數據顯示，2016年二季度末，我國商業(yè)銀行不良率為1.81%，已經(jīng)連續12個(gè)季度上升。當前經(jīng)濟下行壓力仍然較大，隨著(zhù)供給側結構性改革重點(diǎn)任務(wù)持續推進(jìn)，預期商業(yè)銀行不良率仍然會(huì )繼續攀升。

　　銀行不良資產(chǎn)仍然存在攀升壓力

　　經(jīng)驗表明，不良率是經(jīng)濟周期的滯后指標，不良資產(chǎn)的暴露具有“時(shí)滯”特征。因此，我們認為，今后幾年時(shí)間，銀行不良率仍然存在進(jìn)一步攀升的趨勢。

　　首先，經(jīng)濟運行仍然存在下行壓力。最新公布的數據顯示，今年二季度GDP同比增長(cháng)6.7%，與一季度持平;上半年固定資產(chǎn)投資同比增長(cháng)9.0%，增速比前5個(gè)月回落0.6個(gè)百分點(diǎn);民間投資增速繼續回落，1~6月份增長(cháng)2.8%，比1~5月份回落了1.1個(gè)百分點(diǎn);進(jìn)出口同比下降3.3%。盡管經(jīng)濟運行總體平穩，但下行壓力仍然存在。外部金融市場(chǎng)方面，隨著(zhù)英國公投脫歐，國際經(jīng)濟金融環(huán)境的不確定性進(jìn)一步增加，外部需求有進(jìn)一步萎縮趨勢;內部金融市場(chǎng)方面，債券市場(chǎng)接二連三的兌付危機，使得直接融資發(fā)新還舊的鏈條不能持續，進(jìn)一步轉向間接融資主體———銀行。2016年6月末，人民幣貸款余額占同期社會(huì )融資規模存量的67.8%，而2015年6月只有66.9%。經(jīng)濟下行會(huì )使一部分企業(yè)面臨出清，無(wú)法借新還舊，這將進(jìn)一步引發(fā)銀行資產(chǎn)質(zhì)量下降、不良資產(chǎn)暴露。

　　其次，大規模的政府債務(wù)置換，暫時(shí)延緩了地方政府債務(wù)的違約風(fēng)險。2015年末，地方政府存量債務(wù)余額15.4萬(wàn)億元(按照財政部的安排，用3年左右的時(shí)間完成地方政府存量債務(wù)的置換)，或有債務(wù)8.6萬(wàn)億元。按照2013年6月審計署匡算的平均代償率20%估算，8.6萬(wàn)億元或有債務(wù)中有約1.72萬(wàn)億元由平臺企業(yè)承擔。但是，地方政府融資平臺市場(chǎng)化轉型過(guò)程中，部分平臺主營(yíng)利潤率低、利潤負增長(cháng)、資產(chǎn)負債率高，在喪失財政補貼之后，部分平臺可能會(huì )出現現金流斷裂，進(jìn)而產(chǎn)生大量不良資產(chǎn)。未來(lái)退出類(lèi)融資平臺的貸款質(zhì)量需要繼續關(guān)注。

　　再次，煤炭、鋼鐵等行業(yè)目前還沒(méi)有大規模暴露不良資產(chǎn)，但是，很多企業(yè)短期債務(wù)占比上升，短期償債壓力較大,一旦政策或市場(chǎng)因素影響到短融等債務(wù)融資工具的滾動(dòng)發(fā)行，這些企業(yè)資金鏈斷裂的風(fēng)險將愈加凸顯。中國煤炭工業(yè)協(xié)會(huì )數據顯示，2015年大型煤炭企業(yè)虧損面超過(guò)90%，行業(yè)利潤總額僅441億元，是2011年的十分之一，而負債總額則同比增長(cháng)10.4%至3.68萬(wàn)億元，90家大型煤炭企業(yè)負債總額高達3.2萬(wàn)億元。截至一季度末，39家上市煤炭企業(yè)平均資產(chǎn)負債率為59.16%，超過(guò)70%警戒線(xiàn)的有10家。

　　最后，去年三季度以來(lái)，一二線(xiàn)城市房地產(chǎn)價(jià)格經(jīng)歷了新一輪的快速上漲，目前房地產(chǎn)泡沫仍處于發(fā)酵期，而三四線(xiàn)城市去庫存壓力較大。下半年美聯(lián)儲加息的預期仍然存在，如果房地產(chǎn)市場(chǎng)出現調整，房地產(chǎn)企業(yè)資金鏈斷裂，可能引發(fā)新一輪的金融風(fēng)險。

　　不良資產(chǎn)的分布呈現三個(gè)顯著(zhù)特征

　　第一，地區上從經(jīng)濟發(fā)達地區向相對落后地區蔓延。以2011年下半年溫州中小企業(yè)流動(dòng)性危機爆發(fā)為標志，從溫州逐步蔓延至浙江、長(cháng)三角直至珠三角等沿海經(jīng)濟發(fā)達地區，且不良率要明顯高于中部地區以及西部地區;西北、西南、中部則相對趨緩。例如，工、農、中、建四大行自2011年至2013年起，長(cháng)三角地區都是當年新增不良的主力，中部、和西部自2013年起占比才逐步提升。東北地區受經(jīng)濟增長(cháng)失速影響，預期不良率將加速上升，2015年底上述大行的新增不良區域分布中，東北已經(jīng)和長(cháng)三角幾乎持平。

　　第二，行業(yè)上從產(chǎn)業(yè)鏈下游向上游蔓延。批發(fā)零售、低端制造等行業(yè)率先暴露，中游重化工行業(yè)面臨很大的償債壓力，上游的水泥、鋼鐵、煤炭等產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)不良貸款率尚處于低位運行。2015年末，四大行中，批發(fā)零售業(yè)的不良貸款率約為7%，最高的約12.31%，最低的也高達4.14%。受?chē)H需求下降和國內產(chǎn)業(yè)結構調整影響，鋼貿、鐵礦石等大宗商品貿易為主的企業(yè)，以及沿海經(jīng)濟發(fā)達地區的勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)，如服裝、玩具、家電、紡織等，不良資產(chǎn)率先暴露。據媒體消息，監管當局日前確定了第一批去產(chǎn)能企業(yè)名單，涉及的企業(yè)以鋼鐵、煤炭為主，預計產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)的不良資產(chǎn)也將逐步暴露。

　　第三，所有制結構上從民營(yíng)企業(yè)向國有企業(yè)蔓延。此次不良周期的起點(diǎn)即是溫州的民營(yíng)企業(yè)，同時(shí)行業(yè)下游的制造業(yè)和批發(fā)零售業(yè)也以民營(yíng)為主。去杠桿宏觀(guān)環(huán)境下，銀行出于經(jīng)營(yíng)風(fēng)險考慮，出現抽貸、壓貸等行為，民營(yíng)企業(yè)外部融資渠道顯著(zhù)受阻，企業(yè)資金鏈緊張，不良資產(chǎn)快速暴露。隨著(zhù)經(jīng)濟增速逐步下行，行業(yè)中游和上游的大部分國有企業(yè)開(kāi)始利潤下滑、現金流減少。雖然目前在銀行體系內央企、地方大中型國有企業(yè)的不良尚處于低位，但在債券市場(chǎng)，近年的幾單違約事件已經(jīng)敲響警鐘。

　　化解不良資產(chǎn)需要內外結合、多措并舉

　　銀監會(huì )數據顯示，6月末，銀行業(yè)金融機構撥備覆蓋率為161.3%，主要商業(yè)銀行資本充足率13.2%，核心一級資本充足率10.7%，資本和撥備仍然較為充足。但是，面對不良資產(chǎn)暴露的“時(shí)滯”性特點(diǎn)，在經(jīng)濟仍未探底的背景下，不良的風(fēng)險不容回避，需要多措并舉積極化解。

　　從內部處置來(lái)看，一是要進(jìn)一步挖掘銀行回收核銷(xiāo)不良資產(chǎn)的潛力，加大抵質(zhì)押品處置和撥備核銷(xiāo)的力度;二是擴大不良資產(chǎn)證券化試點(diǎn)機構范圍。從外部處置來(lái)看，要加大不良資產(chǎn)的外部市場(chǎng)轉讓?zhuān)l(fā)揮金融資產(chǎn)管理公司批量市場(chǎng)化處置不良資產(chǎn)的經(jīng)驗和優(yōu)勢，積極發(fā)揮防范金融風(fēng)險的功能。

　　不良資產(chǎn)處置過(guò)程中，還要把握三個(gè)原則：一是遵循去產(chǎn)能的工作思路，少采用破產(chǎn)清算，多采用重組方式，例如，長(cháng)城資產(chǎn)成功實(shí)施了ST超日、東盛科技、信邦制藥等多個(gè)重組項目，獲得了良好的社會(huì )效益;二是積極開(kāi)展合作清收、市場(chǎng)化債轉股等處置方式，防止好企業(yè)被倒逼出清;三是不能像上世紀一樣大規模剝離不良，防止造成道德風(fēng)險和不良示范效應，好企業(yè)也開(kāi)始故意不還款以等待債務(wù)減免。(作者系中國長(cháng)城資產(chǎn)管理公司副總裁，中國社會(huì )科學(xué)院博士生導師)