債券市場(chǎng)對外開(kāi)放從2005年起步，經(jīng)歷了引入境外發(fā)債主體、引入境外投資主體和實(shí)現內地與香港互聯(lián)互通合作的債券通等幾個(gè)層面。

　　進(jìn)入2018年，隨著(zhù)我國金融業(yè)進(jìn)一步擴大對外開(kāi)放，債券市場(chǎng)對外開(kāi)放的步伐也在加速，一系列開(kāi)放舉措不斷亮相，境外機構投資者進(jìn)入中國債券市場(chǎng)的有關(guān)制度安排得到了進(jìn)一步優(yōu)化。在稅收優(yōu)惠方面，財政部公布《關(guān)于境外機構投資境內債券市場(chǎng)企業(yè)所得稅增值稅政策的通知》指出，自2018年11月7日起至2021年11月6日止，對境外機構投資境內債券市場(chǎng)取得的債券利息收入暫免征收企業(yè)所得稅和增值稅。進(jìn)入渠道方面，中國人民銀行已經(jīng)批準中國外匯交易中心與彭博開(kāi)展合作，支持境外投資者通過(guò)彭博終端與外匯交易中心系統的連接投資中國債券市場(chǎng)。此外，交易過(guò)程也更加便捷。2018年，在直接入市和“債券通”下全面實(shí)現了券款對付(DVP)結算。

　　此前不久，人民銀行副行長(cháng)潘功勝在談及債市國際化時(shí)表示，境外投資者投資中國債券市場(chǎng)，第一類(lèi)是傳統通道，如QFII和RQFII;第二類(lèi)通道是直接進(jìn)入中國債市投資;第三類(lèi)通道是“債券通”。其中，“債券通”開(kāi)通時(shí)間雖然不長(cháng)，但投資者數量和債券持有規模增長(cháng)速度非?？?。

　　從外資持債規?？?，有數據顯示，截至2018年年末，中國債券市場(chǎng)存量規模達86萬(wàn)億元，其中國際投資者持債規模近1.8萬(wàn)億元，同比增長(cháng)46%。從進(jìn)入機構數量看，2018年參與中國銀行間債券市場(chǎng)的境外機構數量增加了380家，達到1186家，而在2013年，參與我國銀行間債市的外資機構數量?jì)H為138家。

　　進(jìn)入2019年，債市開(kāi)放步伐進(jìn)一步加速。標普信用評級(中國)有限公司獲準進(jìn)入銀行間債券市場(chǎng)開(kāi)展債券評級業(yè)務(wù)的注冊，這標志著(zhù)首家國際評級機構全資子公司獲準在國內債券市場(chǎng)開(kāi)展評級業(yè)務(wù)。彭博公司正式確認將于今年4月起將中國債券納入彭博巴克萊債券指數。中國銀行間交易商協(xié)會(huì )發(fā)布《境外非金融企業(yè)債務(wù)融資工具業(yè)務(wù)指引(試行)》，這將促進(jìn)境外非金融企業(yè)債務(wù)融資工具業(yè)務(wù)規范發(fā)展，提升銀行間市場(chǎng)開(kāi)放水平。

　　流入資金值得期待

　　一系列新的對外開(kāi)放舉措的落地，讓各方對新的一年債市充滿(mǎn)期待。

　　2018年，境外機構成為國內債市最重要的邊際力量，2019年，這一趨勢能否持續值得關(guān)注。業(yè)內人士表示，境外機構持有人民幣資產(chǎn)中債券的比重從2014年的15%已經(jīng)上升到2018年9月底的35%，這一趨勢有望仍將持續。該人士稱(chēng)，境外機構在金融對外開(kāi)放、債券通等背景下有望加大對境內債券的配置，預計會(huì )成為債市增量資金的主要來(lái)源之一。

　　隨著(zhù)國際主要債券指數宣布將中國債券納入，上述預期將很快成為現實(shí)。2019年1月31日，彭博公司正式確認將于今年4月起將中國債券納入彭博巴克萊債券指數。根據彭博提供的數據，將有363只中國債券被納入彭博巴克萊全球綜合指數，完全納入后，以人民幣計價(jià)的中國債券在該指數占比將達到6.03%，成為繼美元、歐元、日元計價(jià)之后的第四大貨幣債券。

　　人民銀行有關(guān)負責人表示，此次中國債券正式納入國際主要債券指數，充分反映了國際投資者對于中國經(jīng)濟的信心，也是中國金融市場(chǎng)對外開(kāi)放取得新進(jìn)展的體現，將有利于更好地滿(mǎn)足國際投資者對人民幣資產(chǎn)的配置需求。

　　中信建投債券分析師黃文濤認為，債市國際化將釋放境外投資需求。黃文濤表示，根據媒體最新公布數據，將有363只中國債券被納入彭博巴克萊全球綜合指數，具體實(shí)施將分20個(gè)月逐步完成，市場(chǎng)預估可釋放境外需求1000億至1400億美元。此外，2019年9月份富時(shí)羅素將宣布是否將中國債券納入全球國債指數(原花旗全球政府債券指數)，若成功納入還將進(jìn)一步釋放1000億至1200億美元境外投資需求。

　　開(kāi)放空間依然較大

　　作為全球體量第三的債券市場(chǎng)，中國債市正在成為全球主要基金的重要配置市場(chǎng)。

　　數據顯示，截至2018年年末，中國債券市場(chǎng)債券余額為86萬(wàn)億元人民幣。其中，境外投資者持有債券占比為2.3%，持有中國國債占比達8.1%。業(yè)內人士認為，這一持有比例遠低于國際發(fā)達經(jīng)濟體，境外需求的廣度和深度均有較大挖掘空間。

　　國金證券研究所相關(guān)研究認為，與主要發(fā)達國家相比，中國國債市場(chǎng)的開(kāi)放度目前已脫離低水平區間，較年初的6.83%顯著(zhù)提升，主因債券通啟動(dòng)后，境外機構進(jìn)入國內債券市場(chǎng)的節奏加快，持倉規?？焖偕仙?。但該研究指出，相比美國境外機構持債比例36.42%、韓國19.35%、日本11.45%的開(kāi)放度，我國債市開(kāi)放度依然偏低，對外開(kāi)放的廣度和深度還不夠，與其他發(fā)達國家債市開(kāi)放程度、與構建和中國大國經(jīng)濟地位相匹配的國際金融市場(chǎng)的要求均有差距。

　　中金公司固收團隊表示，2019年將是中國債市取得重大進(jìn)展、有里程碑意義的一年。然而，中國債市的對外開(kāi)放不會(huì )一蹴而就，還有不少基礎設施建設以及基本的配套制度需要完善和明確。

　　實(shí)際上，對于債券市場(chǎng)的對外開(kāi)放，未來(lái)一系列舉措或將加速落地。本次國務(wù)院常務(wù)會(huì )議提出鼓勵外資金融機構參與債券市場(chǎng)交易，這在業(yè)內人士看來(lái)，顯然是一個(gè)重要信號，意味著(zhù)債券市場(chǎng)對外開(kāi)放步伐將進(jìn)一步加速。潘功勝此前已經(jīng)表示，將繼續完善債券市場(chǎng)相關(guān)安排，進(jìn)一步對外開(kāi)放。債券市場(chǎng)互聯(lián)互通方面，將研究推動(dòng)債券ETF等指數型產(chǎn)品發(fā)展、債券中央存管機構(CSD)互聯(lián)互通。

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