多家機構最近發(fā)布了對9月新增人民幣貸款和社會(huì )融資規模的預測。大部分機構以及接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪(fǎng)的業(yè)內人士認為，9月新增人民幣貸款將在1.4萬(wàn)億元左右，而對新增社融的預期則出現差別，大致在1.35萬(wàn)億元至2萬(wàn)億元之間。

　　業(yè)內人士表示，隨著(zhù)前期多項政策的落地，金融對實(shí)體支持力度上升。展望未來(lái)，穩健貨幣政策基調不變，在強調逆周期調節的同時(shí)也會(huì )保持定力，不會(huì )“大水漫灌”。

　　機構預測9月新增信貸環(huán)比上升

　　根據央行此前公布的數據，8月新增人民幣貸款為1.21萬(wàn)億元。大部分人士認為，9月新增人民幣貸款規模將環(huán)比出現回升。華泰證券李超團隊預測，新增人民幣貸款估計保持在1.2萬(wàn)億至1.4萬(wàn)億元之間。金融問(wèn)題專(zhuān)家趙慶明則表示，按照信貸投放的規律來(lái)說(shuō)，9月的信貸投放量會(huì )高于8月，他預計9月新增信貸達1.4萬(wàn)億元。光大證券研究所首席銀行業(yè)分析師王一峰也表示，9月新增人民幣貸款或達1.4萬(wàn)億元以上。東方金誠首席宏觀(guān)分析師王青也表示，9月普遍降準落地和季末效應會(huì )帶動(dòng)信貸環(huán)比多增。由此估計，9月新增人民幣貸款有望達到1.4萬(wàn)億元，比上月多增2000億左右，較上年同期也會(huì )有小幅多增。

　　8月新增社融為1.98萬(wàn)億元。而業(yè)內人士對9月新增社融的預期不盡相同，不少人認為9月地方專(zhuān)項債和企業(yè)債券凈融資額的下降會(huì )對社會(huì )融資增量形成拖累。興業(yè)研究宏觀(guān)團隊預計，9月新增社會(huì )融資規模為1.54萬(wàn)億元，較上月下降約4400億，9月會(huì )呈現新增貸款規模上升但新增社融規模下降的局面。國泰君安也發(fā)布報告稱(chēng)，9月新增社融預計維持在1.9萬(wàn)億元左右，增速小幅放緩。不過(guò)，王青表示，9月新增地方政府專(zhuān)項債融資規模和企業(yè)債券融資都出現不同程度下降，但信貸或將改善，而且在政策支持小微企業(yè)票據融資、以及委托和信托貸款收縮幅度放緩等因素作用下，新增表外融資將轉正，估計當月新增社融規模有望達到2.1萬(wàn)億元，較上月多增約1000億。趙慶明也預計，新增社會(huì )融資規模將達到2.2萬(wàn)億元。

　　廣義貨幣供應量M2方面，王青表示，在當前信貸整體平穩背景下，9月財政支出力度將會(huì )明顯加大，對M2增速會(huì )有一定支撐作用，但考慮到上年同期基數較高，估計當月M2增速會(huì )達到8.2%，與上月基本持平。趙慶明預計，M2增速將小幅回升至8.3%。申萬(wàn)宏源和民生證券也預計，9月M2增速將回升至8.3%。

　　金融支持實(shí)體力度將進(jìn)一步提升

　　業(yè)內人士表示，隨著(zhù)諸多金融支持實(shí)體政策的落地，9月的信貸數據將在結構上出現一些變化，資金將更為“精準滴灌”，體現出政策引導的意圖。

　　王青表示，當前政策推動(dòng)金融加大對制造業(yè)、民營(yíng)及小微企業(yè)支持力度，結構性特征明顯，難以帶來(lái)“大水漫灌”效應，因此宏觀(guān)金融指標會(huì )保持基本穩定，政策效應將主要體現在企業(yè)中長(cháng)期信貸規模、普惠金融口徑下小微企業(yè)信貸增速等結構性指標上?！邦A計9月以上數據將延續改善局面?！彼f(shuō)。

　　王一峰也表示，信貸結構會(huì )出現積極的改善，在各項政策的引導下，企業(yè)貸款增長(cháng)預計出現回暖?！耙皇桥c監管政策引導有關(guān)，如監管部門(mén)要求金融機構加大制造業(yè)中長(cháng)期貸款投放，并將其納入MPA考核，同時(shí)在市場(chǎng)化法制化原則下也加大了地方政府隱性債務(wù)置換力度；二是，金融機構在信貸投放方面開(kāi)始適度向制造業(yè)領(lǐng)域傾斜，不僅安排專(zhuān)項額度用于制造業(yè)投放，而且在存量到期貸款回收后，重新分配額度時(shí)，也會(huì )優(yōu)先考慮符合國家戰略的制造業(yè)領(lǐng)域。三是，在基建“補短板”持續推進(jìn)的情況下，無(wú)論是債務(wù)置換形成的新增基建領(lǐng)域信貸還是基建托底效應所體現出的信貸增長(cháng)，都有利于對公、尤其是對公中長(cháng)期貸款的回暖?！彼f(shuō)，另外，未來(lái)政策性銀行在支持實(shí)體經(jīng)濟穩增長(cháng)、進(jìn)一步做好經(jīng)濟薄弱領(lǐng)域的信貸支持預計將發(fā)揮更大作用?！耙陨线@些信貸結構調整優(yōu)化，都有利于制造業(yè)和基建領(lǐng)域固定資產(chǎn)投資增速的企穩，從而對經(jīng)濟形成一定的托底作用?！蓖跻环逭f(shuō)。

　　國泰君安也發(fā)布報告稱(chēng)，從需求端看，9月企業(yè)景氣度小幅改善，PMI小幅回升0.3個(gè)點(diǎn)至49.8%，中國企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況指數（BCI）回升近1個(gè)點(diǎn)至48.1%，其中融資環(huán)境指數回升近1.4個(gè)點(diǎn)至40.8%。綜合看，9月的企業(yè)貸款同比增量較8月有望改善。

　　與此同時(shí)，業(yè)內人士也表示，在政策作用下，實(shí)體經(jīng)濟的融資成本可能也會(huì )得到一定程度改善。王青說(shuō)，8月新LPR出臺后，其中主要針對企業(yè)信貸的1年期LPR連續小幅走低，這將在一定程度上降低實(shí)體經(jīng)濟融資成本，預計三季度銀行一般貸款利率將會(huì )加速下行。

　　貨幣政策穩健基調不變

　　金融數據等也成為未來(lái)貨幣政策決策的重要參考指標。展望未來(lái)的貨幣政策，中國人民銀行參事、中國人民銀行調查統計司原司長(cháng)盛松成在《經(jīng)濟參考報》撰文指出，貨幣政策空間充分，是否降息仍待觀(guān)察。他還表示，降準的效果仍待觀(guān)察，要繼續關(guān)注三季度的經(jīng)濟數據?！柏泿耪咄亲咭徊?、看一步，對抑制短期內經(jīng)濟的急劇下滑有較大作用，但對于經(jīng)濟結構調整和技術(shù)進(jìn)步的作用有限。通過(guò)貨幣政策進(jìn)行逆周期調控也并非沒(méi)有代價(jià)，應盡可能避免過(guò)度使用。除了容易導致通脹高企、資產(chǎn)價(jià)格承壓外，過(guò)度依賴(lài)貨幣政策甚至可能阻礙我國經(jīng)濟結構調整和轉型升級，這也是多年來(lái)我國堅持穩健貨幣政策的根本原因?！笔⑺沙芍赋?。

　　王青認為，從三季度貨幣政策委員會(huì )例會(huì )來(lái)看，更加強調逆周期調節，但新增關(guān)于物價(jià)的表述，提出要“保持物價(jià)水平總體穩定”。由此，四季度貨幣政策操作基調沒(méi)有出現顯著(zhù)變化，表明經(jīng)濟下行壓力加大并未驅動(dòng)貨幣政策明顯放松，降息或進(jìn)一步延后。下一步央行將主要通過(guò)疏通貨幣政策傳導等措施，促進(jìn)實(shí)際利率水平明顯降低，引導金融機構加大對實(shí)體經(jīng)濟，特別是對小微、民營(yíng)企業(yè)及制造業(yè)的支持力度。

　　他表示，接下來(lái)監管層有可能采取以下措施提升貨幣政策傳導效率：首先，督促銀行加大新發(fā)放貸款參考LPR定價(jià)比例；其次，通過(guò)降準、加大公開(kāi)市場(chǎng)操作力度等手段，降低銀行資金成本，促使其在MLF利率保持不變的背景下調低LPR報價(jià)加點(diǎn)；第三，擇機下調MLF利率，帶動(dòng)1年期LPR較快下行，而5年期以上LPR則保持穩定，即實(shí)施“結構性降息”。

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