伴隨2021年的到來(lái)，資管新規過(guò)渡期也開(kāi)始進(jìn)入一年“倒計時(shí)”。對于擁有龐大規模的銀行理財產(chǎn)品市場(chǎng)而言，資管新規延期至2021年為銀行爭取到了“喘息之機”。在打破剛兌的大背景下，凈值化轉型成為必然趨勢，因此契合穩健理財需求的“固收+”產(chǎn)品關(guān)注度有所走高，并成為銀行理財市場(chǎng)的主打產(chǎn)品。

　　展望2021年銀行理財市場(chǎng)，專(zhuān)家認為，凈值化轉型進(jìn)入沖刺階段，現金管理類(lèi)產(chǎn)品等業(yè)務(wù)整改壓力值得關(guān)注，加碼權益類(lèi)配置則成為銀行比拼投研實(shí)力的“新戰場(chǎng)”。值得注意的是，除培養投研能力外，在近期互聯(lián)網(wǎng)平臺受到監管限制后，進(jìn)一步拓展銷(xiāo)售渠道也將成為銀行理財產(chǎn)品2021年需要應對的重要任務(wù)。

　　凈值型產(chǎn)品發(fā)行量提升

　　《經(jīng)濟參考報》記者對多家銀行調研了解到，2020年以來(lái)，銀行保本理財產(chǎn)品正在加速退出，多數銀行相關(guān)產(chǎn)品到期后不再滾動(dòng)續發(fā)，少數銀行甚至直接開(kāi)啟未到期理財產(chǎn)品“強退”模式，越來(lái)越多的銀行保本理財產(chǎn)品已宣告徹底清零。

　　截至目前，已有包括交通銀行、郵儲銀行、興業(yè)銀行等多家銀行宣布保本理財清零。中國銀行業(yè)協(xié)會(huì )數據顯示，截至2020年11月末，保本理財產(chǎn)品占比僅為5.7%，較2020年初減少11個(gè)百分點(diǎn)。

　　“2018年之前，銀行發(fā)行的理財產(chǎn)品年化收益達到5%的比比皆是，但2020年開(kāi)始，銀行發(fā)行的保本型理財產(chǎn)品能達到4%的幾乎已絕跡?！币晃还煞葜沏y行理財經(jīng)理對記者表示。

　　伴隨保本理財產(chǎn)品加速退出，銀行凈值型理財產(chǎn)品發(fā)行數量和占比不斷提升。據普益標準統計，2020年共有20家銀行理財子公司發(fā)行了3852款理財產(chǎn)品（包含母行遷移產(chǎn)品），均為凈值型產(chǎn)品。

　　記者從多家銀行及理財子公司獲悉，各家機構正按照“一行一策”原則，積極制定存量化解方案和時(shí)間表。整體來(lái)看，多數銀行可在監管要求過(guò)渡期內完成存量產(chǎn)品處置。

　　除投研能力建設，拓展銷(xiāo)售渠道被視為銀行理財2021年需要應對的重要任務(wù)，尤其是在近期互聯(lián)網(wǎng)平臺這一高效渠道受限后?！鞍丛瓌t來(lái)說(shuō)，此前互聯(lián)網(wǎng)平臺銷(xiāo)售的理財子產(chǎn)品，到期就不能再續。早前銀行大力開(kāi)拓互聯(lián)網(wǎng)渠道，因為募資效率更高、門(mén)檻更低，但如今更多要靠母行的渠道，也要開(kāi)發(fā)其他銀行的代銷(xiāo)渠道?！蹦硣写笮星镭撠熑藢τ浾弑硎?。

　　記者發(fā)現，2020年以來(lái)，交銀理財、招銀理財、中銀理財在內的多家理財子公司都開(kāi)始代銷(xiāo)其他理財子公司發(fā)行的產(chǎn)品。此外，近期招商銀行、郵儲銀行的直銷(xiāo)銀行相繼獲批，這或許也表明了監管對銀行數字化轉型持支持態(tài)度，有望使得上述銀行提升其線(xiàn)上化經(jīng)營(yíng)能力，從而填補互聯(lián)網(wǎng)平臺代銷(xiāo)的市場(chǎng)空缺。

　　“固收+”產(chǎn)品關(guān)注度走高

　　自理財子公司成立以來(lái)，契合穩健理財需求的“固收+”產(chǎn)品關(guān)注度有所走高，并成為銀行理財市場(chǎng)的主打產(chǎn)品。Wind數據顯示，截至2020年末，主打股債策略的“固收+”產(chǎn)品整體發(fā)行量已超3000億元。而2019年全年，該類(lèi)產(chǎn)品發(fā)行數量為70只，募集總規模為690億元。

　　所謂“固收+”產(chǎn)品，是以追求絕對收益為目標，以風(fēng)險較低的債券等固定收益類(lèi)資產(chǎn)為底倉構建基礎收益，并在嚴格控制回撤的前提下，配置風(fēng)險資產(chǎn)及策略以增厚收益。在業(yè)內人士看來(lái)，相較于傳統固收產(chǎn)品，“固收+”未來(lái)的收益彈性、空間、想象力、策略適應性和拓展性都更強。

　　華夏基金管理有限公司固定收益部執行總經(jīng)理柳萬(wàn)軍此前表示，“固收+”產(chǎn)品之所以受到市場(chǎng)青睞，在于長(cháng)期購買(mǎi)傳統理財產(chǎn)品和貨幣基金的投資者對日益下降的預期收益感到不滿(mǎn)足，同時(shí)，很多產(chǎn)品在“資管新規”后將失去剛性?xún)陡兜耐械?，急需尋求可替代產(chǎn)品進(jìn)行資產(chǎn)轉移?！肮淌?”投資策略能夠獲得穩定投資收益的同時(shí)，通過(guò)配置權益資產(chǎn)來(lái)博取業(yè)績(jì)彈性，更能夠滿(mǎn)足多數投資者無(wú)法專(zhuān)注理財，但又希望資產(chǎn)能夠保值增值的需求。

　　普益標準數據顯示，從各類(lèi)型銀行“固收+”產(chǎn)品來(lái)看，投資者偏好的半年期“固收+”產(chǎn)品中，股份行“固收+”產(chǎn)品平均業(yè)績(jì)比較基準最高，達到了4.1%，超過(guò)各類(lèi)型銀行平均值10BP。以華夏銀行為例，其近年來(lái)發(fā)行的“固收+”產(chǎn)品中，以定開(kāi)型產(chǎn)品居多，各期限產(chǎn)品平均業(yè)績(jì)比較基準為4.34%，投資門(mén)檻集中在1萬(wàn)元。

　　普益標準分析人士建議，投資者可以從產(chǎn)品和機構兩個(gè)維度來(lái)選擇“固收+”產(chǎn)品。

　　從產(chǎn)品維度來(lái)看，好的“固收+”產(chǎn)品兼顧投資者的流動(dòng)性需求、收益需求，因而無(wú)論是封閉式還是定開(kāi)型“固收+”產(chǎn)品，付息周期要在滿(mǎn)足監管要求的同時(shí)保持在短中期。其次，產(chǎn)品費率要低。好的“固收+”產(chǎn)品的管理費、銷(xiāo)售費、申購費、贖回費等費率不能太高。

　　從機構維度來(lái)，一直以來(lái)，銀行理財客群風(fēng)險偏好較低，對于產(chǎn)品凈值波動(dòng)敏感。因而“固收+”產(chǎn)品回撤要小，風(fēng)險要可控。建議投資者購買(mǎi)產(chǎn)品管理經(jīng)驗豐富、風(fēng)控水平高的大型銀行或理財子公司的產(chǎn)品。鑒于股份行“固收+”產(chǎn)品在運作上的優(yōu)異表現，投資者在購買(mǎi)“固收+”產(chǎn)品時(shí)可以?xún)?yōu)先關(guān)注股份行或股份行理財子公司發(fā)售的“固收+”產(chǎn)品。

　　加碼權益資產(chǎn)配置成大趨勢

　　多位業(yè)內人士都表示，2021年計劃發(fā)行更多權益產(chǎn)品。

　　交銀理財總裁金旗表示，為了發(fā)揮銀行理財的創(chuàng )新作用，一定要逐步加大權益資產(chǎn)的配置。金旗指出，權益資產(chǎn)配置分為一級市場(chǎng)和二級市場(chǎng)，目前銀行理財在二級市場(chǎng)的配置普遍偏低。據他預計，當前權益資產(chǎn)在銀行理財中的占比大概在3%左右，在三至五年之后或將達到10%以上。

　　普益標準研究員趙迪表示，資管新規實(shí)施后，單純通過(guò)債券投資獲得穩定且高額的回報是不可持續的，且面向不同風(fēng)險偏好的投資者，銀行理財子公司也有發(fā)行不同波動(dòng)水平產(chǎn)品的必要，因此參與權益類(lèi)資產(chǎn)是大趨勢。

　　2020年以來(lái)，監管層多次表態(tài)，鼓勵銀行理財資金提升權益類(lèi)資產(chǎn)配置比例。根據普益標準數據，截至2020年12月末，銀行2020年新發(fā)權益類(lèi)理財產(chǎn)品649只，同比增長(cháng)7.63%；其中，凈值型產(chǎn)品192只，占全部權益類(lèi)產(chǎn)品的29.58%。全國性銀行、城商行和農村金融機構凈值型產(chǎn)品存續量環(huán)比有不同程度提升。

　　光大證券銀行業(yè)首席分析師王一峰表示，對于銀行理財子公司而言，單純依靠固收類(lèi)投資無(wú)法獲得持續且有競爭力的收益，也難以滿(mǎn)足不同風(fēng)險偏好客群的需求，做好信用下沉、豐富產(chǎn)品體系成為打造產(chǎn)品競爭力的主要抓手，逐步提升權益類(lèi)資產(chǎn)配置是必然趨勢。

　　同時(shí)，王一峰也指出，理財子公司建立高度市場(chǎng)化的投研團隊尚須時(shí)日，更有可能的是進(jìn)行被動(dòng)投資或與其他機構合作以切入權益類(lèi)投資，初期階段指數類(lèi)和FOF/MOM是合意之選。后續隨著(zhù)投研能力的逐步增強，理財子公司有望將產(chǎn)品線(xiàn)繼續拓展至主動(dòng)權益、衍生品等更為復雜的領(lǐng)域。