8月26日，在全球央行杰克遜霍爾年會(huì )上，美聯(lián)儲主席耶倫數月來(lái)再次加息理由已經(jīng)增強一言使美聯(lián)儲今年年內加息成為大概率事件，一旦預期兌現，將對市場(chǎng)產(chǎn)生一定影響。

　　耶倫此次講話(huà)仍是四平八穩，她肯定了近來(lái)美國經(jīng)濟表現，同時(shí)也肯定了漸進(jìn)加息的事宜，但并未有明確時(shí)間點(diǎn)暗示。會(huì )前，多位美聯(lián)儲官員回答了媒體關(guān)于美國貨幣政策及經(jīng)濟發(fā)展的相關(guān)問(wèn)題。而這些講話(huà)幾乎一邊倒地體現出一種判斷，即美國經(jīng)濟正接近實(shí)現充分就業(yè)和價(jià)格穩定兩大目標，如果未來(lái)數據顯示經(jīng)濟繼續改善，美聯(lián)儲將接近加息時(shí)間窗口。

　　事實(shí)上，今年5月也曾出現過(guò)類(lèi)似局面。但是此次發(fā)表看法的官員更多，火力也似乎更強。美聯(lián)儲“二把手”費希爾明確表示，耶倫講話(huà)意味著(zhù)9月可能加息，與聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì )今年加息兩次的可能性相一致。一些評論也認為耶倫講話(huà)為美聯(lián)儲再度加息打下了基礎。

　　在未來(lái)，美聯(lián)儲加息這一大概率事件可能給市場(chǎng)帶來(lái)的影響需要認真評估。

　　首先，其他發(fā)達國家和美國貨幣政策分化將更為加劇。夏季美聯(lián)儲加息失約的情況下，其他不少主要央行“放水”仍在進(jìn)行，甚至加大了力度，一些經(jīng)濟體還在評估下一步是否需要將“水龍頭”擰開(kāi)得更大。這種情況下，美聯(lián)儲加息所引發(fā)的全球資金流動(dòng)將較為復雜。一方面，歐洲等經(jīng)濟體資金有可能持續流出，另一方面，部分游資有可能回流美國，逆轉此前新興經(jīng)濟體受益于利差的局面。此外，大宗商品市場(chǎng)之間資金流動(dòng)也可能呈現較為復雜特征。尤其是新興經(jīng)濟體的經(jīng)濟仍處于調整之中，前景存在諸多不確定性。

　　其次，美聯(lián)儲加息的前景和市場(chǎng)預期之間仍有一定差距。市場(chǎng)尚未擺脫6月美聯(lián)儲未能加息的陰影，對于耶倫的真實(shí)態(tài)度和美聯(lián)儲究竟何時(shí)能夠加息也仍然處于揣測中。當時(shí)，奇差的5月就業(yè)數據和即將到來(lái)的英國“脫歐公投”讓美聯(lián)儲選擇了按兵不動(dòng)。此后，對美聯(lián)儲加息的預期始終不高。但從耶倫此次講話(huà)看，如果沒(méi)有大的意外，美聯(lián)儲似乎沒(méi)有充足理由在2016整年選擇按兵不動(dòng)。

　　再次，一旦美聯(lián)儲選擇再度加息，美國經(jīng)濟自身走勢也值得探討。5月非農數據被認為是一次“噪音”，如果類(lèi)似報告再度出現，勞動(dòng)力市場(chǎng)的不確定性會(huì )進(jìn)入討論范圍。此外，由于低油價(jià)、需求不確定和美國即將進(jìn)行總統大選等因素的影響，美國企業(yè)支出從2015年第四季度開(kāi)始收縮。企業(yè)盈利下行在一定程度上拖累美國第二季度GDP增幅僅1.1%。雖然最新數據顯示7月耐用品訂單月率初值上升，能否持續緩解企業(yè)支出低迷跡象仍有待觀(guān)察，因為加息會(huì )對企業(yè)支出形成一定抑制。美國經(jīng)濟在發(fā)達國家中一枝獨秀，這也意味著(zhù)外部經(jīng)濟環(huán)境并不十分理想，而新興經(jīng)濟體也在調整之中，外需低迷以及2014年以來(lái)的美元走勢都在持續抑制著(zhù)美國出口。美聯(lián)儲加息有可能維持美元在高位運行，對美國出口形成傷害。

　　從中國情況看，一方面，美聯(lián)儲加息意味著(zhù)外部需求可能有一定改善，另一方面，可能帶來(lái)的沖擊也需注意并認真應對。由于經(jīng)濟增長(cháng)前景不定、增速下滑未止、寬松政策以及國內匯改等因素的綜合影響，人民幣匯率出現了一定幅度貶值、資本外流雖有減緩但未停止。一旦美聯(lián)儲加息，有可能強化負面影響，需注意防范，政策方面需要繼續積極應對。