時(shí)隔3個(gè)月，第二批銀行柜臺地方債在廣東、上海、海南、廣西四省陸續開(kāi)始發(fā)售。多數地方債頗受歡迎，一上柜便遭熱搶。

6月18日，廣東省地方政府債券在中國農業(yè)銀行廣東分行首日發(fā)售，僅1分鐘6.5億額度就售罄。平安銀行(13.640,?-0.16,?-1.16%)廣州分行客戶(hù)對地方債的熱情也保有較高關(guān)注度，開(kāi)售后僅2小時(shí)，該分行承銷(xiāo)的5000萬(wàn)額度的廣東債就在柜臺售罄。

地方債柜臺業(yè)務(wù)受追捧

2018年11月15日，央行、財政部和銀保監會(huì )三部門(mén)聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于在全國銀行間債券市場(chǎng)開(kāi)展地方政府債券柜臺業(yè)務(wù)的通知》?！锻ㄖ访鞔_，在銀行間債市發(fā)行的地方債將向個(gè)人投資者開(kāi)放。這意味著(zhù)，地方政府債券成為繼記賬式國債、政策性銀行債券和國家開(kāi)發(fā)銀行債券后又一類(lèi)可開(kāi)展銀行間債券市場(chǎng)柜臺業(yè)務(wù)的品種。

2月27日，財政部發(fā)布通知，為拓寬地方政府債券發(fā)行渠道，滿(mǎn)足個(gè)人和中小機構投資者需求，豐富全國銀行間債券市場(chǎng)柜臺業(yè)務(wù)品種，地方政府公開(kāi)發(fā)行的一般債券和專(zhuān)項債券，可通過(guò)商業(yè)銀行柜臺市場(chǎng)在本地區范圍內發(fā)行。不難看出，引入個(gè)人投資者購買(mǎi)地方債券，一方面能拓展地方政府的籌資渠道，另一方面也能擴大老百姓的投資渠道。

3月25日至4月3日，寧波、浙江、四川、陜西、山東、北京六個(gè)省份作為首批試點(diǎn)地區在柜臺市場(chǎng)發(fā)行地方政府債，承銷(xiāo)銀行包括農業(yè)銀行、工商銀行、興業(yè)銀行等，期限多為3年、5年，招標確定的發(fā)行利率在3.01%—3.33%之間。首批柜臺地方債銷(xiāo)售火爆，部分債券在發(fā)行首日就被搶購一空。

根據工行總行之前披露的信息，工行提前售完寧波、浙江、四川、陜西、山東、北京等全部首批六省市柜臺地方政府債的銷(xiāo)售份額，共計銷(xiāo)售17.7億元。其中寧波、浙江、北京柜臺地方政府債額度在銷(xiāo)售首日即全部銷(xiāo)售一空。

據了解，與首批柜臺地方債相比，第二批柜臺地方債支持項目更加多元化。首批柜臺地方債主要用于支持土地儲備項目以及棚戶(hù)區改造項目的建設，本批發(fā)行的柜臺地方債將支持更多諸如收費公路、污水處理等涉及國計民生的重要項目。同時(shí)，第二批柜臺地方債發(fā)行時(shí)間彈性更大，首批柜臺地方債的發(fā)行時(shí)間較集中，前后跨度約一周，而本批柜臺地方債發(fā)行時(shí)間跨度更大。

為什么銀行柜臺地方債如此受到市場(chǎng)追捧？

整體來(lái)看，個(gè)人購買(mǎi)地方債券起投金額100元，投資門(mén)檻較低。此外，地方政府債信用評級為AAA，信用風(fēng)險低。從流動(dòng)性來(lái)看，投資者可在交易時(shí)段內隨時(shí)買(mǎi)賣(mài)債券，銀行對交易資金實(shí)時(shí)清算，能滿(mǎn)足大多數老百姓對于日常流動(dòng)性的要求。

從收益來(lái)看，盡管地方政府債利率低于企業(yè)債，但一般高于國債，收益處于適中水平。如果投資者能將產(chǎn)品持有到期，可獲得穩定的利息收入，且利息收入免所得稅和增值稅。

中國社會(huì )科學(xué)院財經(jīng)戰略研究院財政研究室副主任何代欣在接受《中國產(chǎn)經(jīng)新聞》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，首先現階段發(fā)行的這些地方債背后都對應了具體的現金回流和資金工程，由政府資產(chǎn)作為擔保，所以整個(gè)債務(wù)的信用評級非常高；第二，目前地方債的收益水平比較不錯，所以市場(chǎng)主體比較追捧。第三，從未來(lái)預期來(lái)看，地方債的整體收益和規模都是可控的，所以購買(mǎi)地方債對于配置資產(chǎn)也是有意義的。

中央財經(jīng)大學(xué)財政學(xué)院教授溫來(lái)成告訴《中國產(chǎn)經(jīng)新聞》記者，銀行柜臺地方債是為了擴大投資者的范圍，從設計上更適用于個(gè)人投資者，通過(guò)試點(diǎn)銀行網(wǎng)點(diǎn)的發(fā)售，讓老百姓購買(mǎi)更方便。另外，從2015年開(kāi)始發(fā)售地方政府債券以來(lái)，國家也在政策上做出了一些調整，現在地方政府債券在抵押融資方面實(shí)際上享受著(zhù)與國債同等的待遇，自然在投資性上開(kāi)始被社會(huì )看好。

“之前的地方債都是通過(guò)機構配售，或者說(shuō)是競標的方式來(lái)發(fā)行，這種方式在發(fā)行的過(guò)程當中容易一次性推銷(xiāo)，而且由于面向的投資者相對較少，所以總體來(lái)說(shuō)發(fā)行政府債務(wù)的期限較長(cháng)，運行成本較高。而通過(guò)柜臺發(fā)售明顯縮短了債務(wù)的發(fā)行周期，降低了資金成本，可以說(shuō)是更接近市場(chǎng)化的一種利率設置，所以柜臺發(fā)行地方債的優(yōu)勢還是比較大的?！焙未姥a充道。

提高風(fēng)險意識

目前來(lái)看，首批地方債表現盡管時(shí)有波動(dòng)，但總體平穩。根據工行信息顯示，截至6月17日收盤(pán)，19寧波債03面值為100.40元，19山東債14為100.27元，19浙江債04為100.50元，19陜西債05為100.50元，19北京債10和19北京債08為100.12元。此外，新發(fā)行的19海南債10面值為100元。

有債券承銷(xiāo)人士表示，對于初期認購的個(gè)人投資者來(lái)說(shuō)，不用擔心二級市場(chǎng)暫時(shí)的波動(dòng)，只要不賣(mài)出，持有到期的固定收益不受影響。如果瞅準時(shí)機，現在進(jìn)入二級市場(chǎng)還可能獲得價(jià)差收益。

不過(guò)，在何代欣看來(lái)，就個(gè)人投資者而言，購買(mǎi)地方債仍然需要注意一些問(wèn)題。首先是收益的問(wèn)題。風(fēng)險和收益是對應的，投資者要根據自己的資金情況制定一個(gè)合適的收益區間，不要盲目追高，也不要嫌棄收益相對較低的產(chǎn)品。

第二，購買(mǎi)地方債要注意期限。因為地方債的期限隨著(zhù)發(fā)行品類(lèi)的增多會(huì )逐步增加，不同期限的地方債流動(dòng)性也不一樣，并且在二級市場(chǎng)上如果有交易的話(huà)，不同期限的價(jià)格也是不一樣的。

第三，個(gè)人投資者要更多地去了解政府的財務(wù)狀況以及項目對應的財務(wù)狀況。這些財務(wù)信息往往是比較公開(kāi)的，掌握的信息越多越準確就越有助于降低風(fēng)險，提高收益，選擇更加理性的產(chǎn)品。

溫來(lái)成也表示，對于個(gè)人投資者而言，購買(mǎi)地方債還是應該要有風(fēng)險意識，盡量選擇財政狀況好、償還能力強，社會(huì )聲譽(yù)優(yōu)的地方政府債券。由于目前各地發(fā)售地方債的期限、規模還有一定差別，因此投資者要做好判斷，保持清醒，不要認為地方政府債券一定不會(huì )違約，畢竟這還是一個(gè)市場(chǎng)化的投資，有一定風(fēng)險是必然的。

有銀行人士分析稱(chēng)，已發(fā)行的多家地方債票面利率，集中在3%—3.34%之間，收益要比同期限國債高，對企業(yè)客戶(hù)而言，地方債收益免征所得稅和增值稅，還原稅收后，企業(yè)客戶(hù)收益率超過(guò)了4.4%。相較于個(gè)人客戶(hù)，企業(yè)客戶(hù)投資柜臺地方債也許更合適。

對此，何代欣指出，目前企業(yè)的生存狀況確實(shí)是冷暖不均，有的企業(yè)缺乏現金流，但有的企業(yè)還有閑余的資金，用這些資金來(lái)購買(mǎi)地方債確實(shí)有助于資金的融通，并且獲得一定的收益。

“我們都知道企業(yè)的稅負包含的品種比較多，如果某一部分的收益是免稅的，那對企業(yè)來(lái)說(shuō)獲得的凈利潤狀況還是比較可觀(guān)的。我覺(jué)得今后還應該繼續保持這樣的政策，拓寬地方債的購買(mǎi)面和需求方，讓債券能夠更好地發(fā)行，讓收益能夠良性地持續?！焙未勒f(shuō)道。

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