央行15日最新發(fā)布的數據顯示，9月金融數據較8月明顯回升，并且也普遍高于市場(chǎng)此前的預期。中國人民銀行調查統計司司長(cháng)阮健弘15日表示，三季度金融數據整體向好，是實(shí)體經(jīng)濟存在較強的資金需求和金融體系服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟能力加強共同作用的結果。

　　9月全國居民消費價(jià)格（CPI）同比上漲3.0%，創(chuàng )下近6年來(lái)新高。針對通脹對貨幣政策影響的問(wèn)題，中國人民銀行貨幣政策司司長(cháng)孫國峰表示，對內保持物價(jià)穩定是貨幣政策的目標之一，中國目前不存在持續通脹或通縮的基礎。但要防止通脹預期擴散，從而避免形成惡性循環(huán)，未來(lái)央行將密切關(guān)注包括CPI、PPI等各項指標的后續走勢。

　　9月金融數據全面向好

　　數據顯示，9月末，廣義貨幣（M2）余額195.23萬(wàn)億元，同比增長(cháng)8.4%，增速分別比上月末和上年同期高0.2個(gè)和0.1個(gè)百分點(diǎn)；9月份社會(huì )融資規模增量為2.27萬(wàn)億元，分別比上月和上年同期多2550億元和1383億元；9月份人民幣貸款增加1.69萬(wàn)億元，同比多增3069億元。

　　阮健弘表示，三季度金融數據整體向好，應該說(shuō)是實(shí)體經(jīng)濟存在較強的資金需求和金融體系服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟能力加強共同作用的結果。我國經(jīng)濟基本面長(cháng)期向好，增長(cháng)的韌性較強，實(shí)體經(jīng)濟對資金需求仍然較強。她介紹稱(chēng)，近期人民銀行對全國300多個(gè)地市進(jìn)行的信貸需求調查的結果顯示，實(shí)體經(jīng)濟微觀(guān)主體仍然有較強的信貸需求，40%的銀行認為四季度信貸需求較去年同期會(huì )有所增加。與此同時(shí)，金融體系服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟的能力得到加強，今年以來(lái)人民銀行及其他部門(mén)主動(dòng)作為，加強協(xié)調，在規范金融秩序的同時(shí)，加大宏觀(guān)經(jīng)濟逆周期調節力度，疏通金融體系流動(dòng)性向實(shí)體經(jīng)濟傳導的渠道，資金供需關(guān)系更為合理，投向實(shí)體經(jīng)濟的資金有所增加。

　　針對M2的回升，阮健弘也表示，貨幣供應量增速回升是人民銀行堅持穩健貨幣政策、保持政策力度松緊適度的政策體現，今年以來(lái)，人民銀行會(huì )同有關(guān)金融管理部門(mén)綜合運用多種政策工具，豐富銀行補充資本的資金來(lái)源，適時(shí)降低銀行存款準備金率，增強商業(yè)銀行資金運用能力，推動(dòng)了M2的回升。

　　東方金誠首席宏觀(guān)分析師王青表示，9月新增社會(huì )融資規模為2.27萬(wàn)億元，環(huán)比多增約2500億元，同比也有近1400億元的多增。從分項來(lái)看，當月新增社融大幅上升主因是人民幣貸款顯著(zhù)多增；同時(shí)，盡管伴隨房地產(chǎn)融資渠道收緊，市場(chǎng)普遍關(guān)注信托貸款走勢，但本月數據表明，該項指標負增規模較上月未現明顯放大，表外融資整體收縮幅度與上月基本持平，同比則出現明顯改善。

　　值得注意的是，自2019年9月起，人民銀行進(jìn)一步完善“社會(huì )融資規?！敝械摹捌髽I(yè)債券”統計，將“交易所企業(yè)資產(chǎn)支持證券”納入“企業(yè)債券”指標。對此，阮健弘表示，證券公司、基金公司的子公司在交易所發(fā)行的資產(chǎn)支持證券（ABS），大多數是以企業(yè)應收貸款和小額貸款公司的貸款作為基礎資產(chǎn)，這種ABS是金融體系對實(shí)體經(jīng)濟的資金支持，性質(zhì)與企業(yè)債券性質(zhì)類(lèi)似?！巴ㄟ^(guò)這次口徑調整，社會(huì )融資規模中企業(yè)債券口徑就更為完整了。調整之后，央行對歷史數據回溯了3年，從回溯情況看，社會(huì )融資規模指標仍然保持了較好的連續性和平穩性，沒(méi)有發(fā)生明顯波動(dòng)?！彼f(shuō)。

　　房地產(chǎn)貸款增速連續回落

　　在金融數據全面回升的同時(shí)，其結構也進(jìn)一步變化，表明資金進(jìn)一步向實(shí)體經(jīng)濟領(lǐng)域和國家引導重點(diǎn)支持的領(lǐng)域集中。

　　“前三季度，對實(shí)體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款增加13.9萬(wàn)億元，同比多增1.1萬(wàn)億元；前三季度企業(yè)貸款增加8.2萬(wàn)億元，同比多增1.15萬(wàn)億元。這是一個(gè)可喜的變化，表明資金對實(shí)體經(jīng)濟的支持力度在加強?！敝袊嗣胥y行辦公廳主任周學(xué)東表示。

　　根據央行公布的數據，基礎設施行業(yè)的中長(cháng)期貸款增長(cháng)較快，9月末其余額同比增速為年內高點(diǎn)。制造業(yè)的中長(cháng)期貸款增速明顯回升，特別是高技術(shù)制造業(yè)中長(cháng)期貸款保持了快速增長(cháng)。與此同時(shí)，不含房地產(chǎn)業(yè)的服務(wù)業(yè)中長(cháng)期貸款增速明顯提高。

　　而房地產(chǎn)領(lǐng)域貸款增速則一直在“壓縮”。9月末，人民幣房地產(chǎn)貸款余額為43.3萬(wàn)億元，同比增速為15.6%，連續14個(gè)月回落。前三季度，新增人民幣房地產(chǎn)貸款4.6萬(wàn)億元，占同期人民幣新增貸款量的33.7%，與去年全年水平相比低6.2個(gè)百分點(diǎn)。

　　前三季度新增個(gè)人住房貸款占各項貸款比例是24.1%。周學(xué)東表示，“這是比較合理的占比。過(guò)去房地產(chǎn)熱的時(shí)候個(gè)人購房貸款增長(cháng)會(huì )非?？?，占比高的時(shí)候有些城市甚至超過(guò)50%，銀行貸款增量中超過(guò)一半流向房地產(chǎn)及購房領(lǐng)域?，F在從全國來(lái)看，占比降至24.1%，是相對比較合理的水平。根據多年觀(guān)察，25%左右的占比是比較合理的。過(guò)去幾年多數情況下，這一數據都在30%以上?！?/p>

　　央行密切關(guān)注CPI和PPI走勢

　　同日發(fā)布的9月全國居民消費價(jià)格（CPI）同比上漲3.0%。由于物價(jià)水平也是央行貨幣政策操作的重要參考指標之一，因此市場(chǎng)也高度關(guān)注這一數據對央行后續貨幣政策操作的影響。

　　中國人民銀行貨幣政策司司長(cháng)孫國峰表示，對內保持物價(jià)穩定是貨幣政策的目標之一，中國目前不存在持續通脹或通縮的基礎。但要防止通脹預期擴散，從而避免形成惡性循環(huán)，未來(lái)央行將密切關(guān)注包括CPI、PPI在內各項指標的后續走勢。

　　孫國峰指出，判斷通脹有很多指標?！俺薈PI，還有核心CPI、PPI和GDP平減指數。從貨幣政策的角度來(lái)看，所有指標都要關(guān)注，而目前國際上最關(guān)注的是CPI，　9月CPI達到3%，后續CPI和PPI的走勢，央行也會(huì )密切關(guān)注?！睂O國峰說(shuō)。

　　在保持物價(jià)平穩的同時(shí)，降低企業(yè)融資成本也是當前貨幣政策的重要任務(wù)。談及如何平衡二者關(guān)系，更好發(fā)揮貨幣政策作用時(shí)，孫國峰表示，防通脹主要是穩定預期，要關(guān)注預期變化，主要通過(guò)強調貨幣政策的立場(chǎng)，要求M2增速與GDP名義增速基本匹配，釋放穩健信號，另外保持存款基準利率穩定。對于降低融資成本，則主要通過(guò)改革的方式，也就是8月推出的LPR形成機制改革。

　　目前，新LPR已經(jīng)有8月和9月兩次報價(jià)，其中一年期LPR分別報價(jià)4.25%和4.20%，五年期則都為4.85%，較此前LPR和貸款基準利率皆有下調?！癓PR兩次報價(jià)符合市場(chǎng)預期，金融市場(chǎng)反應比較平穩，社會(huì )反應正面?！睂O國峰稱(chēng)。他同時(shí)表示，央行同時(shí)研究存量貸款定價(jià)基準的轉換，隨著(zhù)新增貸款運用LPR比例的提高，及存量貸款轉換的推進(jìn)，未來(lái)貸款基準利率逐漸淡出是一個(gè)水到渠成的過(guò)程。

　　針對媒體提出的后續是否會(huì )考慮下調MLF（中期借貸便利）利率的問(wèn)題，孫國峰表示，前期的市場(chǎng)利率已經(jīng)有很大幅度的下行，所以關(guān)鍵問(wèn)題在于如何降低風(fēng)險溢價(jià)，央行9月的降準，就在于幫助商業(yè)銀行降低資金成本和風(fēng)險溢價(jià)。

　　機構對于下一步貨幣政策走勢預期有所分化。華泰證券首席宏觀(guān)分析師李超預計，后續貨幣政策仍將密切跟蹤經(jīng)濟增長(cháng)及物價(jià)走勢，年內降準概率不大，降息操作也將較為謹慎。而王青認為，在經(jīng)濟下行壓力持續加大背景下，加大貨幣政策傳導力度，定向支持實(shí)體經(jīng)濟的政策目標已經(jīng)明顯，未來(lái)降準、降息均有較大操作空間，特別是針對制造業(yè)、民營(yíng)及小微企業(yè)的定向滴灌政策還會(huì )持續發(fā)力。

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