目前，流動(dòng)性嚴重不足已經(jīng)成為制約新三板市場(chǎng)發(fā)展的障礙?！督?jīng)濟參考報》記者了解到，全國股轉系統正在醞釀包括市場(chǎng)層次優(yōu)化、擴大長(cháng)期資金供給等在內的重大制度變革，尤其是作為這一系列基礎的分層機制，正在靜待監管部門(mén)的批準，最快將于本月內面世。

　　2015年以來(lái)，新三板已經(jīng)成為中國資本市場(chǎng)中發(fā)展最為迅猛的組成部分。統計數據顯示，2015年前三季度，新三板累計新增掛牌企業(yè)達到了2013家。其中，第一季度、第二季度和第三季度分別新增掛牌企業(yè)578家、487家和948家。截至9月底，新三板掛牌企業(yè)數量已達到3585家，總股本1893.73億股，總市值達到了1.5萬(wàn)億元。有從事新三板業(yè)務(wù)的主辦券商甚至向記者表示，目前手上的項目已經(jīng)多到“忙不過(guò)來(lái)”。

　　然而，與掛牌火熱形成鮮明對比的是，自今年4月份以來(lái)，整個(gè)新三板市場(chǎng)的成交量出現了劇烈下滑，流動(dòng)性已經(jīng)愈發(fā)成為制約整個(gè)市場(chǎng)發(fā)展的“命門(mén)”所在。WIND統計數據顯示，以三板做市指數（899002）為例，4月7日，三板做市指數最高達到了2673.17點(diǎn)，成交金額則達到了23.08億元，自此以后，三板做市指數一路下跌至目前的1324.11點(diǎn)，進(jìn)入7月份以后，日成交金額則始終徘徊在2-3億元之間，最底下跌至6810萬(wàn)元。包括做市成交和協(xié)議成交在內，4月份新三板市場(chǎng)總體成交金額達到了373億元，5月份則下降至226億元，6月份進(jìn)一步下降至178億元，9月份則已經(jīng)下降至不足80億元。

　　數據顯示，9月30日，新三板有成交的個(gè)股僅有498只，占比只有13.89%，成交金額為4.17億元，甚至不如創(chuàng )業(yè)板一只股票的成交金額。2015年7月-9月3個(gè)月中，做市成交金額在千萬(wàn)元以上的僅有241只個(gè)股，成交金額在一億元以上的則僅有30只。據了解，市場(chǎng)的流動(dòng)性不足，已經(jīng)成為目前企業(yè)來(lái)到新三板掛牌的主要憂(yōu)慮之一。有從事新三板業(yè)務(wù)的券商業(yè)人士向記者表示，目前在工作中主要還是向掛牌企業(yè)強調進(jìn)入資本市場(chǎng)的必要性，但從長(cháng)遠來(lái)看，新三板的流動(dòng)性不足勢必會(huì )影響到企業(yè)的掛牌熱情和融資功能的正常實(shí)現。實(shí)際上，進(jìn)入今年8月份以來(lái)，已經(jīng)有多家新三板企業(yè)定增受挫，原先內定的投資者紛紛放棄了定增標的。

　　面對流動(dòng)性困境，新三板市場(chǎng)正醞釀重大的制度創(chuàng )新?！督?jīng)濟參考報》記者多方了解到，包括分層機制、公募基金準入、公司債券、證券公司股票質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)等多項制度創(chuàng )新有望在近期推出。其中最為引人關(guān)注的市場(chǎng)分層機制，則正靜待監管部門(mén)的批準，最快將于本月內推出。此前，全國股轉公司副總經(jīng)理、新聞發(fā)言人隋強曾表示，將在年內啟動(dòng)新三板分層機制，同時(shí)，改革優(yōu)化協(xié)議轉讓制度，大力發(fā)展做市業(yè)務(wù)，引導做市商加大做市投入、提升做市能力與水平，擴大包括機構投資者、價(jià)值投資者在內的長(cháng)期資金的市場(chǎng)供給，引入公募基金，穩定市場(chǎng)預期。

　　申萬(wàn)宏源證券首席分析師桂浩明認為，分層機制就是按一定的標準將掛牌公司分為幾個(gè)類(lèi)型或板塊，這樣投資者可以根據自己的投資偏好和風(fēng)險承受能力，以及資金規模的大小，久期管理的需要等來(lái)做出選擇。而在業(yè)內人士看來(lái)，考慮到目前新三板市場(chǎng)龐大的掛牌企業(yè)數量以及不同企業(yè)之間的巨大差異性，分層機制的實(shí)施將是包括公募基金在內的社會(huì )資本進(jìn)入新三板市場(chǎng)以及轉板試點(diǎn)開(kāi)啟的基本前提。

　　有業(yè)內人士預計，新三板即將推出的分層機制有可能以資訊披露為導向，從掛牌公司股東人數、做市商數量、資產(chǎn)規模三個(gè)因素出發(fā)，在現有的市場(chǎng)上劃出基礎層和優(yōu)選層，其中基礎層維持當前掛牌要求標準，而優(yōu)選層則在資訊披露、股東人數、做市商數量、資產(chǎn)規模方面有更高的要求。