8月宏觀(guān)數據喜憂(yōu)參半，揭示經(jīng)濟筑底之路不平坦。

　　憂(yōu)的是，8月官方制造業(yè)PMI和財新PMI終值均出現回落，且官方PMI半年以來(lái)首次跌破榮枯線(xiàn)，顯示制造業(yè)活動(dòng)持續萎縮，經(jīng)濟仍面臨較大下行壓力。

　　喜的是，進(jìn)入8月份后經(jīng)濟運行開(kāi)始出現積極變化：一方面，全國發(fā)電量和鐵路貨運裝車(chē)都有向好跡象，實(shí)體經(jīng)濟或進(jìn)入溫和改善階段；另一方面，占GDP比重近一半的服務(wù)業(yè)活動(dòng)表現仍較好，8月官方非制造業(yè)PMI和財新服務(wù)業(yè)PMI保持在擴張區間，經(jīng)濟結構優(yōu)化。

　　為托底經(jīng)濟，未來(lái)穩增長(cháng)政策有望加快出臺。就在數據出爐的當天，國務(wù)院召開(kāi)常務(wù)會(huì )議再次部署出臺穩投資的措施。會(huì )議強調，降低機場(chǎng)、港口等國家重大投資項目資本比例，提高有效投資能力、優(yōu)化投資結構。

　　憂(yōu)：經(jīng)濟下行壓力仍存

　　無(wú)論是官方制造業(yè)PMI還是財新制造業(yè)PMI都在印證著(zhù)一個(gè)觀(guān)點(diǎn)：制造業(yè)活動(dòng)萎縮，中國經(jīng)濟仍存在下行壓力。

　　中國物流與采購聯(lián)合會(huì )、國家統計局昨日發(fā)布數據顯示，8月份制造業(yè)PMI為49.7%，比上月下降0.3個(gè)百分點(diǎn)。這是該指數半年以來(lái)首次跌破榮枯線(xiàn)。

　　“PMI數據回落，反映出當前經(jīng)濟下行壓力較大，突出表現在市場(chǎng)需求不振。新訂單指數最近三月持續下降，7、8月份均在50%以?xún)?。企業(yè)對市場(chǎng)需求疲軟，訂單不足感受強烈，反映該問(wèn)題的企業(yè)數量持續上升、比重增加?！敝袊锪餍畔⒅行母笨偨?jīng)濟師陳中濤分析說(shuō)。

　　與官方PMI回落趨勢一致，8月財新制造業(yè)PMI終值也較上月下降0.5個(gè)百分點(diǎn)至47.3%，顯示制造業(yè)下滑有所加速。財新制造業(yè)PMI已經(jīng)連續六個(gè)月維持在榮枯線(xiàn)下方。

　　受此影響，涵蓋制造業(yè)和服務(wù)業(yè)狀況的財新中國綜合PMI8月份降至48.8%。財新智庫首席經(jīng)濟學(xué)家、研究部主管何帆對此指出，“財新綜合PMI自2014年4月以來(lái)首次跌破榮枯線(xiàn)，表明服務(wù)業(yè)增勢難補制造業(yè)頹勢?！?/p>

　　何帆認為，全球金融市場(chǎng)將面臨更多動(dòng)蕩，或將拖累實(shí)體經(jīng)濟，應對經(jīng)濟下行壓力，宏觀(guān)調控不能離場(chǎng)，改革新政必須進(jìn)場(chǎng)。

　　喜：經(jīng)濟運行出現積極變化

　　經(jīng)濟先行指標反映了市場(chǎng)對經(jīng)濟景氣的糟糕預期，但諸多跡象顯示，事實(shí)可能未必如此。

　　在分析此次PMI回落原因時(shí)，主流觀(guān)點(diǎn)普遍認為，除了淡季因素外，近期包括災害性天氣頻發(fā)、閱兵治污、資本市場(chǎng)劇烈震蕩等臨時(shí)性因素對短期經(jīng)濟產(chǎn)生了比較大的拖累，所以疲弱的數據背后未必能代表潛在增長(cháng)率的惡化。當這些因素影響消退后，經(jīng)濟增長(cháng)有望步入溫和復蘇軌道。

　　現下，這樣的軌道已經(jīng)在鋪路。一系列實(shí)時(shí)指標已經(jīng)都有向好跡象，如全國發(fā)用電和鐵路貨運裝車(chē)數據。

　　據國家發(fā)改委最新披露數據，8月1日—28日，全國發(fā)用電同比增長(cháng)2.97%，增速較上月大幅回升近5個(gè)百分點(diǎn)。發(fā)改委分析稱(chēng)，從當前電力運行趨勢看，預計8月份全國發(fā)用電同比增長(cháng)3%左右，9月份有望繼續保持增長(cháng)。

　　與此同時(shí)，全國鐵路日均裝車(chē)也出現趨穩態(tài)勢。煤炭、鋼鐵、石油等大宗貨物日均裝車(chē)基本穩定； 8月1日—27日，全國鐵路日均裝車(chē)數較7月份日均調度水平增加1.2%。

　　“我們有理由認為目前實(shí)體經(jīng)濟已經(jīng)完成筑底，并開(kāi)始進(jìn)入溫和改善階段?！蹦Ω康だA鑫證券宏觀(guān)經(jīng)濟研究主管章俊在接受上證報記者采訪(fǎng)時(shí)說(shuō)。

　　尤其值得注意的是，占GDP比重近一半的服務(wù)業(yè)仍持續活躍。昨日出爐的8月官方非制造業(yè)PMI仍保持在53.4%的較高水平；而8月財新中國服務(wù)業(yè)PMI也在51.3%的擴張區間。

　　交行首席經(jīng)濟學(xué)家連平[微博]在接受上證報記者采訪(fǎng)時(shí)指出，“長(cháng)期以來(lái)我們把眼光盯在制造業(yè)上，但現在服務(wù)業(yè)的占比明顯上升，非制造業(yè)向好足以彌補經(jīng)濟下行壓力，9月份服務(wù)業(yè)向好的趨勢還會(huì )延續?！?/p>

　　此外，從官方PMI數據中也可窺見(jiàn)經(jīng)濟結構的持續向好。數據顯示，8月高技術(shù)產(chǎn)業(yè)保持快速發(fā)展，PMI指數高過(guò)制造業(yè)整體水平2個(gè)百分點(diǎn)以上。從調查來(lái)看，計算機通信電子設備制造業(yè)、鐵路運輸設備制造業(yè)等PMI指數在較高水平保持上升；與此同時(shí)，消費品行業(yè)PMI指數，高過(guò)制造業(yè)整體水平3個(gè)百分點(diǎn)以上，較上月上升近5個(gè)百分點(diǎn)。

　　穩增長(cháng)政策望持續加碼

　　步入三季度以來(lái)，穩增長(cháng)政策加速出臺。但在當前形勢下，宏觀(guān)調控要在堅持區間調控基礎上，繼續加強定向調控、相機調控。

　　章俊對上證報記者表示，“積極的財政政策”將繼續扮演穩增長(cháng)政策組合中的核心角色，而貨幣政策在穩健的基調下將繼續通過(guò)降息降準和其他貨幣政策工具的綜合運用來(lái)配合財政政策的展開(kāi)。

　　“現在政府穩增長(cháng)的抓手還是在拉基建，目前看來(lái)無(wú)論從項目審批還是資金配套而言都已經(jīng)到位，在后續狠抓落實(shí)之后，基建投資發(fā)力會(huì )在三季度末和四季度拉動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)企穩?！闭驴≌f(shuō)。

　　值得注意的是，就在PMI數據出爐當天召開(kāi)的國務(wù)院常務(wù)會(huì )議，再次部署出臺穩投資的措施。會(huì )議強調，降低機場(chǎng)、港口等國家重大投資項目資本比例，提高有效投資能力、優(yōu)化投資結構。

　　國務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀(guān)經(jīng)濟研究員張立群對上證報記者表示，“進(jìn)入下半年以后，宏觀(guān)調控政策圍繞穩增長(cháng)進(jìn)一步發(fā)力，基于對政策效果的預期，未來(lái)經(jīng)濟增長(cháng)態(tài)勢總體仍將趨穩。今年實(shí)現7%左右的增長(cháng)目標沒(méi)有問(wèn)題。