投資多領(lǐng)域鮮有成功　主業(yè)萎縮陷債務(wù)危機

　　據媒體報道，富貴鳥(niǎo)由于欠債42億元，深陷債務(wù)危機。繼3月21日中國證監會(huì )對這家企業(yè)發(fā)出立案調查的通知后，中國證監會(huì )福建監管局于前不久又對其出具警示函，因其為公司關(guān)聯(lián)方提供擔保、違反了《公司法》的規定，并影響了公司償債能力。富貴鳥(niǎo)為其提供擔保的這個(gè)關(guān)聯(lián)方，其實(shí)就是與其為同一受控股東的福建省富貴鳥(niǎo)礦業(yè)集團公司，擔保金額為3億元，此外富貴鳥(niǎo)還為其他關(guān)聯(lián)公司提供了擔保。為了解決巨額債務(wù)，富貴鳥(niǎo)公司分別在2014年和2016年發(fā)行了共計21億元人民幣的公司債和私募債券。但在今年四月，富貴鳥(niǎo)未能按期償付利息和兌付本金，導致發(fā)生實(shí)質(zhì)性違約。作為債權受托管理人的國泰君安發(fā)布公告稱(chēng)，截至今年2月底，富貴鳥(niǎo)資金拆借金額合計至少42.9億元，相關(guān)資金很可能無(wú)法收回。

　　欠債還錢(qián)，這是最樸素的規則，也是經(jīng)商必須遵守的起碼規矩。有公司高層表示，為擺脫危機正尋求重組，如果重組能成功，對于債權人的利益就會(huì )好一些。如果走到破產(chǎn)清算，能兌付的比例可能非常低，債權人損失更大，這話(huà)說(shuō)得似乎也沒(méi)有錯。富貴鳥(niǎo)作為一家老牌知名制鞋企業(yè)，為什么會(huì )陷入如此嚴重的債務(wù)危機？原來(lái)，為了改善業(yè)績(jì)，富貴鳥(niǎo)不斷嘗試轉型和多元化發(fā)展。曾經(jīng)進(jìn)軍童鞋童服市場(chǎng)無(wú)果而終，之后便轉投金融、房地產(chǎn)、礦業(yè)，都以失敗告終。有業(yè)內人士指出，公司資金有些到其他行業(yè)去投資，回收不回來(lái)，從而影響了主體業(yè)務(wù)，以及債務(wù)的履約能力。主業(yè)收入持續下滑，庫存高企占用巨大資金，副業(yè)投資失敗導致巨額債務(wù)，三者疊加致使一代男鞋之王“富貴鳥(niǎo)”從此不再富貴。這又是一個(gè)轉型跨度過(guò)大、不熟悉的領(lǐng)域難免失敗的例子。借用股市常說(shuō)的話(huà)，：轉型有風(fēng)險，跨界需謹慎！

　　新能源車(chē)計劃暫停收購　跨界轉型確需慎之又慎

　　據媒體報道，格力集團對長(cháng)園集團的要約收購最終因珠海國資委的否決而告終。6月12日晚間，長(cháng)園集團公告稱(chēng)，其當日收到格力集團《關(guān)于終止要約收購長(cháng)園集團股份有限公司股份的函》。因格力集團以要約方式收購公司不超過(guò)20%股份事項未獲得珠海市國資委批準，故格力集團決定終止本次要約收購。至此，這項始于一個(gè)月前，備受外界矚目的收購就此告終。在長(cháng)園集團發(fā)布公告之前，其6月12日股價(jià)便出現跳水。早間開(kāi)盤(pán)，長(cháng)園集團一直橫盤(pán)震蕩。13時(shí)44分許，其股價(jià)開(kāi)始大幅翻綠下跌，最終以14.42元的價(jià)格跌停收盤(pán)。格力集團對長(cháng)園集團的要約收購發(fā)布于5月10日。當天晚間，長(cháng)園集團公告稱(chēng)，格力集團將以要約方式收購長(cháng)園集團部分股份。該要約收購不以終止長(cháng)園集團的上市地位為目的。

　　有媒體計算，如果格力集團要約收購成功的話(huà)，交易對價(jià)將達到52.46億元。格力集團及其一致行動(dòng)人將合計持有長(cháng)園集團22.05%的股份，與長(cháng)園集團第一大股東藏金壹號及一致行動(dòng)人24.3%的持股比例相差僅為2.25%。面對巨大的交易對價(jià)，格力集團稱(chēng)，本次要約收購所需資金將來(lái)源于格力集團自有及自籌資金。想起前不久，格力因為不分紅，導致股價(jià)大跌、市值大縮水，雖然格力高層時(shí)候曾經(jīng)多次解釋?zhuān)⒈硎疽衅诜旨t等等，但投資者信心還是受到打擊。很難說(shuō)這次收購停止是資金問(wèn)題所致，但有資金壓力也是不爭的事實(shí)。從另一個(gè)角度說(shuō)，上市公司的并購行為，還是謹慎為好，跨界投資更要慎之又慎。從不少案例看，跨界收購失敗者眾多，格力從家電到新能源汽車(chē)，跨度還是夠大，因此，終止這一投資，也許未必是壞事。

　　賣(mài)殼坐地起價(jià)不再　完全退出尚需時(shí)日

　　據媒體報道，今年以來(lái)，約有20多家上市公司籌劃易主事項。但與兩年前坐地起價(jià)的盛況不同，如今殼資源溢價(jià)幅度已急速收窄，平價(jià)轉讓成為主流。資深投行人士表示，殼資源貶值的直接原因是二級市場(chǎng)持續波動(dòng)，深層次原因則與監管環(huán)境、IPO常態(tài)化等有關(guān)。與兩年前的易主熱潮相比，今年控股權轉讓交易的重要特點(diǎn)是從主動(dòng)到被動(dòng)，在去杠桿背景下，控股股東出現資金問(wèn)題的案例增多，不得已被動(dòng)讓渡控股權籌資紓困?；乜?016年易主高潮期，溢價(jià)50%以上的易主案例比比皆是，個(gè)別案例轉讓溢價(jià)達2倍以上?，F在賣(mài)方坐地起價(jià)的現象已不存在了，買(mǎi)方基本按照最新市價(jià)來(lái)談。有投行人士表示，現在控股權轉讓對二級市場(chǎng)股價(jià)的刺激有限，買(mǎi)家會(huì )結合大盤(pán)情況對公司復牌后股價(jià)進(jìn)行估測，不會(huì )給很高溢價(jià)。

　　“殼”成為資源，還是炙手可熱、價(jià)格沖天的稀缺資源，這是中國資本市場(chǎng)的一大怪現象。雖然屢遭詬病，雖然監管層也在想辦法改變這一狀況，但時(shí)至今日，尚無(wú)根本改觀(guān)，殼資源的奇貨可居，依然故我。這也是中國企業(yè)渴望上市的另一種表現形式。為什么對上市趨之若鶩？原來(lái)，上市公司“一身都是寶”，除了上市融資、股東變現等等直接好處外，就是公司搞得不咋地、虧損累累，面臨退市，也還有一大筆錢(qián)可以賺，這就是賣(mài)殼！現在，在各方努力下，殼的價(jià)格似乎有下降趨勢，對借殼公司的要求也等同于IPO，但是，剎住借殼之風(fēng)，恐怕還需時(shí)日。和發(fā)達市場(chǎng)比起來(lái)，中國公司上市表面上審核很?chē)?，但事后的運行卻常常是上市公司我行我素，無(wú)人過(guò)問(wèn)。由于利益太大，而責任和風(fēng)險太小，導致?tīng)€公司太多，最后“尸體”還能賣(mài)高價(jià)。如此劃算，誰(shuí)不爭著(zhù)上市？

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