9月19日起，美聯(lián)儲將召開(kāi)為期兩天的議息會(huì )議，并在北京時(shí)間21日凌晨公布最新利率決議和政策聲明。美聯(lián)儲舉動(dòng)事關(guān)金融市場(chǎng)走勢，屆時(shí)，投資者的關(guān)注重點(diǎn)將從上周的地緣政治轉移至各國央行貨幣政策上。

　　目前市場(chǎng)估計，美聯(lián)儲在此次議息會(huì )議上，將有很大機會(huì )宣布啟動(dòng)縮減資產(chǎn)負債表，但預期利率仍將維持不變。

　　啟動(dòng)縮表提上議事日程

　　從去年起，美聯(lián)儲就開(kāi)始為縮減資產(chǎn)負債表計劃進(jìn)行鋪墊。上一次加息后，縮減龐大的資產(chǎn)負債表幾乎已提上議事日程。無(wú)論是美聯(lián)儲會(huì )議紀要，還是美聯(lián)儲官員講話(huà)，都可以從中看出美聯(lián)儲對于“縮表”計劃在逐漸達成共識。

　　截至2017年8月9日，美聯(lián)儲總資產(chǎn)規模達到4.5萬(wàn)億美元，相當于GDP的約23%。本月初，有三位擁有聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)操作委員會(huì )投票權的美聯(lián)儲官員發(fā)表講話(huà)，三位美聯(lián)儲官員不約而同地提到了“謹慎加息”這一觀(guān)點(diǎn)，其中兩位官員已經(jīng)開(kāi)始預熱美聯(lián)儲9月縮表。

　　美聯(lián)儲理事布雷納德表示，他建議準備開(kāi)始縮減資產(chǎn)負債表，并認為即將到來(lái)的資產(chǎn)負債表調整是逐步且符合預期的。達拉斯聯(lián)儲主席卡普蘭也表示，希望在短期內看到資產(chǎn)負債表縮減一事有進(jìn)展，“哈維”颶風(fēng)不太可能影響到收縮美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表的時(shí)機，美聯(lián)儲可以在不對市場(chǎng)產(chǎn)生較大影響的情況下開(kāi)始縮表。

　　耶倫證券美國首席經(jīng)濟學(xué)家亞歷山大說(shuō)，對美聯(lián)儲來(lái)說(shuō)，這將是歷史性的一天。摩根大通首席經(jīng)濟學(xué)家吉姆認為，美聯(lián)儲極度希望它對資產(chǎn)負債表的計劃足夠透明，如此，縮表才會(huì )井然有序。

　　從近來(lái)公布的各項數據看，美國經(jīng)濟表現尚可。美國二季度GDP增速上修至3%，創(chuàng )2015年一季度來(lái)最高增速。美國的消費支出也創(chuàng )一年來(lái)最高增速。此外，美國8月ADP就業(yè)人數增加23.7萬(wàn)，遠超預期，并創(chuàng )3月份來(lái)最大增幅，截至9月9日當周初請失業(yè)金人數依舊位于30萬(wàn)關(guān)口下方。但由于颶風(fēng)影響，美國8月工業(yè)產(chǎn)出創(chuàng )逾八年最大降幅，調整后環(huán)比下降0.9%；美國8月零售銷(xiāo)售環(huán)比意外下滑，8月零售銷(xiāo)售環(huán)比下降0.2%。經(jīng)濟學(xué)家還認為，颶風(fēng)“哈維”可能對美國全國制造業(yè)都造成了負面影響。

　　由于前期數據良好，加上美聯(lián)儲官員在講話(huà)中頻頻使用“近期縮表”一詞，市場(chǎng)認為美聯(lián)儲9月宣布開(kāi)啟縮表計劃是大概率事件。對此，市場(chǎng)感興趣的是美聯(lián)儲龐大的資產(chǎn)負債表最終將減至什么規模這一關(guān)鍵問(wèn)題，他們認為這將影響到美聯(lián)儲未來(lái)如何調整貨幣政策機制。

　　年內是否加息仍存分歧

　　除了市場(chǎng)翹首以待的“縮表”能否在此次會(huì )議上落地外，美聯(lián)儲的加息政策也是市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)。市場(chǎng)仍希望從美聯(lián)儲的會(huì )后聲明中找到未來(lái)加息的暗示。目前市場(chǎng)對年內美聯(lián)儲是否會(huì )繼續加息有兩派意見(jiàn)，一派認為美聯(lián)儲年內會(huì )加息，另一派認為美聯(lián)儲年內不會(huì )再加息。

　　據CME美聯(lián)儲觀(guān)察工具顯示，美聯(lián)儲今年12月份加息的概率為53%。高盛經(jīng)濟學(xué)家看好美聯(lián)儲年內第三次加息，在美國8月通脹數據回暖后，高盛已經(jīng)將美聯(lián)儲第三次加息概率上升至60%。

　　盡管市場(chǎng)認為此次美聯(lián)儲更可能宣布的是縮減其資產(chǎn)負債表，而不是宣布加息，但是由于縮減資產(chǎn)負債表具有類(lèi)同加息的功效，因此對市場(chǎng)仍有一定影響。

　　分析人士表示，由于短期債務(wù)上限協(xié)議的達成，美國國債市場(chǎng)在未來(lái)數周將比較平穩，因此，美聯(lián)儲政策制定者更愿意在本月開(kāi)始行動(dòng)。

　　市場(chǎng)普遍認為，9月份加息的可能性很低。從經(jīng)濟方面看，一方面美國的經(jīng)濟復蘇還遠遠談不上強勁，另一方面是通脹率的增長(cháng)也不算強勁。此外，美國內部還存在諸多不確定性，比如耶倫是否會(huì )連任，未來(lái)美聯(lián)儲空缺職位誰(shuí)來(lái)填補，將怎樣影響貨幣政策？特朗普諸多推動(dòng)經(jīng)濟的政策現在都沒(méi)有得到落實(shí)，美聯(lián)儲將如何平衡貨幣政策和其他經(jīng)濟刺激政策的關(guān)系？而再過(guò)三個(gè)月，美國政府關(guān)門(mén)的憂(yōu)慮又會(huì )冒頭。在這些不確定性的作用之下，美聯(lián)儲9月份加息預期已經(jīng)比之前大大減弱。市場(chǎng)預計，兩年內美聯(lián)儲目標利率可能會(huì )低于1.5%。

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