■解碼經(jīng)濟上半場(chǎng)（一）

　　從1至2月的“供需兩旺”，再到3月的“小幅波動(dòng)”，再到5月的部分數據“大幅放緩”，中國經(jīng)濟2018年的“上半場(chǎng)”可謂“一波多折”。多位專(zhuān)家在接受記者采訪(fǎng)時(shí)表示，盡管數據出現了一些波動(dòng)，但經(jīng)濟結構的改善正在提速，高質(zhì)量發(fā)展取得了一些初步進(jìn)展。展望下半年，經(jīng)濟運行的關(guān)鍵要看投資和消費等內需數據的走勢，目前來(lái)看，無(wú)論是消費還是投資，都有條件保持穩定增長(cháng)的態(tài)勢。

　　上半年經(jīng)濟運行出現波動(dòng)

　　國家統計局最新公布的數據顯示，一些反映需求的指標增長(cháng)速度均出現了不同程度放緩，例如5月的社會(huì )消費品零售總額增速比上月回落0.9個(gè)百分點(diǎn)，1-5月份全國固定資產(chǎn)投資（不含農戶(hù)）同比增速比1-4月回落0.9個(gè)百分點(diǎn)。

　　實(shí)際上，上半年經(jīng)濟并非一直在低位運行。1-2月經(jīng)濟實(shí)現了“開(kāi)門(mén)紅”，多位專(zhuān)家當時(shí)指出，“供需兩旺”是今年經(jīng)濟開(kāi)局的主要特點(diǎn)。

　　但隨后，一些數據出現“倒V型”走勢。以5月波動(dòng)較大的消費數據為例，今年1-2月該數據的同比增速仍比上年12月加快了0.3個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期加快了0.2個(gè)百分點(diǎn)。但是，在3月進(jìn)行統計時(shí)，消費數據較上年同期開(kāi)始出現回落，之后這種趨勢一直延續到5月份。

　　投資今年的走勢更是一直徘徊在低位。1-2月，全國固定資產(chǎn)投資（不含農戶(hù)）增速比上年同期回落1.0個(gè)百分點(diǎn)。進(jìn)入二季度，投資增長(cháng)更為乏力，4-5月同比增速僅為4.9%，比一季度回落了2.6個(gè)百分點(diǎn)。需求數據的走弱引發(fā)市場(chǎng)的關(guān)注，有分析指出，如果這種趨勢持續，或對經(jīng)濟總體增長(cháng)造成一定壓力。

　　有專(zhuān)家表示，這種判斷現在言之過(guò)早。招商證券首席宏觀(guān)分析師謝亞軒表示，進(jìn)入2季度，生產(chǎn)與需求背離的現象較為明顯，固定資產(chǎn)投資與社會(huì )消費品零售增速持續探底，而工業(yè)累計同比增速反而比1季度回升0.1個(gè)百分點(diǎn)。從需求端來(lái)看，一方面存在政策影響的因素，另一方面，有部分需求并未體現在現有月度經(jīng)濟指標中。

　　高質(zhì)量發(fā)展取得積極進(jìn)展

　　有專(zhuān)家表示，上半年中國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展其實(shí)也取得了不少亮點(diǎn)和成績(jì)。中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家諸建芳就表示，今年前五個(gè)月經(jīng)濟數據出現波動(dòng)，加之中美貿易爭端反反復復，使市場(chǎng)對宏觀(guān)經(jīng)濟平穩運行擔憂(yōu)增加，但如果對1-5月經(jīng)濟數據進(jìn)行剖析，不難發(fā)現經(jīng)濟數據出現波動(dòng)的同時(shí)，結構方面出現了不少積極變化。

　　以用電量數據為例，今年前5月，全國全社會(huì )用電量2.66萬(wàn)億千瓦時(shí)，同比增長(cháng)9.75%，增速較去年同期提高3.4個(gè)百分點(diǎn)。國家發(fā)改委政研室副主任兼發(fā)改委新聞發(fā)言人孟瑋表示，用電量數據反映出的亮點(diǎn)是，第三產(chǎn)業(yè)和居民生活用電均實(shí)現兩位數以上較快增長(cháng)，一些新業(yè)態(tài)用電量較少但增長(cháng)很快，比如軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)用電同比增長(cháng)66.05%；互聯(lián)網(wǎng)和相關(guān)服務(wù)業(yè)用電同比增長(cháng)63.26%，其中，互聯(lián)網(wǎng)數據服務(wù)業(yè)用電同比增長(cháng)207.06%。

　　“從消費角度來(lái)看，升級類(lèi)消費保持比較快的增長(cháng)勢頭。從網(wǎng)上消費來(lái)看，服務(wù)消費增長(cháng)速度更快一些，這是消費升級的一個(gè)表現。從投資來(lái)看，盡管整體投資增速有所回落，但是投資的結構在優(yōu)化?！眹医y計局新聞發(fā)言人毛盛勇表示。

　　他還表示，從工業(yè)內部結構來(lái)看，1-5月份高技術(shù)制造業(yè)和裝備制造業(yè)增加值繼續保持較快增長(cháng)勢頭。從服務(wù)業(yè)來(lái)看，現代服務(wù)業(yè)增長(cháng)勢頭也比較好，1-4月戰略性新興服務(wù)業(yè)營(yíng)業(yè)收入增長(cháng)超過(guò)18%。因此，我國經(jīng)濟無(wú)論是需求結構還是動(dòng)能轉換，都在優(yōu)化提速。

　　謝亞軒表示，經(jīng)濟供給側的新動(dòng)能主要體現為高技術(shù)產(chǎn)業(yè)、工業(yè)戰略性新興產(chǎn)業(yè)和戰略性新興服務(wù)業(yè)三項。目前，這些產(chǎn)業(yè)均呈現出蓬勃發(fā)展的態(tài)勢。其中，服務(wù)業(yè)對經(jīng)濟貢獻超過(guò)50%，本身就是新動(dòng)能推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結構優(yōu)化的結果。

　　內需將是未來(lái)經(jīng)濟運行關(guān)鍵

　　多位專(zhuān)家認為，下半年經(jīng)濟運行的關(guān)鍵要看投資和消費等內需數據的走勢。在謝亞軒看來(lái)，從工業(yè)增加值的走勢看，2季度經(jīng)濟增速與1季度持平概率較高。如果從GDP增速倒推三駕馬車(chē)的貢獻，消費、投資、凈出口的先后排序依然難以改變。他表示，經(jīng)濟下半年仍有望保持韌性，原因在于當前供需兩側的新動(dòng)能都保持較快增長(cháng)，規?？焖偕仙?，已可與部分傳統動(dòng)能在國民經(jīng)濟的占比等量齊觀(guān)；民間投資等出現結構性改善，基建投資下降速度逐漸放緩；同時(shí)國內政策也已出現微調等方面。

　　諸建芳表示，中國對出口的依賴(lài)度已經(jīng)在趨勢性下降，內需主導未來(lái)中國經(jīng)濟周期。他認為，消費和投資等內需的走向已經(jīng)成為解釋和決定中國未來(lái)經(jīng)濟周期的核心變量，而中國“內需”呈現出多個(gè)積極變化。例如，采礦業(yè)、制造業(yè)等周期性行業(yè)資本開(kāi)支回暖跡象顯著(zhù)，預計采礦業(yè)和制造業(yè)投資增速將會(huì )在未來(lái)的半年到一年里持續反彈，對固定資產(chǎn)投資形成較強支撐。

　　而從消費來(lái)看，中國銀行國際金融研究所研究員高玉偉認為，未來(lái)消費有望穩定增長(cháng)。首先，政策利好有利于提振消費。其次，部分城市房地產(chǎn)銷(xiāo)售增長(cháng)較快，有利于促進(jìn)家電、家具、家裝等消費增長(cháng)。第三，一系列刺激消費的政策付諸實(shí)施，政策效應將逐步顯現，有利于新能源汽車(chē)、旅游、網(wǎng)購等消費增長(cháng)。

　　毛盛勇表示，外部不確定性、不平衡性、不穩定性有所增加，但是世界經(jīng)濟復蘇，包括世界貿易擴張的態(tài)勢繼續延續是大概率事件，我國外貿仍然有條件保持較好的發(fā)展態(tài)勢。內需這些年扮演著(zhù)越來(lái)越重要的角色。中國經(jīng)濟發(fā)展到現在這個(gè)階段，消費規模擴大、消費結構升級、消費貢獻提升是必然的發(fā)展趨勢。所以，接下來(lái)要順應消費升級大勢，把消費引領(lǐng)好，加快推進(jìn)供給側結構性改革，擴大優(yōu)質(zhì)供給，帶動(dòng)有效投資增加，把內需盤(pán)活起來(lái)。中國經(jīng)濟下半年有條件保持比較好的增長(cháng)態(tài)勢。

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