聚焦創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)　新三板精選層開(kāi)板系列報道（二）

　　公開(kāi)發(fā)行、連續競價(jià)、滿(mǎn)一年后的轉板機制……7月27日，新三板精選層正式開(kāi)始交易。其中“亮點(diǎn)頻出”的制度建設引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。業(yè)內人士指出，以設立精選層為核心的新三板制度改革在發(fā)行、交易制度等方面進(jìn)行創(chuàng )新，大幅度提升了市場(chǎng)的流動(dòng)性和定價(jià)能力，同時(shí)與轉板制度相匹配，徹底打通了我國多層次資本市場(chǎng)的最后一道“壁壘”，有效提升了市場(chǎng)效率。

　　7月27日開(kāi)市第一天，首批晉層的32只精選層個(gè)股漲跌分化明顯，截至收盤(pán)，10只個(gè)股飄紅。證監會(huì )副主席閻慶民當天在精選層設立暨首批企業(yè)晉層儀式上表示，設立精選層，既是新三板發(fā)展的里程碑，也是進(jìn)一步深化新三板改革的起點(diǎn)。證監會(huì )將進(jìn)一步推進(jìn)注冊制、交易結算等基礎制度改革，創(chuàng )新融資產(chǎn)品和工具，做精做細精選層，統籌推進(jìn)精選層、創(chuàng )新層和基礎層協(xié)同發(fā)展，強化市場(chǎng)監管和風(fēng)險防范，不斷提升新三板市場(chǎng)的輻射力、吸引力和競爭力。

　　2016年末，新三板掛牌企業(yè)突破萬(wàn)家，短短幾年內呈現爆發(fā)式發(fā)展。然而，隨著(zhù)市場(chǎng)規?？焖贁U展，發(fā)行對象集中、投資者門(mén)檻過(guò)高等原有制度設計短板日漸暴露，新三板也因為流動(dòng)性匱乏、市場(chǎng)定價(jià)能力較差等問(wèn)題令投資者廣為詬病。2019年10月，證監會(huì )宣布啟動(dòng)全面深化新三板改革，半年多時(shí)間里，隨著(zhù)精選層“重磅出世”和相應制度的完善，老新三板市場(chǎng)諸多“痛點(diǎn)”逐步被化解。

　　精選層采用公開(kāi)發(fā)行制度，面向更為廣泛的投資者群體，股權分散度有望大幅提升?！芭c之前的定向發(fā)行制度相比，精選層的公開(kāi)發(fā)行制度，使其股票相較于基礎層和創(chuàng )新層公司具備更高的分散度及更豐富的股東結構，投資者競價(jià)交易將成為二級市場(chǎng)主要驅動(dòng)力量?！卑残抛C券新三板首席分析師諸海濱對《經(jīng)濟參考報》記者表示，公開(kāi)發(fā)行“前置”使得企業(yè)融資渠道更為暢通，未來(lái)科技創(chuàng )新型中小企業(yè)的融資將依賴(lài)新三板。

　　在交易制度上，精選層股票實(shí)施連續競價(jià)交易，在基礎交易制度上區別于基礎層、創(chuàng )新層，并與滬深市場(chǎng)接軌?！耙脒B續競價(jià)、降低最低申報數至100股以及取消最小交易單位，這些都意味著(zhù)新三板的交易量、換手率將會(huì )有大幅改善，有效提升市場(chǎng)流動(dòng)性，從而加強新三板市場(chǎng)的定價(jià)能力?！毙露Y本董事長(cháng)張馳對《經(jīng)濟參考報》記者表示。諸海濱則進(jìn)一步指出，差異化的連續競價(jià)制度，有助于促進(jìn)二級市場(chǎng)交易質(zhì)量提高，預期將顯著(zhù)提升市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現效率。而精選層的流動(dòng)性及轉板預期，將極大改善投資者退出獲利的路徑，展現財富效應，提升市場(chǎng)各方信心，助力市場(chǎng)形成良性生態(tài)。

　　作為連接多層次資本市場(chǎng)的“樞紐”，精選層轉板上市機制的建立，為我國創(chuàng )新型中小企業(yè)提供了全生命周期的融資服務(wù)和上升通道，帶動(dòng)我國多層次資本市場(chǎng)互聯(lián)互通進(jìn)入新階段?！捌髽I(yè)在新三板精選層待滿(mǎn)一年后，可以申請轉科創(chuàng )板或創(chuàng )業(yè)板，無(wú)需經(jīng)過(guò)證監會(huì )審核，只需要交易所審核，這是我國多層次資本市場(chǎng)中，唯一擁有靈活轉板制度的一層?！睆堮Y表示。諸海濱指出，作為連接多層次資本市場(chǎng)的“樞紐”，精選層向下承接創(chuàng )新層、向上對接科創(chuàng )板和創(chuàng )業(yè)板，交易制度設計既兼顧差異化定位，又與轉板制度密切銜接。

　　制度的匹配帶來(lái)市場(chǎng)效率和市場(chǎng)活力的有力提升。在張馳看來(lái)，新三板不僅是支持精選層成熟企業(yè)的市場(chǎng)，它能夠滿(mǎn)足企業(yè)全生命周期的融資需求?！盎A層企業(yè)規模不大，但隨著(zhù)信息的定期披露就會(huì )有資金關(guān)注，股份也可以較為簡(jiǎn)單地上市流通。隨著(zhù)企業(yè)的發(fā)展壯大，可以慢慢進(jìn)入創(chuàng )新層、精選層，進(jìn)而通過(guò)轉板制度轉向科創(chuàng )板或創(chuàng )業(yè)板?？梢哉f(shuō)，除銀行貸款之外，新三板是中小企業(yè)的一個(gè)重要股權融資渠道?！敝袊行∑髽I(yè)協(xié)會(huì )規范治理研究中心主任崔彥軍進(jìn)一步指出，從新三板內部看，精選層改革必將留住大量?jì)?yōu)質(zhì)企業(yè)，并帶動(dòng)提升創(chuàng )新層和基礎層公司整體治理水平。隨著(zhù)市場(chǎng)功能的完善和發(fā)揮，新三板有望吸引更多的掛牌企業(yè)和投資者，市場(chǎng)活力將會(huì )有效激活。