近段時(shí)間以來(lái)，市場(chǎng)對某些大規模進(jìn)行海外并購的民營(yíng)企業(yè)關(guān)注較多。一批大型項目，因為涉及相關(guān)企業(yè)債務(wù)風(fēng)險和融資能力的問(wèn)題，市場(chǎng)已給出了警示信號。應當看到，中國企業(yè)為應對產(chǎn)業(yè)升級，進(jìn)行跨境并購和對外投資無(wú)可厚非，但不能脫離理性投資、防范風(fēng)險的基本原則。海外并購應當以做大做強做優(yōu)實(shí)體經(jīng)濟為基本導向，同時(shí)應防范對我國金融監管體系和外匯管理制度可能造成的沖擊。

　　近幾年來(lái)，中國企業(yè)的跨境并購規模居高不下。數據顯示，2010年以來(lái)中國企業(yè)出境并購高達1800筆，總金額超過(guò)4.6萬(wàn)億元，其中既有成功的案例也有失敗的教訓，也有還在進(jìn)行之中的談判。從已經(jīng)完成和過(guò)戶(hù)的情況看，總金額超過(guò)1萬(wàn)億元。中國企業(yè)海外并購涉及的行業(yè)涵蓋了航空、農產(chǎn)品、技術(shù)產(chǎn)品經(jīng)銷(xiāo)商、工業(yè)機械、電影與娛樂(lè )、石油天然氣勘探與生產(chǎn)、多領(lǐng)域控股、應用軟件、綜合類(lèi)行業(yè)、多元化銀行等眾多行業(yè)。

　　早在2010年，中國的制造業(yè)產(chǎn)值規模就已居于世界首位，到2015年中國的工業(yè)產(chǎn)值已是美國和日本之和?？陀^(guān)上看，現階段中國在大量行業(yè)尤其是工業(yè)制造業(yè)，已到了必須在全球范圍內通過(guò)并購來(lái)獲取新技術(shù)、新市場(chǎng)的階段，也必須通過(guò)這種外延式的并購來(lái)提升自身在全球產(chǎn)業(yè)鏈中的價(jià)值，提升自己的品牌形象和資源整合能力。這是當前中國企業(yè)跨境并購高發(fā)的最主要原因。

　　但也應當看到，在近年來(lái)勢頭迅猛的海外并購中，最后被證明成功整合的案例并不多，很多中國企業(yè)并購中歷經(jīng)艱難，在付出種種代價(jià)之后，最后完成的并購整合效果并不如意。在實(shí)際運行中，一些中國企業(yè)在海外并購時(shí)基礎工作不到位，并購項目之前沒(méi)有進(jìn)行充分謀劃與論證；一些企業(yè)進(jìn)行的海外并購標的估值過(guò)高；還有一些中國企業(yè)在房地產(chǎn)、酒店、影城、娛樂(lè )業(yè)、體育俱樂(lè )部等領(lǐng)域，被質(zhì)疑存在非理性海外投資行為，給市場(chǎng)帶來(lái)較大疑慮。

　　更值得關(guān)注的是，非理性的海外投資并購不僅給相關(guān)企業(yè)帶來(lái)風(fēng)險，也可能給中國的金融體系注入風(fēng)險，甚至沖擊外匯管理制度。20世紀80年代日本大規模海外并購的經(jīng)驗和教訓表明，非理性的海外并購一旦經(jīng)營(yíng)不善、整合不成功，就會(huì )導致巨額的虧損，給企業(yè)帶來(lái)沉重的包袱。這一財務(wù)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險會(huì )進(jìn)一步蔓延至為這些海外并購進(jìn)行融資安排的境內金融機構?，F階段，一些中國企業(yè)集團大量運用多種融資方式，進(jìn)行高杠桿收購，尤其值得警惕。從另一個(gè)角度看，大量外匯儲備的流出，也可能對中國現有的外匯管理制度造成沖擊，從而影響到人民幣匯率的穩定。

　　近日閉幕的第五次全國金融工作會(huì )議強調，要把主動(dòng)防范化解系統性金融風(fēng)險放在更加重要的位置。應當明確，中國企業(yè)進(jìn)行海外投資和并購，凡是有利于做大做優(yōu)做強主業(yè)，推動(dòng)經(jīng)濟轉型升級的，就應當予以支持；凡是非理性、無(wú)序投資，大搞高杠桿收購的，就必須警惕可能發(fā)生的金融風(fēng)險，嚴加防范。吸取國內外教訓，理性進(jìn)行海外并購和投資，于企業(yè)本身，于中國經(jīng)濟，都大有裨益。

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