一石激起千層浪。近日，市場(chǎng)傳言央行宏觀(guān)審慎評估（MPA）于今年三季度起將表外理財納入“廣義信貸”指標測算。對此，中國人民銀行研究局首席經(jīng)濟學(xué)家馬駿回應稱(chēng)，“表外理財并未正式納入廣義信貸范圍”，“將進(jìn)一步研究表外理財業(yè)務(wù)正式納入廣義信貸范圍的時(shí)機和具體方案，引導銀行加強對表外業(yè)務(wù)風(fēng)險的管理?！?/p>

　　央行的表態(tài)證實(shí)，雖然市場(chǎng)傳聞的政策尚未正式實(shí)施，但銀行表外理財業(yè)務(wù)所蘊含的一些“水面之下”的風(fēng)險已經(jīng)引發(fā)監管層的高度重視。其表態(tài)也釋放出一個(gè)信號：壓縮金融機構“監管套利”的空間，以此推動(dòng)快速擴張的銀行表外理財去杠桿，從“表外信貸”進(jìn)一步回歸至“代客資管”的本質(zhì)。

　　最近幾年，不少銀行紛紛加大對資產(chǎn)管理、理財業(yè)務(wù)的布局力度。伴隨著(zhù)國內金融市場(chǎng)利率市場(chǎng)化進(jìn)程的推進(jìn)，銀行凈息差收窄成為大勢所趨。在這一背景下，大力發(fā)展理財業(yè)務(wù)能夠增加銀行的非利息收入，在利息收入減少的情況下進(jìn)一步多元化銀行的收入結構，使得銀行的盈利能力進(jìn)一步提高。從這個(gè)角度看，大力發(fā)展理財業(yè)務(wù)是銀行應對挑戰轉型的重要方向。

　　不過(guò)，值得注意的是，銀行理財業(yè)務(wù)的很大部分屬于表外業(yè)務(wù)，而表外銀行理財業(yè)務(wù)的特點(diǎn)之一是不占用銀行的風(fēng)險資本?；谶@一特點(diǎn)，受到資本金約束、表內貸款規模受限的商業(yè)銀行，為了達到既獲得收益又不過(guò)多消耗資本的目的，有可能通過(guò)表外理財變相擴張其資產(chǎn)規模。數據顯示，有些銀行表外業(yè)務(wù)的增速甚至高于表內貸款業(yè)務(wù)。表外理財業(yè)務(wù)的過(guò)度擴張使其逐步脫離了“代客理財”的本質(zhì)，而逐步異化為“表外信貸”，成為中國式“影子銀行”的重要組成部分。據業(yè)內人士估算，目前國內的表外理財產(chǎn)品總量或超過(guò)10萬(wàn)億元。

　　實(shí)際上，表外理財資金投向為類(lèi)信貸、債券等資產(chǎn)，與表內資金流向未有實(shí)質(zhì)差別，但是一是由于表外業(yè)務(wù)不受資本金約束，二是監管層對表外業(yè)務(wù)監管程度不及表內業(yè)務(wù)，因此，一些銀行尤其是一些小銀行有很大沖動(dòng)通過(guò)理財產(chǎn)品疊加高杠桿博取收益，而其風(fēng)險又具有隱蔽性。尤其值得注意的是，表外理財的資金來(lái)源在一定程度上仍然存在剛性?xún)陡兜奶卣?，一旦發(fā)生風(fēng)險事件，這些風(fēng)險有演變?yōu)橄到y性風(fēng)險的可能。

　　此前，就有媒體報道稱(chēng)，銀監會(huì )正在研究對表外業(yè)務(wù)計提風(fēng)險資本，與此同時(shí)，部分地區的銀監局也正推進(jìn)銀行表外業(yè)務(wù)自查。筆者認為，銀行表外業(yè)務(wù)的快速擴張可以被看作是現有政策下金融機構的一種監管套利行為，而央行、銀監會(huì )等監管部門(mén)頻頻釋放出加強對表外業(yè)務(wù)的風(fēng)險管理的信號，則可看作是一種壓縮這種監管套利空間的行為，也符合目前去杠桿、防風(fēng)險的整體宏觀(guān)政策導向。

　　未來(lái)，若表外理財業(yè)務(wù)正式納入廣義信貸，銀行必將加強對其理財業(yè)務(wù)過(guò)度加杠桿和擴張的管理；與此同時(shí)，監管部門(mén)也正在逐步推進(jìn)“凈值型”理財產(chǎn)品的發(fā)展，尋求進(jìn)一步打破理財產(chǎn)品剛性?xún)陡兜默F狀。在一系列政策的作用下，理財業(yè)務(wù)有望回歸其“資產(chǎn)管理”和“代客理財”的本質(zhì)，走上規模適度、健康發(fā)展的道路。