1月20日，為構建銀行間債券市場(chǎng)與交易所債券市場(chǎng)互聯(lián)互通（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“互聯(lián)互通”）規則基礎，保障互聯(lián)互通業(yè)務(wù)規范有序開(kāi)展，經(jīng)中國人民銀行和中國證券監督管理委員會(huì )（以下分別簡(jiǎn)稱(chēng)“人民銀行”和“證監會(huì )”）批準，上海證券交易所、深圳證券交易所、全國銀行間同業(yè)拆借中心、中國證券登記結算有限責任公司、銀行間市場(chǎng)清算所股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“兩市場(chǎng)基礎設施機構”）聯(lián)合發(fā)布了《銀行間債券市場(chǎng)與交易所債券市場(chǎng)互聯(lián)互通業(yè)務(wù)暫行辦法》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《暫行辦法》），境內債券市場(chǎng)互聯(lián)互通機制建設取得重大進(jìn)展?！稌盒修k法》的發(fā)布，是兩市場(chǎng)基礎設施機構落實(shí)黨中央、國務(wù)院戰略要求，貫徹人民銀行和證監會(huì )統一部署，推動(dòng)境內債市融合發(fā)展，提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟能力的重要舉措。

　　互聯(lián)互通是銀行間債券市場(chǎng)與交易所債券市場(chǎng)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“兩個(gè)市場(chǎng)”或“兩市場(chǎng)”）的投資者通過(guò)兩個(gè)市場(chǎng)相關(guān)基礎設施機構連接，買(mǎi)賣(mài)兩個(gè)市場(chǎng)交易流通債券的機制安排。近年來(lái)，我國債券市場(chǎng)發(fā)展迅速，市場(chǎng)規模已躍居全球第二。同時(shí)，產(chǎn)品序列日益完整，交易工具不斷豐富。但由于歷史原因，兩個(gè)市場(chǎng)的聯(lián)通融合長(cháng)期處于較低水平，導致境內債券市場(chǎng)在價(jià)格發(fā)現、流動(dòng)性等方面存在不足。為進(jìn)一步增強債券市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟的能力，黨中央、國務(wù)院于2020年4月明確提出“推進(jìn)債券市場(chǎng)互聯(lián)互通”。人民銀行和證監會(huì )于2020年7月發(fā)布聯(lián)合公告（〔2020〕第7號），同意兩市場(chǎng)基礎設施機構開(kāi)展互聯(lián)互通合作，并決定由上海證券交易所牽頭組織兩市場(chǎng)基礎設施機構，聯(lián)合推進(jìn)機制建設各項具體工作。

　　《暫行辦法》既是對聯(lián)合公告的具體落實(shí)，也是互聯(lián)互通機制的基本業(yè)務(wù)規則?！稌盒修k法》全文共51條，內容涵蓋原則規定、通用規則、具體安排、監測監管等，明確了機制總體安排和業(yè)務(wù)要點(diǎn)，并為下位規則提供了制定依據和制度空間。根據《暫行辦法》，互聯(lián)互通擬在尊重兩市場(chǎng)現有掛牌流通模式、現有賬戶(hù)體系及交易結算規則的基礎上，通過(guò)前臺和后臺基礎設施連接實(shí)現訂單路由和名義持有，且聯(lián)通方向包括“通銀行間”和“通交易所”。因此，交易所債券市場(chǎng)的機構類(lèi)專(zhuān)業(yè)投資者和銀行間債券市場(chǎng)成員無(wú)需雙邊開(kāi)戶(hù)和改變習慣，即可實(shí)現“一點(diǎn)接入”，高效便捷地參與對方市場(chǎng)的債券現券認購及交易。

　　《暫行辦法》系以境內債券市場(chǎng)的規律和特點(diǎn)為依歸，歷經(jīng)多輪意見(jiàn)征求和調整完善而形成，其內容充分體現了如下原則思路：一是全面覆蓋。規則條文實(shí)現了對業(yè)務(wù)范圍和業(yè)務(wù)環(huán)節的全面覆蓋，以為機制運行提供充足的原則性依據。二是平穩實(shí)施。以求同尊異為原則推進(jìn)制度構建，通過(guò)微觀(guān)設計穩妥推進(jìn)機制創(chuàng )新。三是務(wù)求實(shí)效。著(zhù)力實(shí)現管制適度和服務(wù)優(yōu)化，更好發(fā)揮互聯(lián)互通服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟的實(shí)際效能。四是防范風(fēng)險。強化對異常交易等行為的監管和打擊，確保機制實(shí)現健康長(cháng)遠發(fā)展。

　　以《暫行辦法》的發(fā)布為基礎，實(shí)現互聯(lián)互通的落地實(shí)施，具有重要而深遠的戰略意義：一是有助于便利債券跨市場(chǎng)發(fā)行與交易，促進(jìn)資金等要素自由流動(dòng)，形成統一市場(chǎng)和統一價(jià)格，為貨幣政策順暢傳導和宏觀(guān)調控有效實(shí)施奠定堅實(shí)基礎，并可進(jìn)一步推動(dòng)人民幣國際化。二是有利于提升我國債券市場(chǎng)基礎設施服務(wù)水平和效率，推動(dòng)構建以客戶(hù)為中心、適度競爭的債券市場(chǎng)基礎設施服務(wù)體系，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟。

　　下一步，兩市場(chǎng)基礎設施機構將在人民銀行和證監會(huì )指導下，以聯(lián)合公告和《暫行辦法》為基本依據，以“穩妥有序、風(fēng)險可控”為總體原則，繼續全力推進(jìn)技術(shù)系統開(kāi)發(fā)、合作協(xié)議簽署等各項工作，以明確并完善業(yè)務(wù)運行具體安排，力爭實(shí)現機制如期落地。同時(shí)，根據聯(lián)合公告，在互聯(lián)互通機制實(shí)現的同時(shí)，國家開(kāi)發(fā)銀行和政策性銀行、國有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、在華外資銀行以及境內上市的其他銀行，可以選擇通過(guò)互聯(lián)互通機制或者以直接開(kāi)戶(hù)的方式參與交易所債券市場(chǎng)現券協(xié)議交易。因此，交易所債券市場(chǎng)也將針對上述銀行的直接參與事宜，積極穩妥地做好各項準備工作。