一年來(lái)市場(chǎng)陰晴不定，給金融監管帶來(lái)了不小的挑戰。

　　好幾個(gè)板塊充滿(mǎn)顛簸和震蕩：互聯(lián)網(wǎng)金融，從資產(chǎn)總量、用戶(hù)數都位于全球首位、如火如荼，走到了網(wǎng)貸平臺、線(xiàn)下理財接連倒臺的“一地雞毛”;股市，從“改革?！弊叩蒋偪竦摹案軛U?！?，最終不支“倒地”;債市，度過(guò)了去年最后的紅火后，終于走到了違約事件接連爆發(fā)的當口。

　　金融生態(tài)現階段，市場(chǎng)對“系統性風(fēng)險”是否過(guò)度擔憂(yōu)?在“一放就亂、一管就死”的可能性之下，監管如何既不缺席又不過(guò)度，在穩住市場(chǎng)的同時(shí)保住好的創(chuàng )新，不至于因噎廢食?

　　在6月12日的“2016陸家嘴論壇”上，來(lái)自監管機構、學(xué)界、業(yè)界人士齊聚一堂，多個(gè)會(huì )場(chǎng)均有對此話(huà)題的探討?！兜谝回斀?jīng)日報》記者全程采訪(fǎng)，探索后市風(fēng)向。

　　建立金融機構市場(chǎng)退出機制

　　對于“系統性風(fēng)險”，全國人大財政經(jīng)濟委員會(huì )副主任委員，清華五道口金融學(xué)院院長(cháng)吳曉靈認為，其成因從宏觀(guān)上看，根源在于經(jīng)濟結構失衡和宏觀(guān)貨幣政策、財政政策的失調;從微觀(guān)上看，是市場(chǎng)主體、企業(yè)、金融產(chǎn)品的信用杠桿加大和信用鏈條延長(cháng)所致。

　　吳曉靈在陸家嘴論壇上表示，中國目前宏觀(guān)上出現系統性金融風(fēng)險的條件還不存在，但微觀(guān)上如果把握得不好，小的矛盾積累會(huì )導致大的風(fēng)險產(chǎn)生。

　　也正是源于宏觀(guān)審慎的考量，央行副行長(cháng)張濤在論壇上表示，對于包括互聯(lián)網(wǎng)金融在內的所有金融業(yè)務(wù)，都要將其“納入全方位的金融監管框架”，“不忽視監管空白，不留下監管死角”。

　　正如張濤表示要將所有金融業(yè)務(wù)納入全方位的金融監管框架，在陸家嘴論壇上，構建適合金融市場(chǎng)新格局的金融監管框架也被熱議，事實(shí)上這已是市場(chǎng)形勢下的當務(wù)之急。

　　“十三五”規劃也提出，中國應加強金融宏觀(guān)審慎管理制度建設，改革并完善適應現代金融市場(chǎng)發(fā)展的金融監管框架，有效防范系統性、區域性金融風(fēng)險。

　　此外，值得一提的是，對于制度設計，張濤還強調了市場(chǎng)退出的配套體系建設問(wèn)題，“要維護整體金融穩定，而不是保護業(yè)內每一個(gè)機構都不失敗、都不出任何風(fēng)險?！?/p>

　　張濤表示，對于經(jīng)營(yíng)出現風(fēng)險、經(jīng)營(yíng)出現失敗的金融機構，要建立有序的處置和退出框架，允許金融機構有序破產(chǎn)——該重組的重組，該倒閉的倒閉，增強市場(chǎng)的約束，一個(gè)沒(méi)有優(yōu)勝劣汰機制的行業(yè)是不可能健康持續發(fā)展的。

　　“所以，必須要建立健全一系列配套的制度設計，包括存款保險制度、征信體系建設、金融機構市場(chǎng)處置與退出機制等等。為金融產(chǎn)品的創(chuàng )新、技術(shù)的創(chuàng )新和市場(chǎng)充分競爭提供一個(gè)完整的制度環(huán)境?！睆垵Q(chēng)。

　　“穿透式監管”

　　在具體的監管操作中，不少論壇演講嘉賓建議“穿透式監管”。

　　對于國內資產(chǎn)證券化之風(fēng)正興、金融創(chuàng )新也層出不窮的態(tài)勢，吳曉靈的觀(guān)點(diǎn)是“金融產(chǎn)品創(chuàng )新應以滿(mǎn)足社會(huì )投融資和風(fēng)險控制的基本需求為主”。具體而言，要“堅持投資者適當性原則，縮短信用鏈，減低系統性風(fēng)險的可能性”。

　　在論壇上，吳曉靈對一些設計繁復的金融產(chǎn)品敲了一記警鐘：“到現在為止，我們的金融產(chǎn)品非常復雜，金融專(zhuān)業(yè)人士都弄不明白，怎么能夠讓投資者、市場(chǎng)大眾控制風(fēng)險呢?”因而，吳曉靈認為，未來(lái)改革的方向，應該是讓金融產(chǎn)品回歸為經(jīng)濟實(shí)體服務(wù)、簡(jiǎn)約透明。

　　對于金融監管，吳曉靈指出：“在監管上就應該實(shí)行穿透式的監管，要看到最終投資人和融資人，只有這樣才可以分清楚投資人應該承擔的法律責任，才能夠真正地落實(shí)投資人適當性原則，縮短風(fēng)險鏈，減少系統性風(fēng)險?！?/p>

　　在陸家嘴論壇的“浦江夜話(huà)”分論壇上，中國互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì )會(huì )長(cháng)李東榮也提及監管的“穿透性原則”，他指出，一方面要明確分類(lèi)精準發(fā)力，充分考慮互聯(lián)網(wǎng)金融復雜性、多樣性和交叉性，從宏觀(guān)到微觀(guān)各個(gè)層次對各類(lèi)傳統風(fēng)險和新生風(fēng)險予以準確定性，另一方面，要綜合施策，全面覆蓋，推出將資金流和現金流全面納入的風(fēng)險監測體系，防止資金和信息實(shí)現體外循環(huán)，針對跨界業(yè)務(wù)實(shí)施穿透核查和全流程監管。

　　盯緊“忽悠式重組”

　　從資本市場(chǎng)的角度，中國證監會(huì )副主席姜洋在談及“堅決守住不發(fā)生系統性風(fēng)險的底線(xiàn)”話(huà)題時(shí)表示，要堅持防患于未然的理念，把風(fēng)險防控貫穿于產(chǎn)品實(shí)際;要建立健全風(fēng)險跟蹤、監測和處置機制，提升提前研判風(fēng)險的能力;要防止單一品種、單一機構的風(fēng)險外延問(wèn)題;要緊跟市場(chǎng)發(fā)展步伐，填補監管空白，提高監管的有效性，促進(jìn)各類(lèi)市場(chǎng)主體的歸位盡責;要引導機構主動(dòng)加強風(fēng)險控制，充分評估自身風(fēng)險承受能力，并且盲目擴張規模的傾向，在穩健經(jīng)營(yíng)上下功夫，合理有序開(kāi)展業(yè)務(wù)活動(dòng)。

　　他還稱(chēng)，當前要在維護市場(chǎng)平穩運行的基礎上，規范互聯(lián)網(wǎng)股權融資活動(dòng)，防范私募基金、股權眾籌等領(lǐng)域的風(fēng)險。

　　姜洋還提及了“處理好事前防范和事后處理的關(guān)系”的要點(diǎn)。他表示，首先要做到規則前移，把法律的規定、監管的要求細化到一線(xiàn)監管的制度當中，把規矩立起來(lái)，把制度嚴起來(lái)，讓每個(gè)市場(chǎng)主體知道紅線(xiàn)和雷區;其次要做到哨兵前移，推進(jìn)監管技術(shù)創(chuàng )新，更多依靠科技和信息化手段，對傾向性的違法違規問(wèn)題早發(fā)現、早提醒、早糾正、早處理。

　　“資本市場(chǎng)植根于實(shí)體經(jīng)濟，又服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟。發(fā)展資本市場(chǎng)必須始終堅持服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟的根本宗旨，不能自?shī)首詷?lè )，否則資本市場(chǎng)就會(huì )成為無(wú)本之木、無(wú)源之水?！苯笳f(shuō)。

　　事實(shí)上，資本市場(chǎng)走強、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟的首要任務(wù)是夯實(shí)市場(chǎng)發(fā)展基礎，而上市公司是資本市場(chǎng)的基石，其質(zhì)量直接影響市場(chǎng)活力。

　　對此，姜洋表示，提高上市公司質(zhì)量就要進(jìn)一步優(yōu)化信息披露和公司治理，要規范大股東行為，給投資者一個(gè)真實(shí)的上市公司。推進(jìn)并購重組市場(chǎng)化改革，強化市場(chǎng)的優(yōu)勝劣汰功能，加強對忽悠式重組、跟風(fēng)式重組等監管，引導上市公司規范運作，老老實(shí)實(shí)做好主業(yè)，鼓勵上市公司加大回報投資者的力度，促進(jìn)市場(chǎng)長(cháng)期投資、價(jià)值投資理念的形成。