回顧上半年，穩健中性貨幣政策助推金融體系去杠桿成效明顯。展望下半年，市場(chǎng)人士普遍認為央行穩健中性的貨幣政策基調不會(huì )改變，不過(guò)，未來(lái)貨幣政策在推進(jìn)去杠桿時(shí)，也會(huì )更加注重力度和節奏，更好把控宏觀(guān)流動(dòng)性的平衡。

　　央行上半年金融統計數據顯示，6月末廣義貨幣　(M2)余額163.13萬(wàn)億元，同比增長(cháng)9.4%，增速分別比上月末和上年同期低0.2和2.4個(gè)百分點(diǎn)。M2增速已經(jīng)連續兩個(gè)月在10%以下運行，并再創(chuàng )歷史新低。對此，央行調查統計司司長(cháng)阮健弘表示，“隨著(zhù)穩健中性貨幣政策的落實(shí)以及加強金融監管效應的顯現，近期商業(yè)銀行一些與表外產(chǎn)品相關(guān)的資金運用科目擴張放緩，由此派生的存款及M2增速也相應下降，這是金融體系降低內部杠桿的客觀(guān)結果?！?/p>

　　在穩健中性貨幣政策以及監管層面持續推動(dòng)金融去杠桿的背景下，表外融資也重回表內。央行數據顯示，6月，表外融資中的未貼現銀行承兌匯票和委托貸款均連續第二個(gè)月負增長(cháng)，信托貸款凈增長(cháng)2465億元；企業(yè)債券負增長(cháng)規模顯著(zhù)收窄，6月為-219億元。

　　而從表內信貸結構來(lái)看，在國家重點(diǎn)調控房地產(chǎn)的大背景下，備受關(guān)注的房地產(chǎn)信貸增長(cháng)勢頭回落。央行數據顯示，上半年房地產(chǎn)貸款增加3.04萬(wàn)億元，占同期各項貸款增量的38.1%，比上年全年占比低6.7個(gè)百分點(diǎn)。

　　多個(gè)信號表明，穩健貨幣政策預計將在下半年得以持續。第五次全國金融工作會(huì )議指出，要把主動(dòng)防范化解系統性金融風(fēng)險放在更加重要的位置，要推動(dòng)經(jīng)濟去杠桿，堅定執行穩健的貨幣政策，處理好穩增長(cháng)、調結構、控總量的關(guān)系。7月17日中國人民銀行黨委擴大會(huì )議也再次強調，保持貨幣政策穩健中性，進(jìn)一步防范化解系統性金融風(fēng)險，強化宏觀(guān)審慎管理和逆周期調節，加強對系統重要性金融機構和金融基礎設施的統籌監管。

　　野村中國首席經(jīng)濟學(xué)家趙揚表示，下半年貨幣政策將延續穩健中性態(tài)勢。上半年金融去杠桿帶有定向緊縮的傾向，下半年貨幣政策可能歸回真正的中性。受到房地產(chǎn)泡沫限制，央行在年內降準或降息的概率小。央行公開(kāi)市場(chǎng)操作利率可能維持在當前水平。M2增速不會(huì )明顯回升，更多可能是維持在當前較低的水平。

　　中國銀行國際金融研究所高級研究員李佩珈認為，從未來(lái)趨勢看，考慮到實(shí)體經(jīng)濟“去杠桿”依舊任重道遠，流動(dòng)性難以由緊轉松，但貨幣政策進(jìn)一步收緊可能性較小，利率不具備大幅上行的條件?！霸诔惺芊秶畠?，貨幣政策可能還是會(huì )以不變應萬(wàn)變，是否微調還是要看關(guān)鍵時(shí)間節點(diǎn)流動(dòng)性的變化。如果市場(chǎng)利率有所上升，央行可能會(huì )加大公開(kāi)市場(chǎng)操作來(lái)進(jìn)行補充?！彼f(shuō)。

　　交通銀行金融研究中心高級研究員陳冀在接受采訪(fǎng)時(shí)則表示，未來(lái)流動(dòng)性調控機制可能會(huì )從充分利用公開(kāi)市場(chǎng)微調、加強流動(dòng)性詢(xún)量和預調以及優(yōu)化結構性工具配置等多個(gè)方面進(jìn)一步完善，以維持市場(chǎng)流動(dòng)性基本穩定。

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