對于即將到期的減持禁令，證監會(huì )終于給出說(shuō)法，關(guān)于大股東、董監高減持的新規將于近期公布。在此之前，1月高達1500億元之巨的凈減持“堰塞湖”始終高懸于A(yíng)股市場(chǎng)。業(yè)內人士表示，減持雖然是市場(chǎng)行為，但應當強化預期管理和信息披露。

2015年A股增減持情況

　　A股市場(chǎng)似乎可以暫時(shí)松口氣了。在經(jīng)歷了1月4日的暴跌和兩檔熔斷之后，1月5日，在“國家隊”的強力護盤(pán)之下，滬深300指數雖然全天巨震，但始終沒(méi)有觸及熔斷閾值。

　　5日，A股全天劇烈震蕩，開(kāi)盤(pán)即大跌3%報3196點(diǎn)，隨后在鋼鐵、軍工、銀行等板塊拉抬下成功轉升，臨近午盤(pán)一度漲近1%至3328點(diǎn)。午后大盤(pán)再度殺跌，并刷新日內低位至3189點(diǎn)，臨近尾盤(pán)，銀行、軍工、鋼鐵股等二度拉升，A股接近收復失地，全天振幅為4.2%。截至收盤(pán)，上證綜指下跌0.26%，收報3287.71點(diǎn)；深證成指下跌1.36%，收報11468.06點(diǎn)。兩市全天成交金額8093億元人民幣，上日成交金額為5945億元。當天，滬深300、上證50指數分別上漲0.28%、0.78%，中小板指下跌1.28%，創(chuàng )業(yè)板指下跌2.99%。期指走勢依舊疲軟，IC四合約向下試探，盤(pán)中一度觸及5%熔斷線(xiàn)全部跌停。截至收盤(pán)，IF1601報3408.8點(diǎn)，跌2.55%；IH1601報2261.0點(diǎn)，跌1.32%；IC1601報6699.0點(diǎn)，跌4.30%。

　　當天早間，證監會(huì )新聞發(fā)言人鄧舸表示，熔斷機制對穩定股市具有重要作用，其主要功能是為市場(chǎng)提供“冷靜期”，避免或減少大幅波動(dòng)情況下的匆忙決策，保護投資者特別是中小投資者的合法權益；抑制程序化交易的助漲助跌效應；為應對技術(shù)或操作風(fēng)險提供應急處置時(shí)間。從1月4日市場(chǎng)情況看，熔斷機制發(fā)揮了一定的冷靜期作用，對于保護投資者合法權益具有積極意義。引入指數熔斷機制是一項全新的制度，在我國還沒(méi)有經(jīng)驗，市場(chǎng)對新的規則有一個(gè)逐步調整適應的過(guò)程。從境外經(jīng)驗看，熔斷機制的完善不是一步到位的，也沒(méi)有統一的做法，需要在實(shí)踐中逐步探索、積累經(jīng)驗、動(dòng)態(tài)調整。我們將根據熔斷機制實(shí)際運行情況，不斷完善相關(guān)機制。

　　數據顯示，截至A股收市，滬股通當日額度剩余113.79億元，占比87%，凈流入金額為16.21億元，創(chuàng )一個(gè)月新高。中國結算最新周報顯示，上周（12月28日至31日），新增投資者數量19.37萬(wàn)戶(hù)，環(huán)比微減37%，為連續第三周環(huán)比減少。投?；鹱钚聰祿@示，上周（12月28日至31日），證券保證金凈流出5905億元。上周，證券交易結算資金銀證轉賬增加額為5311億元，減少額為1.12萬(wàn)億元，日均余額為1.98萬(wàn)億元。

　　維穩　證監會(huì )強化預期管理　減持新規將出

　　對于此前市場(chǎng)高度關(guān)注并被認為是周一A股暴跌“元兇”之一的減持禁令到期問(wèn)題，監管層也終于給出了說(shuō)法。

　　鄧舸表示，雖然大股東股份的流通市值不小，但并不是都有現實(shí)減持需求。從近年來(lái)實(shí)際情況看，大股東減持60%是通過(guò)大宗交易、協(xié)議轉讓進(jìn)行的，有效緩解了對市場(chǎng)的壓力，大股東通過(guò)集中競價(jià)交易減持金額占總流通市值的比例只有0.7%左右。目前證監會(huì )正在研究完善規范上市公司大股東、董監高減持股份的規定，對通過(guò)集中競價(jià)交易減持股份的，建立減持預披露制度，并在一定時(shí)間內對減持股份的比例進(jìn)行限制，引導其通過(guò)大宗交易、協(xié)議轉讓等途徑減持，既可實(shí)現應對股市異常波動(dòng)臨時(shí)性措施的有序退出，又可防止大股東集中減持對市場(chǎng)造成沖擊。這個(gè)規定將于近日公布。

　　根據此前中金公司的預測，1月股東高管潛在解禁規模1.1萬(wàn)億元左右。占A股自由流通市值的5.2%；一季度大股東和高管的解禁規模接近1.5萬(wàn)億元，占自由流通市值的7.1%。1月潛在凈減持壓力或超過(guò)1500億元，占自由流通市值比例0.7%以上。分行業(yè)來(lái)看，銀行、證券、機械等行業(yè)解禁市值規模較大，證券、傳媒互聯(lián)網(wǎng)、電子等行業(yè)解禁規模占A股市值比例最大，面臨較大的減持壓力。分板塊來(lái)看，中小板、創(chuàng )業(yè)板減持壓力大于主板。

　　國金證券表示，2015年上半年A股月均減持規模為800億元，其中流通股減持占比接近一半，預計在禁令解除后，市場(chǎng)減持情況將逐漸恢復到正常水平，預計1月二級市場(chǎng)上流動(dòng)股的減持規模在300億至420億元；對于7月8日之后解禁的限售股減持，將以原首發(fā)股東配售股和定增機構配售股為主。預計1月1.2萬(wàn)億元潛在解禁壓力中的實(shí)際減持約1200億至1330億元，上述兩部分相加，預計今年1月實(shí)際減持總規模為1500億至1750億元。

　　建議　以市值規模強化減持約束

　　公開(kāi)資料顯示，1月4日晚間至1月5日，已經(jīng)先后有數十家上市公司為穩定股市，主動(dòng)承諾延期減持解禁股。

　　1月4日晚，世紀華通率先公告稱(chēng)，因最近公司股價(jià)出現異常波動(dòng)，為維護二級市場(chǎng)的穩定，華通控股承諾自上述承諾到期后一年內不通過(guò)二級市場(chǎng)減持公司股份。1月5日，又陸續有數家公司公開(kāi)發(fā)聲，承諾延期減持解禁股?？得浪帢I(yè)1月5日晚間公告稱(chēng)，公司控股股東康美實(shí)業(yè)、實(shí)際控制人馬興田及持有公司股份的董事、監事及高級管理人員承諾：自承諾書(shū)簽署之日起一年內不減持其持有的公司股票。

　　武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(cháng)董登新對《經(jīng)濟參考報》記者表示，市場(chǎng)的減持規模并沒(méi)有大家想像的那么悲觀(guān)：一方面解禁不等于必然減持，解禁的股票大多數掌握在大股東和戰略投資者的手中，要考慮到長(cháng)線(xiàn)投資組合的因素；另一方面，減持在時(shí)機選擇上很重要，當前市場(chǎng)點(diǎn)位并不是減持的有利時(shí)機。減持肯定會(huì )對市場(chǎng)產(chǎn)生一定程度的沖擊，但這種減持壓力主要集中在高價(jià)小盤(pán)股，這類(lèi)股票估值高得離譜，泡沫非常之大，面臨比較沉重的減持壓力。

　　他認為，減持本身是一種市場(chǎng)行為，只有通過(guò)減持才能實(shí)現上市公司的股權流通和分散，因此不能將其“妖魔化”。監管機關(guān)應當和股票市場(chǎng)的波動(dòng)保持適當的距離，行政過(guò)度干預市場(chǎng)容易產(chǎn)生腐敗和權力尋租。在不違背市場(chǎng)決定的基礎上，可以對減持適度地做政策性的引導，比如無(wú)約束性的鼓勵業(yè)績(jì)好的、估值偏低的企業(yè)延長(cháng)鎖定期或推遲減持。另一方面，應當強化對于持股比例在5%以上的股東減持的信息預披露，包括減持動(dòng)機、減持規模、減持時(shí)間期限等等。

　　“建議相關(guān)辦法應當設定的比較有彈性?！倍切卤硎?，可以對達到一定市值規模的減持提出相應的要求。例如，假設單個(gè)股東的減持市值規模達到50億元，就必須按照相關(guān)規定進(jìn)行相關(guān)披露和說(shuō)明，并規定減持期限。