近日，《關(guān)于規范金融機構資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導意見(jiàn)（征求意見(jiàn)稿）》公布?！吨笇б庖?jiàn)》一旦正式出臺，將為金融機構資管業(yè)務(wù)規范發(fā)展奠定基礎、指明方向。我國資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)有望告別“野蠻生長(cháng)”時(shí)代，逐漸回歸本源，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟和金融消費者。

　　此前，一份關(guān)于資管業(yè)務(wù)統一監管的初步意見(jiàn)稿在業(yè)內廣泛流傳。與初步意見(jiàn)稿相比，《指導意見(jiàn)》增加了關(guān)于資金池、剛性?xún)陡?、合格投資者認定以及規范期限錯配等內容。由此可見(jiàn)，根據第五次全國金融工作會(huì )議和黨的十九大精神，《指導意見(jiàn)》對金融機構資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)提出更加全面細致的要求，這有助于更好地防范金融風(fēng)險，維護金融穩定，十分及時(shí)和必要。

　　從總體上看，《指導意見(jiàn)》原則明確，有的放矢，將風(fēng)險防范放在突出地位，重點(diǎn)關(guān)注前期資管業(yè)務(wù)開(kāi)展過(guò)程中存在的亂加杠桿、多層嵌套、剛性?xún)陡兜葐?wèn)題。首先，將治理重點(diǎn)放在資管業(yè)務(wù)在開(kāi)展過(guò)程中存在的監管套利行為，統一同類(lèi)資產(chǎn)管理產(chǎn)品監管標準。其次，禁止多層嵌套行為，資管業(yè)務(wù)在開(kāi)展過(guò)程中只允許一層嵌套，引導社會(huì )資金流向實(shí)體經(jīng)濟，更好地支持經(jīng)濟結構調整和轉型升級。第三，強調打破資管行業(yè)存在的剛性?xún)陡秵?wèn)題，鼓勵理財業(yè)務(wù)凈值化管理，引導資管業(yè)務(wù)回歸“受人之托、代人理財”本質(zhì)。第四，規范金融科技在資管業(yè)務(wù)中的應用，對于智能投顧的應用提出資質(zhì)要求。同時(shí)，在規范資管業(yè)務(wù)發(fā)展的同時(shí)，充分考慮市場(chǎng)承受能力，給予業(yè)務(wù)調整足夠的過(guò)渡期，合理引導市場(chǎng)參與者的預期。

　　近年來(lái)，銀行資管業(yè)務(wù)借助理財資金體量?jì)?yōu)勢和成本優(yōu)勢發(fā)展迅速，成為資管業(yè)務(wù)中規模最大的參與者，券商、信托、基金等資管業(yè)務(wù)的發(fā)展得益于銀行對于通道的需求。長(cháng)期以來(lái)，資管行業(yè)發(fā)展中最大的問(wèn)題就在于利用監管規制不同，尋求監管套利。在各類(lèi)資金中，追根溯源，來(lái)自銀行的資金占比較高?！吨笇б庖?jiàn)》將規范通道業(yè)務(wù)作為治理重點(diǎn)，禁止多層嵌套，這將首先對銀行資管業(yè)務(wù)產(chǎn)生重要影響。

　　從銀行資管具體業(yè)務(wù)來(lái)看，保本理財業(yè)務(wù)的開(kāi)展將會(huì )受到影響?！吨笇б庖?jiàn)》要求資管產(chǎn)品不得承諾保本保收益，保本理財可能面臨重新定義，或將其納入存款產(chǎn)品范疇。產(chǎn)品類(lèi)型上，現存絕大部分理財產(chǎn)品為預期收益型。根據《指導意見(jiàn)》要求，凈值型理財產(chǎn)品可能會(huì )快速增加，成為銀行理財產(chǎn)品的主流。這對于銀行資產(chǎn)管理能力提出較高要求，銀行應具有較強的資產(chǎn)配置能力和投資研究能力。對中小銀行而言，未來(lái)挑戰較大。打破“剛性?xún)陡丁币惨筱y行在開(kāi)展業(yè)務(wù)時(shí)與投資者有較強的溝通能力，合理引導投資者預期。

　　從銀行資管業(yè)務(wù)的資產(chǎn)配置角度看，銀行前期大量開(kāi)展的委外業(yè)務(wù)雖然沒(méi)有被《指導意見(jiàn)》完全禁止，但是多層嵌套的業(yè)務(wù)將面臨清理。同時(shí)，《指導意見(jiàn)》還對期限配置問(wèn)題作出了較為明確的要求，每只資產(chǎn)管理產(chǎn)品的資金需要單獨管理、單獨建賬、單獨核算，合理確定資產(chǎn)管理產(chǎn)品所投資資產(chǎn)的期限，加強對期限錯配的流動(dòng)性風(fēng)險管理，具有滾動(dòng)發(fā)行、集合運作、分離定價(jià)特征的資金池業(yè)務(wù)被徹底禁止。

　　資管業(yè)務(wù)更加規范健康地發(fā)展，從長(cháng)遠看將利好廣大投資者。面對“剛性?xún)陡丁北淮蚱?，投資者要認識到，這是一個(gè)必然的趨勢，在投資理財時(shí)要綜合考慮風(fēng)險與收益的平衡。

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