當前我國經(jīng)濟正在邁向高質(zhì)量發(fā)展階段，針對經(jīng)濟運行中的變化，今年貨幣政策實(shí)施過(guò)程中適時(shí)進(jìn)行了前瞻性預調、微調。分析人士認為，未來(lái)無(wú)論從影響貨幣政策的外部因素還是內部因素看，明年我國貨幣政策調控都將有底氣，有空間，有潛力。

　　外部環(huán)境不足為懼。本輪美聯(lián)儲加息或已進(jìn)入尾聲，我國貨幣政策受美聯(lián)儲加息的影響逐漸減弱。特別是此前美聯(lián)儲年內第四次加息落地，我國央行“按兵不動(dòng)”。同時(shí)，美國經(jīng)濟與我國經(jīng)濟周期逐漸脫鉤，也意味著(zhù)我國不必跟隨美聯(lián)儲動(dòng)向。另外，新興市場(chǎng)溢出效應不斷緩解，歐洲央行將在本月底結束量化寬松政策，這些都將使得外部環(huán)境對我國貨幣政策的制約進(jìn)一步減少。

　　我國貨幣政策調控仍有空間和潛力。

　　首先，當前貨幣政策更具前瞻性、靈活性和針對性。從貨幣政策工具來(lái)看，央行靈活運用多種貨幣政策工具組合，加強了前瞻性預調、微調。值得注意的是，央行近日創(chuàng )新貨幣政策工具，推出定向中期借貸便利（TMLF），進(jìn)一步加大金融對實(shí)體經(jīng)濟尤其是小微企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域的支持力度，也有利于改善商業(yè)銀行和金融市場(chǎng)的流動(dòng)性結構。

　　其次，流動(dòng)性保持合理充裕。今年以來(lái)，央行四次降低法定存款準備金率，釋放資金合計3.65萬(wàn)億元。同時(shí)，運用MLF新增提供流動(dòng)性1.76萬(wàn)億元，這些都無(wú)疑更好地支持了我國實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展，使經(jīng)濟周期性所產(chǎn)生的一些收縮效應得到緩解。值得注意的是，從數據看，以7天期銀行間質(zhì)押式回購為例，上半年日均利率為3.29%，而二季度后日均利率僅為2.67%。

　　再次，貨幣政策調控仍有空間，其中包括利率、準備金率等方面。從降準看，明年仍有可能進(jìn)行3次左右降準，且定向降準概率更大。從降息看，若經(jīng)濟下行壓力進(jìn)一步加大，降息的可能性會(huì )隨之提高。此前的定向降息并非完全否定了全面降息的可能性。不過(guò)，在預計貸款利率下行以及存貸款基準率已是歷史最低的情況下，全面降息的可能性不大。

　　最后，我國貨幣當局對人民幣匯率彈性的容忍度不斷提高。人民幣匯率走勢是影響我國貨幣政策施策的原因之一，但并非最主要因素。央行多次強調要保持匯率的彈性，才會(huì )使得內部均衡和外部均衡更加穩健、有韌性，出現一定沖擊時(shí)也能夠保持穩定。展望明年，人民幣匯率貶值壓力將有所釋放。即便遇到大波動(dòng)時(shí)，央行也會(huì )及時(shí)采取多種方式維持匯率穩定，比如收緊對資本流動(dòng)的管制，對離岸市場(chǎng)匯率進(jìn)行干預。

　　另外，未來(lái)寬信用政策料逐漸出臺，以此逐步改善貨幣政策傳導機制。比如，調整MPA考核參數，繼續深化利率市場(chǎng)化改革，適當放松對資產(chǎn)投放和銀行信貸層面的約束，加大銀行信貸投放和加強風(fēng)險抵御能力等。同時(shí)，未來(lái)仍會(huì )不斷優(yōu)化融資結構和信貸結構，運用多種方式疏通貨幣信貸政策傳導機制，提高金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟的能力和意愿，將流動(dòng)性更好地注入實(shí)體經(jīng)濟。