從國內外宏觀(guān)經(jīng)濟形勢和貨幣政策方向看，我國的法定準備金率有下降的空間和必要。從時(shí)間看，9月實(shí)施普遍降準與定向降準相結合的政策，或許是一個(gè)大概率事件。

普遍降準和定向降準等政策工具將及時(shí)運用。

9月4日召開(kāi)的國務(wù)院常務(wù)會(huì )議釋放了上述信號。會(huì )議指出，堅持實(shí)施穩健貨幣政策并適時(shí)預調微調，加快落實(shí)降低實(shí)際利率水平的措施，及時(shí)運用普遍降準和定向降準等政策工具，引導金融機構完善考核激勵機制，將資金更多用于普惠金融，加大金融對實(shí)體經(jīng)濟特別是小微企業(yè)的支持力度。

民生銀行首席宏觀(guān)分析師溫彬表示，從國內外宏觀(guān)經(jīng)濟形勢和貨幣政策方向看，我國的法定準備金率有下降的空間和必要。從時(shí)間看，9月實(shí)施普遍降準與定向降準相結合的政策，或許是一個(gè)大概率事件。

在他看來(lái)，目前全球經(jīng)濟增速放緩已成定局，貿易摩擦加劇，全球央行的貨幣政策也開(kāi)始重啟寬松，比如美聯(lián)儲重新購買(mǎi)國債等。在這樣的背景下，國內的投資和消費面臨下行壓力，要發(fā)揮金融機構對實(shí)體經(jīng)濟支持作用，還是需要在穩健的貨幣政策基礎上實(shí)施普遍降準。

“盡管使用中期借貸便利（MLF）也可以增強市場(chǎng)流動(dòng)性，但是對于銀行來(lái)說(shuō)成本較高，而且只有部分金融機構能夠獲得MLF。所以要確保市場(chǎng)的流動(dòng)性合理充裕，需要普遍降準，將較高的存準率下調下來(lái)?！睖乇蛘J為，如果擔心普遍降準以后的資金流入產(chǎn)能過(guò)剩領(lǐng)域、房地產(chǎn)領(lǐng)域，確保精準使用降準資金，那需要與定向降準相結合，形成政策引導，確保資金流入普惠金融、小微企業(yè)等領(lǐng)域。

從具體措施看，他建議，可以整體降低存款準備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，同步對支持普惠金融力度較大的金融機構再額外降低0.5個(gè)百分點(diǎn)。

目前我國存款準備金率實(shí)施“三檔兩優(yōu)”的框架。人民銀行貨幣政策司司長(cháng)孫國峰最近撰文指出，下一步，人民銀行將繼續完善這一框架，根據經(jīng)濟金融形勢變化，綜合運用包括存款準備金率在內的多種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性合理充裕，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側結構性改革營(yíng)造適宜的貨幣金融環(huán)境。

而且，運用普遍降準和定向降準等政策工具，也有助于降低實(shí)際利率水平?！敖谠谔K浙地區調研時(shí)感受到，實(shí)體經(jīng)濟總體面臨的經(jīng)營(yíng)壓力較大，除了降稅，降低實(shí)體經(jīng)濟融資成本，穩定預期，都是必要的舉措?！睖乇蛘f(shuō)。

8月人民銀行改革完善了貸款市場(chǎng)報價(jià)利率（LPR）形成機制，各銀行在新發(fā)放的貸款中需主要參考LPR定價(jià)。因此融資成本是否降低，要觀(guān)測LPR定價(jià)的變化。

LPR報價(jià)方式為按照公開(kāi)市場(chǎng)操作利率（主要指MLF利率）加點(diǎn)形成，加點(diǎn)幅度主要取決于各行自身資金成本、市場(chǎng)供求、風(fēng)險溢價(jià)等因素。溫彬表示，要降低LPR報價(jià)中的加點(diǎn)部分的點(diǎn)數，短期內降低銀行風(fēng)險溢價(jià)成本的效果不會(huì )很明顯，最直接有效的辦法就是降低存款準備金率，進(jìn)而減少銀行通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)獲得資金的數量，降低負債成本。

他同時(shí)預測，政策利率即MLF利率也將迎來(lái)調整的時(shí)機。根據Wind數據，9月17日將有2650億元MLF到期。溫彬認為，彼時(shí)可能是利率下調10BP的時(shí)間窗口，這樣有助于更主動(dòng)、從容地應對9月18日美聯(lián)儲的降息可能性。

“從上述兩個(gè)層面，即MLF利率下降，再結合降準，將有助于9月20日新一次LPR報價(jià)價(jià)格下降。如果其能夠從4.25%下降到4.20%，對于穩定市場(chǎng)預期，穩定投資消費，切實(shí)降低實(shí)體經(jīng)濟融資成本，確保經(jīng)濟運行在合理區間，是非常有必要的?！睖乇蛑赋?。

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