為保持對經(jīng)濟恢復的必要支持力度，日前召開(kāi)的央行貨幣政策委員會(huì )四季度例會(huì )提出“穩健的貨幣政策要靈活精準、合理適度”，同時(shí)，還要“構建金融有效支持實(shí)體經(jīng)濟的體制機制”。

　　回望2020年，面對新冠肺炎疫情的嚴重沖擊，貨幣政策體現出前瞻性、精準性和時(shí)效性，按照總量政策適度、融資成本下降、支持實(shí)體經(jīng)濟的導向，大力支持疫情防控、復工復產(chǎn)和實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展，助力經(jīng)濟企穩回升，使我國成為唯一一個(gè)實(shí)現正增長(cháng)的主要經(jīng)濟體。

　　當前境外疫情和世界經(jīng)濟形勢依然復雜嚴峻，國內經(jīng)濟內生動(dòng)力增強，但還面臨疫情等不穩定不確定因素沖擊，加上杠桿率上升過(guò)快積累的潛在金融風(fēng)險，央行要求“加強經(jīng)濟形勢的研判分析，加強國際宏觀(guān)經(jīng)濟政策協(xié)調，集中精力辦好自己的事，搞好跨周期政策設計，支持經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展”。

　　具體到政策基調上，會(huì )議提出，“穩健的貨幣政策要靈活精準、合理適度，保持貨幣政策的連續性、穩定性、可持續性，把握好政策時(shí)度效，保持對經(jīng)濟恢復的必要支持力度”，基本上同此前的中央經(jīng)濟工作會(huì )議保持一致。

　　其中最值得關(guān)注的，是政策表述由2020年下半年的“更加靈活適度、精準導向”調整為“靈活精準、合理適度”，落腳點(diǎn)在于“合理適度”。如何衡量合理適度，央行提出了三個(gè)標尺，即“保持流動(dòng)性合理充裕，保持貨幣供應量和社會(huì )融資規模增速同名義經(jīng)濟增速基本匹配，保持宏觀(guān)杠桿率基本穩定”，這預示著(zhù)狹義流動(dòng)性將繼續保持合理充裕，但廣義流動(dòng)性將會(huì )適度收緊以與名義GDP增速相匹配，以此來(lái)保持宏觀(guān)杠桿率基本穩定，意即下一階段貨幣政策大概率會(huì )選用“寬貨幣+緊信用”的組合。

　　當然，信用收緊的幅度會(huì )略小于之前市場(chǎng)的預期，因為央行還強調要保持貨幣政策的“三性”：連續性意味著(zhù)部分疫情期間的政策將會(huì )延續，避免出現“政策懸崖”；穩定性意味著(zhù)貨幣政策將會(huì )“穩字當頭，不急轉彎”；可持續性意味著(zhù)政策會(huì )兼顧防風(fēng)險、穩杠桿等方面的考量。歸根結底，都是為了“保持對經(jīng)濟恢復的必要支持力度”。

　　2021年是我國現代化建設進(jìn)程中具有特殊重要性的一年，既需要為“十四五”開(kāi)好局，又需要為構建“雙循環(huán)”新發(fā)展格局打好基礎。因此，央行根據中央要求，提出“構建金融有效支持實(shí)體經(jīng)濟的體制機制”，以更系統地助力經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。

　　具體而言，在體系建設方面，央行將會(huì )深化金融供給側結構性改革，引導大銀行服務(wù)重心下沉，推動(dòng)中小銀行聚焦主責主業(yè)，增強金融市場(chǎng)的活力和韌性，健全具有高度適應性、競爭力、普惠性的現代金融體系。

　　在結構優(yōu)化方面，央行一方面將進(jìn)一步發(fā)揮好再貸款、再貼現和直達實(shí)體經(jīng)濟貨幣政策工具的牽引帶動(dòng)作用，加大對科技創(chuàng )新、小微企業(yè)和綠色發(fā)展的金融支持。另一方面，將繼續引導金融機構增加制造業(yè)中長(cháng)期貸款，努力做到金融對民營(yíng)企業(yè)的支持與民營(yíng)企業(yè)對經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展的貢獻相適應。

　　在改革開(kāi)放方面，央行將繼續深化利率匯率市場(chǎng)化改革，健全市場(chǎng)化利率形成和傳導機制，著(zhù)力打通貨幣傳導的多種堵點(diǎn)，繼續釋放改革促進(jìn)貸款利率降低的潛力，促進(jìn)企業(yè)綜合融資成本穩中有降。

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