上半年，民間投資158797億元，同比增長(cháng)2.8%，增速比1至5月回落了1.1個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期增速降低了8.6個(gè)百分點(diǎn)，占整體投資的比重為61.5%，比上年同期下降3.6個(gè)百分點(diǎn)，比2015年全年下降2.7個(gè)百分點(diǎn)。筆者認為，民間投資增速的回落，跟經(jīng)濟結構調整有關(guān)系。主要原因在于制造業(yè)的調整，而重新激發(fā)制造業(yè)的投資活力是提升民間投資的突破口。

　　上半年，制造業(yè)投資82261億元，同比增長(cháng)3.3%，增速比1至5月回落1.3個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期回落了6.4個(gè)百分點(diǎn)。受市場(chǎng)需求不足等因素影響，制造業(yè)多數行業(yè)投資增速普遍回落，在31個(gè)制造業(yè)大類(lèi)行業(yè)中，21個(gè)行業(yè)投資增速較1至5月有所下降。

　　中國民間投資長(cháng)期以來(lái)高度集中在制造業(yè)和房地產(chǎn)兩個(gè)領(lǐng)域，其中制造業(yè)投資占到民間投資的一半左右，比重很大。從最新的數據看，制造業(yè)投資出現了顯著(zhù)的增速放慢，而房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資在今年則呈現出加快增長(cháng)的態(tài)勢。由此可見(jiàn)，民間投資下滑實(shí)際上反映的是對制造業(yè)投資意愿的大幅下降。其中的原因是多方面的，但最根本的、最直接的原因是制造業(yè)投資回報率下降，一方面制造業(yè)利潤越來(lái)越薄。受到成本上升與國際市場(chǎng)競爭的雙重擠壓，中國制造業(yè)的利潤率不斷走低。去年，工業(yè)企業(yè)的利潤率降至5%左右，是近年來(lái)的最低點(diǎn)；另一方面制造業(yè)回報率與其他行業(yè)回報率的“剪刀差”越來(lái)越大，比如能源、金融、交通等行業(yè)的利潤率一直處于高位。在這樣的情況下，民間資本開(kāi)始“逃離”制造業(yè)，大量資本“脫實(shí)向虛”，轉入股市、樓市和期貨市場(chǎng)等，追求更高的資本回報。

　　制造業(yè)投資回報率下降折射了中國經(jīng)濟中長(cháng)期結構性變化趨勢，比如人口老齡化、社會(huì )消費升級、全球經(jīng)濟再平衡等等。這些因素深刻地影響了制造業(yè)的成本與利潤?？梢灶A見(jiàn)，這些經(jīng)濟變化趨勢還將繼續強化，對制造業(yè)的影響還會(huì )進(jìn)一步加深，制造業(yè)的投資回報率過(guò)低的局面一時(shí)還難以改變，民間投資面臨的形勢比較嚴峻。而要從根本上解決制造業(yè)投資回報率下降的問(wèn)題，必須推進(jìn)結構性改革，全面激發(fā)制造業(yè)投資活力。

　　首先，要支持傳統產(chǎn)業(yè)企業(yè)技術(shù)改造。實(shí)施綠色制造、智能制造工程和工業(yè)強基工程，用先進(jìn)技術(shù)改造提升傳統產(chǎn)業(yè)，增強制造業(yè)核心競爭力，在關(guān)鍵領(lǐng)域擁有一批自主核心技術(shù)，產(chǎn)業(yè)邁向中高端水平。

　　其次，要積極化解和轉移過(guò)剩產(chǎn)能。督促地方嚴格執行鋼鐵、煤炭等行業(yè)去產(chǎn)能目標責任。嚴格執行“僵尸企業(yè)”退市制度。堅持以市場(chǎng)化方式推動(dòng)過(guò)剩產(chǎn)能退出，大力推動(dòng)兼并重組。加快市場(chǎng)出清步伐，積極引導社會(huì )資本向優(yōu)質(zhì)企業(yè)集聚和流轉。加快推進(jìn)國際產(chǎn)能和裝備制造合作。

　　再次，要堅定不移地降低各種企業(yè)成本。加快民營(yíng)銀行審批節奏、鼓勵商業(yè)銀行創(chuàng )新信貸產(chǎn)品和擔保方式、大力發(fā)展多層次資本市場(chǎng)、清查和取消各種不合理的附加費、督促前期各項稅費補貼政策落實(shí)到位、積極開(kāi)展電力直接交易等。

　　最后，要加快培育新動(dòng)能發(fā)展新經(jīng)濟。完善支持服務(wù)性制造、戰略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策。落實(shí)雙創(chuàng )政策，加快培育新業(yè)態(tài)、新模式和新市場(chǎng)。將加速折舊政策適用范圍擴大至戰略性新興產(chǎn)業(yè)所有行業(yè)。完善和落實(shí)鼓勵企業(yè)技術(shù)創(chuàng )新的各項政策，加大對新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域知識產(chǎn)權的保護力度，夯實(shí)新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展基礎。