作為私募行業(yè)的重要構成以及高凈值理財的渠道之一，私募證券投資近年來(lái)迎來(lái)新發(fā)展。截至2019年末，在私募證券投資基金中，我國居民出資相比2018年末增長(cháng)37.19%。今年上半年，私募證券投資基金的備案數量上升趨勢依然顯著(zhù)。與傳統理財方式相比，私募投資門(mén)檻較高，卻也因為量化對沖等專(zhuān)業(yè)策略以及較為豐富的資產(chǎn)投資品類(lèi)收獲了特定投資者的青睞。

　　需要注意的是，當前私募基金行業(yè)仍存在良莠不齊現象。對此，專(zhuān)家表示，除進(jìn)一步加強私募監管和行業(yè)自查外，對于普通投資者而言，仍需要仔細閱讀合同，甄別投資風(fēng)險。

　　規模持續增長(cháng)

　　近年來(lái)，無(wú)論是管理規模還是備案數量，私募證券投資都呈現“升溫”。

　　中基協(xié)發(fā)布的最新數據顯示，今年3月，百億證券類(lèi)私募管理整體規模突破萬(wàn)億，之后始終保持在萬(wàn)億元以上，截至6月末，約10695億元，較去年底增加1000多億。同時(shí)，私募排排網(wǎng)的數據顯示，截至6月末，百億證券類(lèi)私募管理人擴容至44家，相比年初增加了7家，其中僅6月份就增加了3家，分別是東方港灣、銀葉投資和平安道遠。

　　備案產(chǎn)品方面，今年6月，私募產(chǎn)品備案上漲趨勢有所減弱，但私募證券投資基金的備案數量卻“逆勢”增長(cháng)。中基協(xié)數據顯示，與5月相比，私募證券投資基金數量較上月增長(cháng)624只，而私募股權投資基金和其他私募投資基金則分別減少177只和187只。

　　另一組數據同樣折射出我國居民資金管理的新趨勢。根據中基協(xié)的數據，截至2019年末，在私募證券投資基金中，我國居民出資8990.89億元，較2018年末增加2437.28億元，增長(cháng)率高達37.19%。

　　不過(guò)，總體而言，相較起購門(mén)檻低且大部分可隨時(shí)申購贖回的公募基金，私募證券投資依然只面向一部分特定人群。

　　根據規定，私募基金只能向合格投資者募集，而“合格投資者”為個(gè)人投資者設立了幾大門(mén)檻：在個(gè)人財產(chǎn)方面，“合格投資者”要求個(gè)人“金融資產(chǎn)不低于300萬(wàn)元”或“最近3年個(gè)人年均收入不低于50萬(wàn)元”；同時(shí)，單個(gè)投資者投資于單只私募基金的金額應不低于100萬(wàn)元。

　　此外，中基協(xié)《私募投資基金募集行為管理辦法》規定，在向投資者推介私募基金之前，募集機構應當采取問(wèn)卷調查等方式履行特定對象確定程序，對投資者風(fēng)險識別能力和風(fēng)險承擔能力進(jìn)行評估，投資者只能購買(mǎi)不超過(guò)其對應風(fēng)險等級的基金產(chǎn)品?！鞍凑罩谢鶇f(xié)的分類(lèi)標準，大部分私募基金都被評定為高風(fēng)險?！北本┮晃凰侥蓟鸾?jīng)理告訴記者，“例如股票策略型基金及涉及衍生品的相關(guān)產(chǎn)品都屬于R4（中高風(fēng)險等級）及以上產(chǎn)品，對投資者本人的風(fēng)險承受能力提出了較高要求?！?/p>

　　“高門(mén)檻”背后，是收益的保證。2020年上半年，私募圈既迎來(lái)了紛至沓來(lái)的新備案產(chǎn)品，又實(shí)現了業(yè)績(jì)的穩步提升。根據私募排排網(wǎng)不完全統計，截至6月末，在網(wǎng)站有數據統計的19540個(gè)私募證券投資基金產(chǎn)品中，年化收益率在20%以上的有2790個(gè)，占比達14.28%；年化收益率在10%以上的有6457個(gè)，占比接近三分之一。

　　就私募機構整體經(jīng)營(yíng)情況而言，大體量機構同樣具有一定的優(yōu)勢。截至6月末，國內44家百億證券類(lèi)私募上半年平均收益大幅跑贏(yíng)同期大盤(pán)指數，有凈值更新的37家百億私募平均收益8.64%，其中股票策略百億私募平均收益達到11.5%。

　　以專(zhuān)業(yè)策略+品類(lèi)豐富“圈粉”

　　私募證券投資緣何“升溫”？記者就此采訪(fǎng)了多位私募證券投資人士。業(yè)內人士指出，私募特有的專(zhuān)業(yè)性以及品類(lèi)豐富的可配置資產(chǎn)共同促成了這一趨勢，與此同時(shí)，私募登記備案發(fā)展的日趨規范，也為投資者服下一?！岸ㄐ耐琛?。

　　“相比較公募基金，國內私募管理資產(chǎn)類(lèi)別更為豐富，可以涵蓋一些高收益且風(fēng)險相對可控的金融衍生品，如個(gè)股期權、大類(lèi)商品期權等。資產(chǎn)類(lèi)別豐富了，一些風(fēng)險就可以被對沖掉?！北本┮晃魂?yáng)光私募業(yè)人士對《經(jīng)濟參考報》記者表示。他進(jìn)一步指出，私募管理人的量化對沖等技術(shù)性策略也讓其擁有長(cháng)期產(chǎn)品回報和控制風(fēng)險的能力，能夠滿(mǎn)足不同投資者的個(gè)性化需求。

　　另一方面，公募基金和私募基金經(jīng)理所不同的激勵模式，也會(huì )影響到二者的投資策略，從而吸引不同風(fēng)險偏好的投資者?！八侥蓟鸬墓芾碣M相對較低，基金經(jīng)理主要依靠超額業(yè)績(jì)獲取報酬?！鄙鲜鏊侥紭I(yè)人士強調，“這種投資策略使得私募基金經(jīng)理在市場(chǎng)較好的時(shí)候反而更謹慎，因為一旦市場(chǎng)出現波動(dòng)，滿(mǎn)倉需要彌補的損失會(huì )更多?！?/p>

　　他指出，短期市場(chǎng)情況較好時(shí)，選擇滿(mǎn)倉的公募基金的收益更高，也賣(mài)的更好。但考慮五年以上的長(cháng)周期回報率，私募證券投資的收益率往往更高，且顯示出較強的風(fēng)險韌性。這也是吸引投資者的重要原因。

　　而隨著(zhù)私募登記備案發(fā)展的日趨規范，投資者信賴(lài)感也越來(lái)越強。據深圳市私募基金協(xié)會(huì )常務(wù)副會(huì )長(cháng)兼秘書(shū)長(cháng)、私募排排網(wǎng)創(chuàng )始人李春瑜介紹，截至2020年4月末，已登記證券類(lèi)私募基金管理人8887家，管理規模2.62萬(wàn)億元；按照今年的發(fā)展速度，預期今年三季度管理規模有望創(chuàng )歷史新高，突破2.8萬(wàn)億元。

　　良莠不齊蘊藏投資風(fēng)險

　　不過(guò)，當前私募基金行業(yè)仍存在良莠不齊現象。對于普通投資者而言，需仔細閱讀合同，甄別投資風(fēng)險。

　　7月初，浙江省證監局對杭州多家金融機構開(kāi)展私募業(yè)務(wù)中存在的違規行為出具警示函。6月，深圳證監局累計通報131家違規私募名單，并同時(shí)披露了部分私募的違規細節。其中，高齡投資者通過(guò)賣(mài)房款、養老資金購買(mǎi)私募基金；違反合格投資者要求，向投資者銷(xiāo)售10萬(wàn)元以下單只產(chǎn)品；以及向70歲以上投資者募資，未對投資者進(jìn)行實(shí)質(zhì)審核，未要求投資者提交相關(guān)資產(chǎn)證明等現象皆有出現。

　　對此，深圳證監局表示，近年來(lái)，私募基金行業(yè)在支持創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)、拓寬企業(yè)融資渠道方面發(fā)揮了積極作用，但也存在良莠不齊、負向攀比甚至出現“爆雷”等問(wèn)題，嚴重影響了行業(yè)形象和社會(huì )穩定。各私募機構應堅守私募姓“私”底線(xiàn)，確?；痄N(xiāo)售這一源頭環(huán)節依法合規。

　　而在專(zhuān)家看來(lái)，警惕投資風(fēng)險仍是重中之重。深圳市私募基金協(xié)會(huì )會(huì )長(cháng)孫東升表示，過(guò)去一年，私募基金受到偽私募與P2P金融的風(fēng)險傳導，行業(yè)聲譽(yù)與信譽(yù)均受到一定負面影響，其粗放式發(fā)展的歷史遺留問(wèn)題亟待解決，對于普通投資者而言，不要誤認為私募基金就等同于專(zhuān)業(yè)、高收益，仍要仔細閱讀合同，甄別投資風(fēng)險。

　　實(shí)際上，近年來(lái)，提升行業(yè)規范性、推動(dòng)私募證券投資基金回歸主動(dòng)管理的本源，也在漸漸成為行業(yè)共識。

　　自2018年9月起，中基協(xié)開(kāi)始推行私募自查活動(dòng)，一年多來(lái)，已開(kāi)展了五輪自查，且自查內容不斷擴大細化，從最初的15項自查要求到第五次自查23項要求。此外，各地證監局亦開(kāi)展了私募管理人隨機抽查自查等活動(dòng)，進(jìn)一步強化行業(yè)自律，規范行業(yè)發(fā)展。歷次自查活動(dòng)力度逐步加大，自查內容越發(fā)全面細致。

　　可以預見(jiàn)，隨著(zhù)各種措施多管齊下，私募市場(chǎng)自查自律的管理規則將獲得進(jìn)一步完善，存量私募管理人逐步完善、而異常經(jīng)營(yíng)的私募機構將得到清理，種種措施均有利于私募市場(chǎng)“良幣驅逐劣幣”，推動(dòng)行業(yè)的良性有序發(fā)展。