截至上周末，彭博全球發(fā)達市場(chǎng)主權債券指數收益率跌至0.62%，為2010年指數設立以來(lái)的最低水平。周五，德國、英國和日本國債收益率均創(chuàng )歷史新低，10年期德國國債收益率跌至0.01%，日本10年期國債甚至跌至-0.17%，美國10年期國債收益率本周下跌6個(gè)基點(diǎn)，至1.64%，創(chuàng )2013年來(lái)新低。

　　多個(gè)國家國債收益率跌至歷史新低，反映了市場(chǎng)避險情緒的高漲。其中，對全球經(jīng)濟復蘇的憂(yōu)慮，美聯(lián)儲加息概率減小和英國退歐成為助長(cháng)避險情緒的主要推手。

　　在全球經(jīng)濟不確定的大背景下，市場(chǎng)避險情緒加強，對各央行將維持超寬松政策的預期上升，對經(jīng)濟復蘇存疑。市場(chǎng)的波動(dòng)反映了這一點(diǎn)。美股周五低開(kāi)低走，追隨原油市場(chǎng)大跌的頹勢。

　　根據利率期貨市場(chǎng)的定價(jià)，目前交易者預計聯(lián)儲6月份加息概率僅4%，而一周前這一概率為30%。上周五美國勞動(dòng)部公布5月份新增非農就業(yè)人數僅3.8萬(wàn)，遠遠低于彭博調查所預計的16萬(wàn)。數據公布后，加息預期大幅下降。投資者幾乎完全排除美聯(lián)儲在下周會(huì )議上加息的可能性，且7月加息的概率降至大約24%。對美國短期內加息的預期下降和其他因素一起，提振了避險公債的需求。

　　另一大市場(chǎng)恐慌誘因是英國退歐的可能性增加。英國《獨立報》報道，ORB最新民調顯示，支持英國退歐的受訪(fǎng)對象比重為55%，支持英國留歐者為45%。自ORB就英國退歐展開(kāi)民調以來(lái)，這是退歐人數比重領(lǐng)先幅度最大的一次?；ㄆ旒瘓F股票策略分析師Jonathan　Stubbs表示，“英國的政治風(fēng)險已經(jīng)成為全球金融市場(chǎng)最重要的事?！敝芪?，歐股創(chuàng )2月份以來(lái)最大單日跌幅，銀行板塊領(lǐng)跌，凸顯出退歐風(fēng)險對歐元區的潛在影響更大。

　　低國債收益率會(huì )帶來(lái)一定的負面影響。低收益率意味著(zhù)債務(wù)人被認為不太可能違約。雖然上述多個(gè)國家似乎有能力償債，但是讓人吃驚的是德國也加入了這個(gè)陣營(yíng)。負收益率還凸顯了債務(wù)問(wèn)題，信用評級機構Fitch估計全球債務(wù)超過(guò)10萬(wàn)億美元，日本則首當其沖。低收益率讓投資者無(wú)法獲得有效回報，而持有國債的包括養老金、保險公司、銀行和投資公司。這也是很多養老金虧空的原因。央行的利率政策也使銀行的利潤承壓。在商業(yè)銀行向央行支付保證金儲備時(shí)會(huì )發(fā)生虧損，同時(shí)它們又不愿意將負利率轉嫁到客戶(hù)頭上。銀行利潤的下降可能使信貸更加吃緊。

　　即使歐日央行都推行負利率，收益率低得可憐，避險情緒的升溫依然讓投資者涌入債市。最大的危機在于國債收益率的意外上漲。德國央行行長(cháng)魏德曼周五警告，基金經(jīng)理可能開(kāi)始對創(chuàng )記錄低的收益率越來(lái)越緊張，“為了避免意外的后果，制定政策時(shí)必須將這點(diǎn)考慮進(jìn)去?！奔幢銍鴤找媛市》蠞q，都可能給市場(chǎng)帶來(lái)重創(chuàng )。如果美國國債收益率意外上漲1個(gè)百分點(diǎn)，債券持有者就會(huì )損失1萬(wàn)億美元。這樣的損失超過(guò)了金融危機時(shí)期無(wú)政府支持的房貸抵押債券實(shí)現損失。一些投資機構可能出現投資質(zhì)量嚴重惡化，債券收益率上升應該成為基金經(jīng)理密切監控的一種風(fēng)險。