央行決定于3月16日實(shí)施普惠金融定向降準，對達到考核標準的銀行定向降準0.5至1個(gè)百分點(diǎn)。在此之外，對符合條件的股份制商業(yè)銀行再額外定向降準1個(gè)百分點(diǎn)，支持發(fā)放普惠金融領(lǐng)域貸款。

　　此次定向降準在市場(chǎng)預期之內。為支持疫情防控保供和企業(yè)紓困發(fā)展，3月11日召開(kāi)的國務(wù)院常務(wù)會(huì )議要求，抓緊出臺普惠金融定向降準措施，并額外加大對股份制銀行的降準力度，促進(jìn)商業(yè)銀行加大對小微企業(yè)、個(gè)體工商戶(hù)貸款支持，幫助復工復產(chǎn)，推動(dòng)降低融資成本。此次降準，是對國常會(huì )精神的落實(shí)。

　　與1月的全面降準不同，此次降準依據的是央行于2018年建立的普惠金融定向降準年度考核制度。根據2019年度考核結果，一些達標銀行由沒(méi)有優(yōu)惠變?yōu)榈玫?.5個(gè)百分點(diǎn)優(yōu)惠，另一些達標銀行由0.5個(gè)百分點(diǎn)優(yōu)惠變?yōu)榈玫?.5個(gè)百分點(diǎn)優(yōu)惠，這次還對得到0.5個(gè)百分點(diǎn)準備金率優(yōu)惠的股份制商業(yè)銀行額外定向降準1個(gè)百分點(diǎn)，共計釋放長(cháng)期資金5500億元。

　　央行表示，此次定向降準兼顧主動(dòng)推動(dòng)和事后激勵，用市場(chǎng)化改革辦法疏通貨幣政策傳導，有利于激發(fā)市場(chǎng)主體活力，進(jìn)一步發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用，支持實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展。選擇這一時(shí)點(diǎn)降準，或許還出于三重考量。

　　一是降低融資成本，盡快推動(dòng)復工。降準可以釋放長(cháng)期低成本資金，有效增加銀行穩定資金來(lái)源，通過(guò)定向降準，可以激勵銀行把這部分資金投入普惠金融領(lǐng)域，重點(diǎn)支持三農、小微等受疫情影響較大的薄弱環(huán)節，盡快推動(dòng)復工復產(chǎn)。據統計，此次定向降準每年可直接降低相關(guān)銀行付息成本約85億元，通過(guò)銀行傳導有利于促進(jìn)降低小微、民營(yíng)企業(yè)貸款實(shí)際利率，直接支持實(shí)體經(jīng)濟。

　　二是推動(dòng)信用擴張，實(shí)現逆周期調節。從2月金融數據來(lái)看，商業(yè)銀行信貸投放較為疲弱，特別是企業(yè)中長(cháng)期貸款和居民部門(mén)整體貸款均出現同比負增長(cháng)，部分股份制銀行甚至出現縮表跡象。通過(guò)定向降準，尤其是對部分股份制銀行額外降準之后，可以適當推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟的信用擴張，為經(jīng)濟增長(cháng)創(chuàng )造適宜的貨幣環(huán)境，從而達到逆周期調節作用。

　　三是緩解外部沖擊，穩定市場(chǎng)預期。3月以來(lái)，隨著(zhù)疫情在海外的擴散，國際金融市場(chǎng)劇烈下挫，全球經(jīng)濟也面臨較大下行壓力。外部沖擊一方面會(huì )通過(guò)金融渠道影響我國金融市場(chǎng)，另一方面會(huì )通過(guò)貿易渠道影響我國實(shí)體經(jīng)濟。通過(guò)定向降準，可以一定程度上緩解來(lái)自外部的沖擊，穩定市場(chǎng)預期。

　　回顧近段時(shí)間央行貨幣政策操作，具有兩個(gè)突出特征。一是定向為主。無(wú)論是3000億元的防疫專(zhuān)項再貸款、5000億元的再貸款再貼現、政策性銀行的3500億元專(zhuān)項信貸額度，以及此次普惠金融定向降準，央行更倚重定向工具。相較總量工具，定向工具可以直接引導資金投向、降低特定領(lǐng)域融資成本，避免大水漫灌。央行近期發(fā)布《關(guān)于加強存款利率管理的通知》，將結構性存款保底收益率納入自律管理機制范圍，也具有定向管理的特征。

　　二是以我為主。2月以來(lái)，央行在向市場(chǎng)提供流動(dòng)性的同時(shí)下調政策利率，并引導LPR下行，為疫情防控、復工復產(chǎn)和實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展提供精準金融服務(wù)。此次定向降準早已在央行的政策工具箱里，在2月27日舉行的國新辦發(fā)布會(huì )上，央行已經(jīng)透露了普惠金融定向降準安排。3月以來(lái)，美聯(lián)儲開(kāi)啟新一輪全球寬松浪潮，但中國央行暫未跟隨降息，而是按照自己的節奏定向降準，始終聚焦內部均衡。

　　下一階段，穩健的貨幣政策將更加注重靈活適度，央行料將把支持實(shí)體經(jīng)濟恢復發(fā)展放到更加突出的位置，根據需要繼續加大逆周期調節力度，為抗擊疫情和促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展提供有力的貨幣政策支持，盡可能降低疫情對經(jīng)濟的影響，助力完成全年經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展目標。