“在一筆海外并購交易中，如果潛在的買(mǎi)家里沒(méi)有中國客戶(hù)，賣(mài)方客戶(hù)就會(huì )覺(jué)得有問(wèn)題。也就是說(shuō)，中國已經(jīng)變成了海外并購市場(chǎng)的一個(gè)很重要的部分?！蹦Ω笸▏H投資銀行中國業(yè)務(wù)主管黃國濱近日接受第一財經(jīng)專(zhuān)訪(fǎng)時(shí)表示。在他看來(lái)，中國企業(yè)走出去是一個(gè)大趨勢，最近兩年正在經(jīng)歷跳躍性增長(cháng)，而這種趨勢剛剛開(kāi)始。

　　2016年中資企業(yè)海外并購出現跨越式的增長(cháng)，前三季度的海外并購交易總額幾乎超過(guò)之前兩年的總和。根據國際金融數據商Dealogic統計，今年前三季度中國企業(yè)共實(shí)施跨境并購項目521個(gè)，交易金額674.4億美元，首次成為全球跨境并購中的最大收購國。

　　中企出海并購將成為趨勢

　　2016年中企出海并購不僅體現在量上的“井噴”，從投資者的所有制關(guān)系、投資標的區域、行業(yè)等方面都越來(lái)越多元化。

　　黃國濱告訴本報記者，從投資標的來(lái)看，美國、歐洲和亞洲的投資標的基本各占三分之一;從所有制關(guān)系來(lái)看，國企和民企日趨均衡;從并購領(lǐng)域來(lái)看，過(guò)去主要集中在資源類(lèi)等傳統行業(yè)，現在TMT、金融機構、消費、地產(chǎn)、工業(yè)、醫療等均廣泛涉及。

　　普華永道的數據顯示，2016年前三季度民營(yíng)企業(yè)的30余宗10億美元以上的大規模海外并購中，民企占六成;交易金額和交易數量上也雙雙趕超國有企業(yè)。

　　黃國濱認為，中國企業(yè)海外并購將成為長(cháng)期的趨勢，逐漸進(jìn)入天時(shí)、地利、人和的佳境，但也存在著(zhù)很多不確定性因素。

　　首先，中國人口消費結構發(fā)生變化，中國的中產(chǎn)階級數量不斷增加?！八麄儗ι钇焚|(zhì)的追求，特別是80后、90后自我意識強化，對生活質(zhì)量、品牌意識、健康等的要求更高，這也使得中國正在成為全球最大的一個(gè)消費市場(chǎng)?！秉S國濱表示。

　　瑞信(Credit Suisse)發(fā)布的2015年全球財富報告指出，中國擁有全球最龐大的中產(chǎn)階級人口，達1.09億。也有一些研究機構認為，數量或許遠不止這些。

　　其次，中國的城鎮化水平不斷提高，促進(jìn)了居民收入增加和消費水平提高。此外，人口老齡化使得對養老、健康等需求提高。

　　第三，中國經(jīng)濟增速下降，企業(yè)內生性增長(cháng)動(dòng)力放緩，有一些傳統行業(yè)出現明顯的產(chǎn)能過(guò)剩，要真正實(shí)現轉型升級，需要引進(jìn)海外先進(jìn)技術(shù);與此同時(shí)，中國政府也在政策層面對企業(yè)走出去給以支持，比如過(guò)去的審批制改為備案制等。

　　海外賣(mài)家看好中國市場(chǎng)

　　近年來(lái)，中資企業(yè)“走出去”的步伐加快，而造成了一種“偏見(jiàn)”，認為中國企業(yè)“財大氣粗”，總是通過(guò)“砸錢(qián)”的方式在海外并購中獲勝。

　　但在黃國濱看來(lái)，很多中企海外并購成功，并不僅僅是以?xún)r(jià)取勝?！昂芏嗪Ｍ赓u(mài)家看中的是中國的市場(chǎng)，通過(guò)引入中國買(mǎi)方，這些海外公司可以獲得進(jìn)入中國市場(chǎng)的通道?！彼f(shuō)，“中國企業(yè)最直接的優(yōu)勢不僅體現在資金充裕，更重要的是注重改善企業(yè)治理結構并且能夠嫁接中國資源?！?/p>

　　他以如意科技集團(下稱(chēng)“如意集團(30.240, -0.62, -2.01%)”)13億歐元并購法國時(shí)裝集團SMCP SAS(下稱(chēng)“SMCP”)的交易為例，這個(gè)交易從并購到海外融資都是由摩根大通獨家承做，在黃國濱看來(lái)“這是一個(gè)非常具有特色的項目”。

　　2016年4月，如意集團從全球私募巨頭KKR & Co.LP(下稱(chēng)“KKR”)手中收購擁有三大輕奢服飾品牌的法國時(shí)裝集團SMCP的控股股權。實(shí)際上，在被如意收購之前，SMCP曾一度打算上市。

　　黃國濱告訴記者，這單交易對如意集團和SMCP是雙贏(yíng)的。

　　首先，如意集團作為傳統的紡織企業(yè)，該交易使其完成了從傳統制造業(yè)到國際化品牌商的轉型，也為其海外布局和擴張做了很好的鋪墊。

　　而對SMCP而言，中國股東將便利SMCP進(jìn)入中國市場(chǎng)的渠道，在他們看來(lái)，中國正在成為全世界最大也最國際化的消費市場(chǎng)。

　　另外， “歐美很多公司都采取職業(yè)經(jīng)理人的管理制度，而經(jīng)理人本身并沒(méi)有股權，很多上市公司的股權很分散，甚至很多時(shí)候股權集中在財務(wù)投資者手里。很多中國企業(yè)收購之后，都給了管理層一定的股權作為激勵，提升其股東意識，這也有利于公司的長(cháng)期發(fā)展?！?/p>

　　在黃國濱看來(lái)，國外的被收購方對中國的企業(yè)接受程度越來(lái)越高，他們看到中國企業(yè)走出去能夠為他們帶來(lái)實(shí)質(zhì)性的好處?！霸谝还P海外并購交易中，如果潛在的買(mǎi)家里沒(méi)有中國客戶(hù)，賣(mài)方客戶(hù)就會(huì )覺(jué)得有問(wèn)題。也就是說(shuō)，中國已經(jīng)變成了海外并購市場(chǎng)的一個(gè)很重要的部分?！彼f(shuō)。

　　國際環(huán)境長(cháng)期樂(lè )觀(guān)

　　隨著(zhù)中企海外并購數量的激增，一些不成功的案例也逐漸涌現。近日有媒體報道稱(chēng)，中企海外并購在歐美等國家在監管的審核方面受阻。

　　不過(guò)，黃國濱認為，一些不是特別成功的案例，并非完全是因為標的國審查機構的問(wèn)題?！案①彴l(fā)起公司、財務(wù)顧問(wèn)都有關(guān)系，當然跟審核有一定的關(guān)系，但更多是因為交易本身，但總體而言不會(huì )有太大實(shí)際的變化?！?/p>

　　據他了解，目前國內、國際流動(dòng)性充足，有一些投機性的機構也希望抓住這個(gè)機會(huì )參與到海外并購中。但是大多數賣(mài)方更傾向長(cháng)期、戰略性的產(chǎn)業(yè)投資者來(lái)作為收購方而不是一個(gè)短期的投機者?！俺酥?，交易過(guò)程中不僅由賣(mài)方?jīng)Q定，影響和參與決策的利益相關(guān)方者非常多元，甚至包括了當地的監管部門(mén)、媒體等，而有些中國企業(yè)海外并購之所以失敗，有時(shí)候是因為關(guān)注點(diǎn)過(guò)于單一，忽略了一些當地的利益相關(guān)方?！?/p>

　　10月31日，國際電投上海電力(11.730, 0.00, 0.00%)股份有限公司并購巴基斯坦卡拉奇電力公司(簡(jiǎn)稱(chēng)“KE公司”)66.4%股權，這單并購是“一帶一路”提出三年以來(lái)，在巴基斯坦最大的一單外資并購。在該交易中，摩根大通擔任上海電力公司的買(mǎi)方財務(wù)顧問(wèn)。

　　黃國濱告訴記者，“一帶一路”沿線(xiàn)國家并購的難處在于，買(mǎi)方和賣(mài)方之間的相互了解的難度以及政策的不確定性等等?？ɡ媸钱數刈畲笄椅ㄒ坏摹爱a(chǎn)輸配一體化”的企業(yè)，而且該交易還涉及到該公司原有的財務(wù)投資者以及價(jià)值鏈上的各利益相關(guān)方，對該交易的監管方也是涉及國家、不同地區。

　　“因此在操作該類(lèi)交易的過(guò)程中，需要與各方溝通，而摩根大通作為一家在全球都有豐富覆蓋網(wǎng)絡(luò )的金融機構在操作此類(lèi)交易中存在一定的優(yōu)勢，當然最關(guān)鍵的還是上海電力公司本身對本交易的承諾?！秉S國濱對記者表示。

　　近日，美國總統大選結果公布，被認為是本年度和英國脫歐齊名的“黑天鵝”事件。特朗普對于中美兩國之間的關(guān)系以及貿易政策有自己的一系列主張。

　　就這是否會(huì )對未來(lái)的中企到美國的并購帶來(lái)實(shí)質(zhì)性的影響，黃國濱告訴記者，美國畢竟是中國最大的貿易國，其任何政策都會(huì )對中國經(jīng)濟特別是實(shí)體經(jīng)濟產(chǎn)生影響，而且這種影響具有全球性。其中一些貿易政策還會(huì )影響到中國的應對措施，這也會(huì )對中國企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境、未來(lái)戰略有所影響。但是，他認為，這只會(huì )帶來(lái)短期的不確定性，長(cháng)期來(lái)看依舊保持樂(lè )觀(guān)的態(tài)度。