民企巨頭爆債務(wù)危機　去杠桿任務(wù)艱巨迫切

　　5月3日，有媒體報道稱(chēng)，盾安控股集團有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“盾安集團”）出現450億元債務(wù)問(wèn)題，該集團旗下兩只股票盾安環(huán)境和江南化工從5月2日起開(kāi)始停牌。另?yè)?月2日一份浙江省人民政府金融工作辦公室的文件顯示，浙江省金融辦召集了境內多家金融機構召開(kāi)協(xié)調會(huì )，協(xié)商討論盾安集團債務(wù)危機的解決辦法。5月4日，盾安環(huán)境方面回復深交所的問(wèn)詢(xún)函稱(chēng)，由于受宏觀(guān)金融環(huán)境影響，盾安集團債券未如期發(fā)行，造成一定的短期流動(dòng)性問(wèn)題，涉及的負債金額目前還在核實(shí)中。截至5月3日，盾安環(huán)境為盾安集團提供擔保的余額為8.22億元。據網(wǎng)傳，盾安集團《關(guān)于盾安集團債務(wù)危機情況的緊急報告》顯示，去年下半年開(kāi)始，因為防風(fēng)險去杠桿導致市場(chǎng)資金迅速抽緊，盾安集團債券融資出現了發(fā)行難、融資成本不斷提高等問(wèn)題。

　　防風(fēng)險、去杠桿有多重要？看看諸多發(fā)展“神速”的企業(yè)就知道了。一段時(shí)間以來(lái)，不少企業(yè)把加杠桿、大量借貸作為發(fā)展和擴張的靈丹妙藥，認為銀行和債主的錢(qián)“不用白不用，用了也白用”，對如何還款、能否還款考慮的不多，甚至認為無(wú)足輕重。在認定發(fā)展沒(méi)有問(wèn)題、擴張沒(méi)有問(wèn)題、市場(chǎng)沒(méi)有問(wèn)題的盲目樂(lè )觀(guān)情緒之下，大舉借債的企業(yè)實(shí)際上走在飲鴆止渴的危險旅程上，寅吃卯糧成為常態(tài)?？梢哉f(shuō)，防風(fēng)險、去杠桿是一種主動(dòng)規避風(fēng)險的重要舉措，是主動(dòng)去泡沫的過(guò)程，而不是與某些產(chǎn)業(yè)和少數企業(yè)“過(guò)不去”。如果繼續放任這些企業(yè)盲目擴張，繼續放任這些企業(yè)大舉借債，最終也要泡沫破裂、經(jīng)濟崩盤(pán)，所造成的經(jīng)濟損失就更大，對宏觀(guān)經(jīng)濟的惡劣影響就更為嚴重。不可否認，在去杠桿的過(guò)程中，還會(huì )有一些企業(yè)遭遇困境，但這個(gè)痛苦是必須的，是短痛勝過(guò)長(cháng)痛，是局部痛勝過(guò)全身痛。

　　九成東北上市公司盈利　轉型升級依然不可放松

　　據報道，去年12月末，西南財經(jīng)大學(xué)中國上市公司財務(wù)指數研究中心發(fā)布《中國上市公司財務(wù)指數報告（2017年版）》顯示，東北地區上市公司在運營(yíng)能力、現金流量能力、償債能力等方面的指數均表現最佳。截至2017年12月31日，東北三省共有152家上市公司，在東北三省的152家A股上市公司當中，有151家公司已經(jīng)如期披露了2017年年報，撫順特鋼成為唯一一家未能在法定期限披露2017年年度報告和2018年一季報的東北上市公司。在151家已披露年報的東北上市公司當中，有141家公司在2017年實(shí)現了盈利，有10家上市公司在2017年出現了虧損。2017年，有15家東北上市公司的凈利潤超過(guò)10億元。其中，鞍鋼股份成為最賺錢(qián)的東北上市公司，2017年的凈利賺得56.1億元；廣匯汽車(chē)、中航資本、國電電力和吉林敖東分別在2017年實(shí)現凈利38.8億元、27.8億元、22.2億元和18.6億元。

　　東北經(jīng)濟急需出現一抹亮點(diǎn)，而上市公司的表現無(wú)疑是重頭戲。九成盈利可以說(shuō)是個(gè)較為滿(mǎn)意的答卷。根據歷史記憶，每年全國上市公司出現盈利的比例大致不到八成，九成盈利的數據顯然高于全國平均數。也有業(yè)內人士提醒，雖然151家上市公司當中有141家公司實(shí)現了盈利，但是如果從凈利增速的角度看，卻有46家公司的凈利增速出現了下滑。例如，金山股份、吉電股份凈利增速下滑幅度較大，分別為4277.11%和2710.81%。另一方面，從盈利上市公司的產(chǎn)業(yè)結構看，較為集中的還是在鋼鐵、電力等傳統產(chǎn)業(yè)，這些產(chǎn)業(yè)的運行和宏觀(guān)經(jīng)濟形勢走強密切相關(guān)。所以，一要對成績(jì)高興，二要有清醒的認識，既要努力改善經(jīng)營(yíng)、提高原有企業(yè)的效率，又要加快轉型升級的步伐，提高原有產(chǎn)業(yè)科技含量和加快高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的進(jìn)程不能停歇。

　　出現虧損導致貸款逾期　經(jīng)營(yíng)不善抑或市場(chǎng)有變？

　　自2015年耗資16.6億元收購江蘇八達園林有限責任公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“八達園林”）后，近3年時(shí)間過(guò)去了，深圳美麗生態(tài)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“美麗生態(tài)”）的境況卻難言“美麗”。2018年5月2日，美麗生態(tài)發(fā)布公告，因金融借款合同糾紛，美麗生態(tài)及八達園林被多家銀行提起訴訟。截至該公告日，美麗生態(tài)及其子公司逾期貸款累計5.2億元?！澳壳暗狡诘你y行欠款有6000多萬(wàn)元，”八達園林董事長(cháng)王仁年說(shuō)，“我現在就是四處籌錢(qián)，想辦法盡快把欠銀行的錢(qián)還上?！?/p>

　　企業(yè)發(fā)展適當借貸，理所當然；欠債還錢(qián)，也是天經(jīng)地義。但是，如果出現大面積、理由差不多的逾期貸款不還，值得關(guān)注。首先，債務(wù)人必須按照合同規定，按時(shí)、足額或依照約定還款，這是一個(gè)底線(xiàn)，不能有任何含糊。但是，從宏觀(guān)經(jīng)濟層面也應看到，如果出現較多的企業(yè)并非“主觀(guān)故意”，而是由于市場(chǎng)變化、經(jīng)濟運行周期等因素，出現較為普遍的經(jīng)營(yíng)困難，甚至虧損，導致資金面極度緊張，難以完成對債權人的承諾，需要引起注意。這里并不否認，企業(yè)由于經(jīng)營(yíng)戰略、策略的失誤，導致經(jīng)營(yíng)目標難以完成，上市公司在微觀(guān)層面問(wèn)題多多。需要提醒的是，在總體經(jīng)濟運行并不樂(lè )觀(guān)的大背景下，企業(yè)借錢(qián)需謹慎，擴張需有度，轉型需適度。

　　外資大企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善　家電競爭不止價(jià)格戰

　　證監會(huì )的一紙調查通知書(shū)，令惠而浦2015年和2016年年報犯下的重大會(huì )計差錯重回公眾視野。頭頂全球最大家電制造商之一美國惠而浦公司（Whirlpool　Corporation）的金字招牌，前身為合肥三洋的惠而浦近年來(lái)的日子并不太好過(guò)。盡管營(yíng)收規模依舊龐大，但公司扣非凈利潤自2013年起連續下滑，更在2017年創(chuàng )下虧損4.88億元的10年來(lái)最差表現。財務(wù)問(wèn)題的背后，惠而浦的內控情況更令人擔憂(yōu)。筆者注意到，公司自2015年起離職的高管數量多達19位，其中包括4名首席財務(wù)官。證監會(huì )下發(fā)的調查通知書(shū)顯示，因公司披露的2015年和2016年年報涉嫌虛假記載，根據《中華人民共和國證券法》的有關(guān)規定，決定對公司實(shí)施立案調查。

　　惠而浦是一家知名的企業(yè)，據未經(jīng)考證的報道說(shuō)，它也是家電行業(yè)在中國碩果僅存的外資大公司。外資家電企業(yè)在中國曾經(jīng)風(fēng)光無(wú)限，無(wú)論產(chǎn)品的品牌和產(chǎn)量，都曾經(jīng)獨霸天下。但是，在中國企業(yè)的強勢競爭下，這種局面已經(jīng)不復存在，國人電子產(chǎn)品的主要消費對象，已經(jīng)從洋品牌過(guò)渡到中國品牌，不少中國電子產(chǎn)品已經(jīng)走出國門(mén)，在國際市場(chǎng)上占有一席之地?；仡櫼幌?，中國企業(yè)從弱到強、由小到大的行業(yè)，真是不少，如改革開(kāi)放初期的紡織服裝業(yè)，到后來(lái)的造船、鋼鐵業(yè)等等，這樣的行業(yè)數不勝數。有人戲稱(chēng)，只要中國企業(yè)介入，任何行業(yè)都能把價(jià)格從天價(jià)打到地板價(jià)，把白玉價(jià)打成白菜價(jià)。市場(chǎng)競爭，少不了價(jià)格戰，這一點(diǎn)無(wú)可厚非，但是，更要注重自主知識產(chǎn)權的開(kāi)發(fā)，更要注重質(zhì)量和品牌效應，僅有價(jià)格戰是遠遠不夠的，這方面的教訓值得汲取。

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