A股四大上市險企一季報已經(jīng)全部出爐，業(yè)績(jì)增速延續了近年來(lái)的較高水平。數據顯示，四大上市險企一季度合計實(shí)現歸屬于母公司的凈利潤455.8億元，較去年同期有兩位數的較大幅度增長(cháng)。

　　“掙錢(qián)”效應繼續保持的同時(shí)，上市險企一季度投資收益率承壓下降。不過(guò)，整體來(lái)看，市場(chǎng)對保險市場(chǎng)今年全年的表現較為樂(lè )觀(guān)，尤其是近期個(gè)稅遞延養老保險、資管新規等新政下，機構普遍認為利好未來(lái)保險業(yè)務(wù)發(fā)展。

　　一季報顯示，中國人壽、中國平安、新華保險、中國太保的凈利潤分別為135.18億元、257.02億元、26.09億元、37.51億元，增速分別達119.8%、11.5%、42.0%和87.6%。

　　“負債端續期保費高增速和準備金折現率精算假設變更，是驅動(dòng)一季度險企業(yè)績(jì)增長(cháng)的主要動(dòng)力?！蔽髂献C券分析師劉嘉瑋預計，今年上市險企的保險責任準備金的計提壓力將持續緩解，未來(lái)利潤彈性空間有望繼續放大。

　　數據顯示，今年一季度得益于準備金折現率精算假設變更，中國人壽一季度保險責任準備金計提同比下降26%，是業(yè)績(jì)大幅改善的主要驅動(dòng)力。

　　平安證券分析師陳雯也認為，受益于去年末準備金折現率上行，各家險企大幅減少準備金計提致使一季度凈利潤出現較好的同比增速。如果利率水平保持相對穩定，則準備金減少計提致使利潤大幅增長(cháng)將貫穿全年。

　　實(shí)際上，一季度壽險行業(yè)在“134號文”監管新規和銀行理財收益率上升的背景下，市場(chǎng)銷(xiāo)售難度加大，新單保費收入出現了兩位數滑坡。

　　劉嘉瑋指出，一季度平安人壽、太保壽險、中國人壽、新華人壽的首年新單保費分別同比下滑16.6%、28.2%、35.3%、49.1%，拖累一季度新業(yè)務(wù)價(jià)值增長(cháng)。

　　好在過(guò)去幾年上市險企大力發(fā)展期繳業(yè)務(wù)，續期保費收入在今年成為推動(dòng)總保費維持正增長(cháng)的主要驅動(dòng)力。

　　陳雯表示，一季度雖然上市險企總保費實(shí)現整體的正增長(cháng)，但是新單保費收入明顯承壓。不過(guò)，上市險企方面會(huì )采取措施，在隨后的“增員季”穩定提升代理數量與產(chǎn)能，新單未來(lái)負增長(cháng)幅度有望穩步收窄。

　　海通證券分析師孫婷認為，受到監管加強與利率上升等影響，今年金險的銷(xiāo)售難度大幅提升，一季度壽險行業(yè)的新單保費依然處于調整期，但預計調整期即將結束，4月壽險新單保費或將開(kāi)始進(jìn)入新一輪上升期。原因是一方面保險公司目前面臨著(zhù)較大的業(yè)績(jì)達成壓力，因此預計會(huì )持續加大業(yè)務(wù)推動(dòng)力度。另一方面隨著(zhù)保險公司代理人越來(lái)越適應監管要求的新產(chǎn)品與新的銷(xiāo)售方式，產(chǎn)能將開(kāi)始逐漸提升。

　　根據上市險企披露的一季報數據來(lái)看，整體年化總投資收益率較去年小幅下滑。分析認為，主要原因是一季度股市下跌，權益市場(chǎng)表現低迷，導致投資收益率同比下降。從一季報看，保險公司加配了協(xié)議存款等固收類(lèi)資產(chǎn)。

　　一季報顯示，中國人壽年化總投資收益率為3.94%，同比下降0.65個(gè)百分點(diǎn)；新華保險年化總投資收益率為4.3%，同比下降0.2個(gè)百分點(diǎn)；中國平安年化總投資收益率為3.7%。

　　“一季度滬深300指數較年初下跌3.3%，中債總全價(jià)指數上漲1.2%，保險公司短期利潤對于股市的敏感性更大，因此投資收益率普遍同比下降?！睂O婷表示。

　　為了降低二級市場(chǎng)股價(jià)波動(dòng)的影響，一季度上市險企紛紛轉變投資策略，抓住利率高位，積極配置協(xié)議存款等優(yōu)質(zhì)固收資產(chǎn)。

　　其中，中國平安加配了長(cháng)久期國債、政策性金融債，并積極推進(jìn)長(cháng)期股權投資配置以降低二級市場(chǎng)股價(jià)波動(dòng)的影響。中國太保加大了對協(xié)議存款與非標資產(chǎn)的配置力度，定期存款與債權投資計劃的占比較年初均有所提升，股票和債券的占比則下降。

　　興業(yè)證券指出，以新華保險為例，其一季度投資收益下滑，主要原因是股票市場(chǎng)在一季度表現不佳，導致權益類(lèi)資產(chǎn)的收益不及去年同期。在股票市場(chǎng)走勢不明朗的情況下，新華保險加大了固定收益類(lèi)投資，以確保未來(lái)受股票市場(chǎng)波動(dòng)的影響下降，其中定期存款增加了28.3%，變化最為明顯。預計新華保險今年的總投資收益或較去年有所下降，但能保證相對穩定。

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